3月28日，電池鋁箔龍頭——鼎勝新材（603876.SH）發布了2022年一季度業績預告公告。報告期內，預計2022年一季度歸母凈利潤為1.8億元至2.2億元，同比增長307.41%-397.95%；預計扣非凈利潤為1.7億元至2.1億元，同比增長429.32%-553.87%。

鼎勝新材表示，公司動力電池鋁箔下游需求持續旺盛，公司持續加快低附加值產線轉產動力電池鋁箔，產銷量較去年同期有大幅提升，且電池鋁箔產品附加值相對更高，促進了公司整體利潤的增長。此外，傳統類包裝鋁箔下游市場需求依舊旺盛，公司持續優化產品結構，提升盈利水平。

在二級市場，3月29日，該股小幅上漲2.05%，股價為36.32元，最新總市值為177.7億元。

01鼎勝新材發力電池鋁箔

據了解，鼎勝新材成立于1997年，主營業務為鋁板帶箔的研發，是全球最大的鋁箔生產商。

2005年前后，隨著家電領域消費逐步興起，鼎勝新材抓住機遇，進入空調箔市場，迅速成為空調箔龍頭。公司空調箔產銷量全球領先，覆蓋國內外一線空調生產企業，包括美的集團、格力集團、海信集團、海爾集團、大金集團、LG集團等。

2007年，鼎勝新材又進軍消費領域的單零箔和雙零箔，成功用鑄軋供坯工藝生產出了性能穩定的雙零箔。

2009年，鼎勝新材率先切入鋰電池鋁箔領域，歷經多年發展，鼎勝新材已成為中國最大的鋰電池箔生產商。

當前，公司旗下有5個生產基地，產品涵蓋鋰電池鋁箔、空調箔、涂炭箔、食品藥品包裝鋁箔、普板帶箔等，具備年產100萬噸鋁箔生產能力。

業績表現方面，2018-2019年公司營收分別為102.9和 112.4億元，分別同比增長11.9%、9.2%；歸母凈利潤分別為2.76億元和3.09億元，分別同比增長1.3%和11.7%。

2020公司營收為124.3億元，同比增長10.6%，而歸母凈利潤虧損1499萬元，主要系聯晟新材并表后影響盈利及其他非經營性因素影響。

進入2021年，得益于鼎勝新材傳統業務中聯晟新材上量之后開始盈利，以及電池鋁箔出貨量和加工費均有所上漲，高毛利下增厚公司利潤，鼎勝新材實現扭虧為盈。

2021年前三季度，公司營業收入為 128.6 億元，同比上升 42.9%，歸母凈利潤2.63億元，同比暴增23倍；預計2021年公司凈利潤為4.1億元至4.5億元，同比增長28.34倍-31.01倍。

分產品來看，空調箔、單零箔以及雙零箔是公司營收的主要來源。國泰君安證券研報顯示，2021年前三季度，空調箔、單零箔以及雙零箔收入分別占據30.87%、19.81%、18.3%。毛利潤方面，結構與收入相似，空調箔、雙零箔、單零箔為毛利潤的主要構成，分別占據25.20%、24.60%、18.27%。

但從盈利能力來看，電池箔的毛利率顯著高于其他業務。2021年前三季度，空調箔、雙零箔和單零箔的毛利率基本在10%左右，而電池箔的毛利率已連續多年在25%以上，并呈現緩慢上升之勢。

據預測，2021年鼎勝新材電池箔出貨量5.8萬噸，同比增長約130%。國泰君安證券認為，伴隨著鼎勝新材電池鋁箔出貨量的增長，高毛利電池鋁箔業務有望成為公司新的利潤增長點，顯著改善公司的盈利結構。

02行業前景廣闊

新能源行業與儲能產業的發展，是刺激鼎勝新材電池鋁箔出貨量增長的兩大主要因素。

在綠色發展主旋律下，全球汽車電動化發展勢如破竹，隨著鋰電池需求的提升，電池箔需求得到快速提升。據SNE數據，2021年全球動力電池裝機量296.8GWh，同比增長102%，預計2025年全球動力電池裝機量有望突破1200 GWh。

同時，儲能市場的全面推廣也有望進一步提升鋰電池的需求。據國家發改委、國家能源局印發的《關于加快推動新型儲能發展的指導意見》，2025年國內新型儲能裝機規模將達30GW以上。

在新能源汽車行業與儲能產業的帶動下，鋰電鋁箔市場空間十分廣闊。根據鑫欏鋰電數據，2021年國內電池鋁箔總產量14.3萬噸，全球在24.2萬噸，預計2022年全球鋰電鋁箔需求量為32萬噸，2025年達97萬噸，2021-2025年復合增速48%。

03鼎勝新材有何競爭優勢？

基于鋰電池鋁箔未來需求確定性較強，鼎勝新材有何競爭優勢？

首先，從行業競爭格局來看，電池鋁箔格局相對集中，電池鋁箔前三大市占率為69%。目前國內電池鋁箔廠商主要有鼎勝新材、華北鋁業、常鋁股份、萬順新材等。而根據鑫欏鋰電數據，2021年鼎勝新材產量排名第一，預計出貨約5.8萬噸，市占率在41%左右。

在技術層面上，隨著新能源汽車的發展，市場對鋰電鋁箔輕薄化提出了更高了要求。當前行業內普遍厚度為12μm，而鼎勝新材最薄已突破9μm，具備領先優勢。

在產能方面，鼎勝新材作為全球產銷量最大的鋰電鋁箔制造商，在全球建立了五個生產基地。分別為江蘇鎮江、杭州余杭、內蒙古，以及泰國羅勇工業園區和意大利工廠。此外，目前鼎盛新材正在歐洲建設一個年產3萬噸的鋰電池鋁箔生產基地。

截至2021年底，公司電池箔產品具備9.4萬噸/年生產能力，預計2022年將具備15萬噸鋰電池鋁箔量產能力。

客戶拓展方面，鼎勝新材已累計一批優勢的客戶資源，包括寧德時代、比亞迪、國軒高科、中航鋰電、力神電池、SKI、LG新能源等電池廠商。同時鋁箔廠通過認證后，一般不會輕易更換，客戶資源較為穩定。

此外，公司還與寧德時代簽訂長達4 年（2021年11月1日至2025年12月31日）的框架協議，供貨量合計為51.2萬噸。該協議的簽訂很大程度上保證了鼎勝新材未來幾年的出貨。

值得一提的是，不同于鋰離子，鈉離子電池正負集流體均可采用價格更便宜的鋁箔。目前，寧德時代已啟動鈉離子電池產業化布局，2023年將形成基本產業鏈，隨著鈉離子電池商業化進展加速，電池鋁箔需求或進一步提升，鼎勝新材作為寧德時代的供貨商有望直接受益。

結語

鼎勝新材作為電池鋁箔絕對龍頭，在產能、技術、客戶、市場占有率等方面均有明顯優勢。未來幾年，隨著公司產能加速釋放，疊加鈉電池擴容市場空間，公司業績有望注入持續增長動力。

作者|瓶子

編輯|lele

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