近期正值A(chǔ)股業(yè)績(jī)披露期。有“股王”之稱的貴州茅臺(tái)（600519.SH）也于3月28日公布了2021年度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及2022年第一季度主要經(jīng)營(yíng)情況。

從公告披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年，該公司的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)雙雙錄得了雙位數(shù)增長(zhǎng)。而在2022年一季度，貴州茅臺(tái)的增速表現(xiàn)比之2021年更加出色，算是拿下了開(kāi)門(mén)紅。

不過(guò)，該公司近期的股價(jià)（前復(fù)權(quán)）表現(xiàn)并不好，2022年以來(lái)已累跌近19%。上述的業(yè)績(jī)公告也僅僅是讓貴州茅臺(tái)在3月29日的早盤(pán)沖高了一下，截至收盤(pán)其股價(jià)最終微漲0.37%，報(bào)收1667元/股。

21年?duì)I收、凈利雙增長(zhǎng)，22年一季度迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅

具體來(lái)看此次公布的業(yè)績(jī)，2021年全年貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1094.64億元，同比增長(zhǎng)11.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)524.6億元，同比增長(zhǎng)12.34%；對(duì)應(yīng)歸母凈利率為47.92%，同比提升0.27個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)比近些年的業(yè)績(jī)，該公司的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)雖然持續(xù)錄得雙位數(shù)的增長(zhǎng)，且營(yíng)收規(guī)模首次突破千億元大關(guān)，但是增速在逐年放緩。

結(jié)合2021年前三季度的數(shù)據(jù)來(lái)看，在2021年第四季度，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入324.11億元，同比增長(zhǎng)14.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)151.94億元，同比增長(zhǎng)18.06%；對(duì)應(yīng)歸母凈利率為46.88%，同比提升1.59個(gè)百分點(diǎn)。

不難發(fā)現(xiàn)，該公司2021年第四季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)比全年整體的表現(xiàn)要好一些，尤其是盈利能力有比較明顯的提升，這可能是因?yàn)樵诘谒募径仍撋鲜泄炯哟罅嗣┡_(tái)酒投放量，茅臺(tái)酒增速環(huán)比提升帶動(dòng)公司整體噸價(jià)提升，進(jìn)而提升公司盈利能力。

而在2022年第一季度，貴州茅臺(tái)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入331億元左右，同比增長(zhǎng)18%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)166億元左右，同比增長(zhǎng)19%左右。

期內(nèi)的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)毫無(wú)意外的創(chuàng)下了單季度新高，而其增速相較于2021年一季度、2020年一季度有所回升，是一個(gè)比較利好的信號(hào)。

目前已經(jīng)有多家券商研究機(jī)構(gòu)表示貴州茅臺(tái)2022年一季度的成績(jī)單表現(xiàn)亮眼。

自建電商平臺(tái)上線，渠道改革或?qū)⒃龊駱I(yè)績(jī)

值得注意的是，我國(guó)白酒行業(yè)已經(jīng)處于量減價(jià)增的擠壓式增長(zhǎng)階段，貴州茅臺(tái)雖然遙遙領(lǐng)先于其他酒企，但是也在積極進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整以適應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，提升業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

而調(diào)整又主要分為調(diào)價(jià)格、調(diào)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和調(diào)渠道結(jié)構(gòu)。

自2021年以來(lái)，大部分上市酒企紛紛進(jìn)行了提價(jià)，甚至有的酒企已經(jīng)漲價(jià)好幾輪了。例如，順鑫農(nóng)業(yè)在2021年曾提價(jià)兩次（以價(jià)格調(diào)整執(zhí)行日進(jìn)行統(tǒng)計(jì)），此后又于2022年提價(jià)兩次（以價(jià)格調(diào)整執(zhí)行日進(jìn)行統(tǒng)計(jì)）。

不過(guò)，貴州茅臺(tái)在這一波的漲價(jià)潮中略顯沉默，該公司目前更多的動(dòng)作還在調(diào)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和調(diào)渠道結(jié)構(gòu)方面，這也被視作是貴州茅臺(tái)2022年第一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因所在。

