未來，在祖國西南邊陲，數(shù)十座水電站坐落在湍急的瀾滄江中，河流附近的平地上光伏板密集排列，兩岸山巒上的風車日夜不停地旋轉(zhuǎn)。

這一副人與自然和諧共處的畫面，正是未來地球所需要的：動植物們無需擔心污水、廢氣和噪音的侵犯；況且，瀾滄江流域的青山綠水，確實也能成為人類的金山銀山。

當然，這并不是想象，這一幕在未來10年有望成為現(xiàn)實。而這是國家對瀾滄江流域畫出的發(fā)展藍圖，也是有國資背景的華能水電(600025.SZ)正在做的事。

在國家對節(jié)能減排的支持力度持續(xù)加碼下，全國各地對光伏和風電項目的建設正如火如荼進行著。瀾滄江流域無論是水資源，還是風光資源，都有“礦”可挖，吸引了西南水電一哥華能水電跑步入場。

在瀾滄江邊“墾荒”

“2030年實現(xiàn)碳達峰，2060年實現(xiàn)碳中和”，我國政府在2020年提出了節(jié)能減排的長遠目標。

多項利好行業(yè)發(fā)展的文件出臺后，引來了眾多跨界者加入風光大開發(fā)的潮流中。如近日海螺水泥(600585.SH)宣布今年豪擲50億用于發(fā)展光伏和儲能等新能源項目、藍思科技(300433.SZ)去年開始切入光伏產(chǎn)業(yè)鏈；民營500強企業(yè)寶豐集團也宣布百億跨界光伏一體化制造。

作為在水電領域已有多年布局的華能水電，轉(zhuǎn)向風光市場比很多跨界者有更多的先發(fā)優(yōu)勢。2022年，成為華能水電跑步進入風光市場的首年，并且公司出手也十分闊綽。

去年4月，華能水電就開始著手準備，刪除了“專注水電發(fā)展”的發(fā)展戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)而改成“水電與新能源并重，風光水儲一體化發(fā)展”，正式吹響了公司加入風光俱樂部的號角。

隨后，華能水電馬不停蹄描繪了風光發(fā)展的施工圖。根據(jù)公司公告及其十四五規(guī)劃，公司預計十四五期間投資2185.38億元，開發(fā)瀾滄江上游10GW水電+10GW光伏項目，建成西藏瀾滄江大型清潔能源基地。

根據(jù)規(guī)劃，“十四五”期間該項目逐步開工建設，計劃2030年開始送電，2035年全部建成。

實際上，在華能水電10GW的新能源項目規(guī)劃中，風光項目的裝機規(guī)模比例約為80%及20%。主攻光伏領域，風電次之。

10GW規(guī)模的風光項目是什么概念呢？

在2021年，我國新增光伏裝機量為53GW。經(jīng)計算，華能水電十四五期間新增光伏裝機量規(guī)模就達到我國2021年新增光伏裝機量的近20%。

3月10日，華能水電披露了2022年度的新能源發(fā)展規(guī)劃：2022年，公司擬計劃投資50億元發(fā)展新能源項目，計劃新開工項目15個，擬投產(chǎn)裝機容量130萬千瓦。

公告發(fā)出后，再次刺激了華能水電股價上行。3月10日，公司股價收漲3.02%。自去年3月以來，華能水電股價不斷創(chuàng)歷史新高，累計漲幅近50%。

華能水電不惜千億巨資殺入風光賽道，背后原因是什么？

靠水吃飯，難言求穩(wěn)

華能水電成立于1999年，是國企華能集團旗下唯一的水電板塊平臺。

一直以來，華能水電背靠瀾滄江進行水電站開發(fā)和運營，水電業(yè)務裝機規(guī)模長期占了公司98%以上的比重。

中國境內(nèi)的瀾滄江長度達16.74萬平方千米，是亞洲第三長河，地處地勢兇險的橫斷山脈，水位落差巨大，可為水電站運營提供巨大的動能。

華能水電在瀾滄江流域依水而建，目前共建了18座大大小小的水電站，2021年發(fā)電量超過900億千瓦時，讓公司成為中國南方區(qū)域最大的水力發(fā)電企業(yè)。

然而，盡管坐擁高水位落差的瀾滄江，但靠水吃飯也未必能年年風調(diào)雨順。天若干旱，華能水電難免會面臨“減產(chǎn)”的境地。

瀾滄江流域的來水以降水補給為主，地下水和融雪補給為輔，河川徑流年內(nèi)、年際分布不均，豐枯季節(jié)、豐枯時段流量相差懸殊，在很大程度上影響水電站的發(fā)電情況。

