“人造”鉆石熱度不減！

4月6日，黃河旋風(fēng)加大擴張步伐，擬定增募資不低于8億元，且不超過10.5億元，用于培育鉆石產(chǎn)業(yè)化項目、補充流動資金及償還銀行貸款。

大手筆的定增，某種程度上，也體現(xiàn)行業(yè)高景氣度。4月7日，黃河旋風(fēng)跳空上漲4.23%，收報9.62元/股，當前市值138.7億元。

定增超8億，實控人包場

根據(jù)增發(fā)預(yù)案，黃河旋風(fēng)本次非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過1.47億股，發(fā)行價格為7.14元/股，發(fā)行對象為昶晟控股。

天眼查信息顯示，參與認購的關(guān)聯(lián)公司昶晟控股是2022年1月28日剛剛成立的公司，無最近一年財務(wù)報表。通常情況下，昶晟控股會被市場認為是為參與本次增發(fā)而設(shè)立的特殊目的公司，將籌集資金參與認購，也許這是黃河旋風(fēng)本次增發(fā)預(yù)案沒有最終確定發(fā)行金額的原因。

從持股結(jié)構(gòu)看，昶晟控股為黃河旋風(fēng)控股股東黃河實業(yè)的全資子公司，喬秋生控股黃河實業(yè)超過80%的股份。

截至目前，喬秋生直接持有黃河旋風(fēng)超3100萬股股票，占公司已發(fā)行股本的2.18%，黃河實業(yè)持有黃河旋風(fēng)2.6億股股票，占公司已發(fā)行股本的18.18%，合計控制黃河旋風(fēng)20.36%的股份。

本次定增發(fā)行完成后，喬秋生將進一步提升控制權(quán)，其控股比例將從20.36%躍升至27.73%（按上限測算）。

培育鉆石，助力“克拉自由”？

那培育鉆石到底是什么？

首先和很多人認知不同的是，培育鉆石是真鉆石，因為其晶體結(jié)構(gòu)、物理性質(zhì)、化學(xué)性質(zhì)、光學(xué)性質(zhì)與天然鉆石完全相同。

培育鉆石價格劃算，售價是天然鉆石的20%到30%，而且其生產(chǎn)過程中的能耗是天然鉆石的50%，碳排放量和天然鉆石比，少到可忽略不計。

目前來看，技術(shù)仍在不斷成熟，大克拉合成技術(shù)不斷突破，培育鉆石的外觀和品質(zhì)與天然鉆石的差距越來越小，價格卻有很大優(yōu)勢。供給端的改進也導(dǎo)致培育鉆石的需求快速成長。

此外，近些年非婚嫁的“悅己”需求日益增加，逐漸成為人造鉆石消費的主力軍。 據(jù) Bain 咨詢調(diào)查顯示，“悅己”消費逐漸成為鉆石珠寶消費的主流，消費者購買鉆石用做裝飾、作為感謝禮物等其他非婚嫁需求的比例更高，在中國消費者為了裝飾取悅自身的占比更是高達46%，而婚禮、訂婚需求只有 36%。未來中國收入水平繼續(xù)提升，鉆石珠寶消費能力提升以及消費習(xí)慣培養(yǎng)將支撐更多的市場空間。

從行業(yè)生命周期判斷，目前培育鉆石處于高速增長的初期，根據(jù)Bain咨詢，2019年全球天然原鉆產(chǎn)量為1.39億克拉，而培育鉆石產(chǎn)量為600萬克拉左右，滲透率約為4.3%；2020年天然原鉆產(chǎn)量下滑至1.11 億克拉，而培育鉆石預(yù)計增長至750萬克拉，滲透率升至6%。

不過也有人認為，天然鉆石商家通過多年的市場教育讓消費者形成了只有天然鉆石才具有真誠、純潔、地位等象征意義，而培育鉆石缺乏品牌內(nèi)涵，其消費理念仍需要長時間沉淀。