在產(chǎn)品方面，2022年第一季度，該公司加快推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，茅臺(tái)酒方面2021年年底以來(lái)先后推出虎年生肖酒及珍品茅臺(tái)酒兩款非標(biāo)產(chǎn)品，虎年生肖茅臺(tái)出廠價(jià)1999元，珍品出廠價(jià)預(yù)計(jì)4000元以上，均高于普通飛天，非標(biāo)茅臺(tái)的放量對(duì)其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)做出了貢獻(xiàn)。

此外，在系列酒方面，該公司于春節(jié)期間重磅推出茅臺(tái)1935，這款酒出廠價(jià)798元，零售指導(dǎo)價(jià)1188元，目前在市場(chǎng)供不應(yīng)求的情況下批價(jià)維持在1400元左右的較高水平。據(jù)悉，2022年第一季度茅臺(tái)1935的放量也優(yōu)化了系列酒的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

眾所周知，經(jīng)銷(xiāo)商一直是酒企非常重要的銷(xiāo)售渠道，但是經(jīng)銷(xiāo)商的存在也會(huì)引發(fā)一些問(wèn)題。例如，據(jù)報(bào)道，3月25日和3月26日，各類茅臺(tái)酒價(jià)格全線大跌，22年散飛最近兩天就跌了110元/瓶；原箱最近兩天跌了180元/瓶，價(jià)格來(lái)到了2750元/瓶；其他各生肖酒、年份酒均出現(xiàn)暴跌，其中十五年份酒兩天狂跌400元/瓶。

囤貨炒作導(dǎo)致的價(jià)格泡沫被視為是此次茅臺(tái)酒價(jià)格大跌的因素之一，而參與囤貨炒作的就有不少經(jīng)銷(xiāo)商。

綜合多重因素考慮，在渠道方面，貴州茅臺(tái)一直持續(xù)深化渠道結(jié)構(gòu)改革，近些年在向直營(yíng)渠道（包括自營(yíng)、電商、商超及企業(yè)團(tuán)購(gòu)等渠道）傾斜，已經(jīng)先后與全國(guó)性超市如永輝等、區(qū)域性超市如步步高、電商如天貓、京東等非經(jīng)銷(xiāo)渠道簽約茅臺(tái)配額，增加與消費(fèi)者接觸的廣度、深度及頻次，增加茅臺(tái)酒的開(kāi)瓶率。

3月28日，該公司的官方公眾號(hào)又宣布，歷經(jīng)半年時(shí)間籌備的茅臺(tái)數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)APP“i茅臺(tái)”將于3月31日正式上線，啟動(dòng)試運(yùn)行。目前已可以在App Store搜到，但還不能訂購(gòu)產(chǎn)品。

據(jù)悉，在自建電商平臺(tái)的消息發(fā)布后，茅臺(tái)酒也終于迎來(lái)上漲，其中漲幅最大的是十五年年份酒，較前一日上漲了140元，22年散飛則較前一日上漲了70元。

而有網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)，“i茅臺(tái)”App目前已上線蘋(píng)果應(yīng)用商店，在官宣后一天，這款A(yù)pp就已經(jīng)登頂App Store免費(fèi)榜第一，成為下載量最高、熱度最高的一款A(yù)pp。

待3月31日試運(yùn)行或，消費(fèi)者每天可在“i茅臺(tái)”預(yù)約申購(gòu)最新發(fā)布的4款產(chǎn)品，不包括500ml飛天茅臺(tái)，具體為以下四種產(chǎn)品：53度500ml貴州茅臺(tái)酒（壬寅虎年）、53度500ml茅臺(tái)1935、53度375ml*2（壬寅虎年）、53度500ml貴州茅臺(tái)酒（珍品）。

隨著直營(yíng)渠道占比的提升，貴州茅臺(tái)有望通過(guò)提升均噸價(jià)帶動(dòng)公司盈利能力提升，進(jìn)而增厚公司的業(yè)績(jī)。

結(jié)語(yǔ)

近些年來(lái)，白酒的消費(fèi)量已呈逐漸下跌之勢(shì)，靠著提價(jià)策略，行業(yè)的整體利潤(rùn)水平才維持了增長(zhǎng)趨勢(shì)。而在這種持續(xù)的量減價(jià)增大背景下，頭部酒企本就更有優(yōu)勢(shì)一些，而貴州茅臺(tái)又在積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道結(jié)構(gòu)，這也將有助于增強(qiáng)其業(yè)績(jī)的確定性。

作者|燕十四

編輯|lele

標(biāo)簽： 上市公司 貴州茅臺(tái)