通過2014年-2021年發(fā)電量、裝機容量和營收趨勢的對比發(fā)現(xiàn)，華能水電在2015年、2020年及2021年總裝機容量不變的情況下，其發(fā)電量不增反降，且營收也增長乏力，甚至出現(xiàn)下滑，影響到凈利潤的增長。

造成這一現(xiàn)象的“罪魁禍首”，便是雨水的陰晴不定。在發(fā)電量下降的年份業(yè)績報中，華能水電均有提到“梯級蓄能減少”、“來水偏枯”。很明顯，瀾滄江來水不均勻，成為華能水電業(yè)績不穩(wěn)定的主要因素。

基于此，華能水電順應碳中和大勢轉(zhuǎn)型風光項目以開劈新增長點，擴充多元化的收入來源，也是順理成章的事。

此外，華能水電的水電業(yè)務依賴云南市場，以及水電消納問題，也成為華能水電扛起“風光水儲一體化”大旗的另一因素。

華能水電的業(yè)務絕大部分位于云南，且電力主要銷售給云南電網(wǎng)(比重超過8成)，供電區(qū)域較為集中，客戶單一，潛在的風險一直存在。另一方面，在全國范圍內(nèi)，除西藏水能資源尚未充分開發(fā)外，國內(nèi)其他河流大中型水電項目已基本開發(fā)完畢或已經(jīng)確定開發(fā)主體，公司繼續(xù)發(fā)展水電項目的空間相對有限，未來水資源的稀缺性也更加明顯。

而水電項目建設周期較風光項目更長，在巨額資金的推動下，華能水電在風光項目上可以在較短時間內(nèi)助推公司發(fā)電量實現(xiàn)增長。在2021年國內(nèi)新能源行業(yè)迎來建設潮期間，我國光伏和風電發(fā)電量分別同比大幅增長25.1%及40.5%，但水電發(fā)電量卻下降1.1%，這其中不僅是整體上來水偏枯的原因，新增裝機量釋放較慢也是一大因素。

沿江而建，風光項目可有優(yōu)勢？

按照規(guī)劃，華能水電的風光項目均建在公司瀾滄江流域梯級電站附近，以形成“風光水儲一體化發(fā)展”的格局。

根據(jù)公司公告，華能水電具備發(fā)展風電、光伏項目的天然資源優(yōu)勢，在瀾滄江和金沙江流域具有豐富的庫區(qū)土地、水面和電力通道，可充分利用以上資源建設風電、光伏項目。

當前國家大力發(fā)展的特高壓，有助于滿足華能水電未來新能源發(fā)電消納。風光水儲一體化項目投入運營后，將采用±800千伏特高壓直流輸電線路，送電容量1000萬千瓦至粵港澳大灣區(qū)，年利用小時5710小時，遠超2020年全國水電設備3827小時的平均利用時間，也優(yōu)于2020年公司4208的利用小時數(shù)。

一體化項目的落地，可以擺脫華能水電對云南市場的依賴。當下切入風光領域，華能水電契合了“天時”這一有利因素。

既然未來發(fā)展的風光項目在資金、資源和消納方面都不是難事，那瀾滄江流域的風光資源是否具備可行性？

根據(jù)《太陽能資源等級總輻射》國家標準，太陽總輻射年輻照量劃分為四個等級：最豐富(A)、很豐富(B)、豐富(C)、一般(D)。瀾滄江云南段和西藏段被列為很豐富地區(qū)，年輻射量在5040-6300兆焦/平方米，優(yōu)于我國東部、中部及東北地區(qū)。

根據(jù)華南水電公告，瀾滄江上游流域年輻射量在6500兆焦/平方米左右，年日照時數(shù)在2200小時左右，太陽能資源豐富且穩(wěn)定，適合進行光伏資源的開發(fā)利用。

小結(jié)：千億巨資入局風光市場，華能水電強勢攪動了市場格局。十四五期間巨額資金投入除了會帶給公司一定的資金壓力外，公司在資源、成本、電價(2018年基地落地價較廣東平均上網(wǎng)電價低約0.041元/千瓦時)、區(qū)域等方面都具備有一定的優(yōu)勢，并且未來電力消納不存在太大的問題。

在碳中和、碳達峰背景下，華能水電水風光互補發(fā)展的步伐能走多遠，讓時間來驗證。

作者：遙遠

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