值得一提的是，美國對培育鉆石的媒體宣傳較多，消費者認知充分。《血鉆》的主演“小李子”宣傳培育鉆石，提倡購買更道德、更具有可持續(xù)性的培育鉆石，包括全球最大珠寶零售商Signet，美國最大線上珠寶零售商BlueNile也紛紛入局培育鉆石。

行業(yè)地位領(lǐng)先，業(yè)績扭虧為盈

黃河旋風(fēng)是國內(nèi)人造金剛石龍頭，擁有接近20年的培育鉆石技術(shù)沉淀，產(chǎn)品良率較高。

公司過往業(yè)績較為低迷。2015年，公司因收購明匠智能造成業(yè)務(wù)拖累，經(jīng)營開始走下坡路。在經(jīng)歷2016年-2017年業(yè)績下滑，2018年-2020年連續(xù)三年扣非凈利潤虧損后，公司于2020年出售明匠智能全部股份，2021年重新聚焦超硬材料主業(yè)。

1月末，黃河旋風(fēng)公布2021年度業(yè)績預(yù)告，公司成功扭虧為盈，預(yù)計全年盈利0.41億元，實現(xiàn)扣非凈利潤1.06億元，主要原因系培育鉆石市場的需求增長。

黃河旋風(fēng)位于產(chǎn)業(yè)鏈的上游。培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈上游為毛坯鉆石生產(chǎn)廠商，主要包括原材料供給、生產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)，目前產(chǎn)能集中在中國，中游為鉆石原石的加工商，需要大量勞動力，印度現(xiàn)已成為全球培育鉆石的打磨中心，下游則為鉆石珠寶的零售商。

培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈的毛利率符合經(jīng)典的“微笑曲線”理論。上游由于涉及大量資金投入與研發(fā)投入，因此具有較高的準入壁壘，毛利率約70%。

國內(nèi)原石生產(chǎn)商除了黃河旋風(fēng)之外、值得說的還有中兵紅箭、力量鉆石等。

中兵紅箭業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀，業(yè)績快報顯示，公司2021年凈利潤4.721億元，同比大增71.93%。

中兵紅箭子公司中南鉆石技術(shù)力量雄厚，處于世界領(lǐng)先地位。中南鉆石擁有大顆粒鉆石單晶科研、生產(chǎn)的技術(shù)優(yōu)勢，在 HTHP 技術(shù)生產(chǎn)培育金剛石產(chǎn)品方面具有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，目前以 2-10 克拉產(chǎn)品為主。

據(jù)統(tǒng)計，公司目前在運行中六面頂壓機約4000臺，并逐步使用850/900等大腔室壓機替換650壓機。

六面頂壓機是培育鉆石生產(chǎn)的重要設(shè)備，直接決定了公司的競爭實力。對比來看，國內(nèi)頂壓機臺數(shù)，中兵紅箭暫居第一，黃河旋風(fēng)緊隨其后。

此外，力量鉆石近年來發(fā)展也十分迅速。公司專業(yè)從事人造金剛石產(chǎn)品，截至2021年底，預(yù)計公司六面頂壓機數(shù)量約600臺，較2020年末新增255臺，保持月均新增20-30臺的水平。

公司募投項目“智能化工廠建設(shè)項目”擬投資5.16億元，計劃新增六面頂壓機320臺。截至2021年末，公司已經(jīng)批量化生產(chǎn)2-10克拉大顆粒高品級培育鉆石，處于實驗室技術(shù)研究階段的大顆粒培育鉆石可達到25克拉。

結(jié)語——

近些年，憑借著低廉的成本，以及逼真的外觀，培育鉆石越來越受到年輕人的追捧，成為新風(fēng)尚。黃河旋風(fēng)作為國內(nèi)的領(lǐng)先者，也踏上了行業(yè)的順風(fēng)車，業(yè)績也一改之前的頹勢，開始扭虧為盈。

此次大額定增，公司實控人包場，也體現(xiàn)出管理層的信心。自2021年4月份至今的一年時間內(nèi)，黃河旋風(fēng)的股價總漲幅已超200%。

作者|飛魚

編輯|lele

標簽： 黃河實業(yè)