面對市場存在的諸多不確定性風(fēng)險，基金公司為了減少投資者的損失，避免頻繁交易追漲殺跌，推出了眾多封閉式、定期開放式和設(shè)置最短持有期限的基金產(chǎn)品。

波瀾起伏的A股市場下，采用定期開放式、封閉式和設(shè)置最短持有期限運作的基金最近出場率有點高。

今年以來，公募基金發(fā)行市場較為火熱，在已成立的新基金名單中，除了創(chuàng)業(yè)板、新三板基金等創(chuàng)新型產(chǎn)品獲眾多投資者追捧外，還不時出現(xiàn)些許爆款基金，這些基金并非可以隨時申購或者贖回，有些采用了最短持有期運作，有些則是封閉式或者定期開放式運作。這些基金的共同點在于，均有在合同中明確基金贖回的限制性條款，并非所有交易日都可以辦理贖回業(yè)務(wù)。

而基金封閉運作最大的好處在于避免投資者頻繁交易追漲殺跌，但也會面臨封閉期間市場大幅波動，不能贖回的流動性風(fēng)險。上述多種運作模式中，定期開放式基金最受基金公司青睞。據(jù)《國際金融報》記者不完全統(tǒng)計，截至6月18日，本月向監(jiān)管遞交注冊材料的定開基金數(shù)量多達(dá)20余只，涉及數(shù)十家基金公司。

限制申贖回避波動

面對市場存在的諸多不確定性風(fēng)險，基金公司為了減少投資者的損失，在今年扎堆推出了眾多封閉式、定期開放式和最短持有期限的基金產(chǎn)品。比如，今年年初火極一時的科創(chuàng)主題基金，該類基金有部分采用了封閉式運作，封閉期限均為3年。根據(jù)基金招募說明書，在封閉期結(jié)束前，該基金均不可辦理申購和贖回業(yè)務(wù)。

二季度新推出的創(chuàng)新產(chǎn)品創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略配售基金，均采用了兩年封閉式或兩年定期開放式的運作模式。隨后推出的可參與新三板精選層股票投資的基金，大部分也采用定期開放式運作，封閉期為一年。

近期新成立的數(shù)只爆款權(quán)益類基金，均設(shè)置了一定時長的持有期限，投資者一旦確認(rèn)基金申購，在隨后規(guī)定的期限內(nèi)不得贖回，當(dāng)持有時間大于或等于封閉期時，則可以贖回。

6月16日成立的百億基金中銀順興回報一年，設(shè)置了最短1年的持有期限，該基金雖未限制申購日期，但一旦投資者買入，最短持有期內(nèi)持有人不得提出贖回申請。同樣，首募規(guī)模超300億元的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年設(shè)置了3年最短持有期限。此外，市場存續(xù)的一些明星爆款產(chǎn)品，其背后的基金經(jīng)理更擅長做長期價值投資，也設(shè)置了最短持有期限，比如興全社會價值三年、睿遠(yuǎn)均衡價值三年等。

除此之外，為了避免投資者管不住自己的錢包，從而出現(xiàn)頻繁買賣基金，追漲殺跌等現(xiàn)象，還有一些基金公司推出了只能定期贖回的基金。比如，日前成立的博時健康成長雙周定期，根據(jù)基金招募說明書，該基金運作方式與定期開放式和普通開放式基金存在些許差異。該基金并非每個工作日開放贖回，基金持有人僅能在贖回開放期內(nèi)申請贖回基金份額。因此，若基金持有人錯過某一贖回開放期而未能贖回，則其基金份額將至下一贖回開放期方可贖回。

中長期投資選定開

相比于封閉式基金和最短持有期限的基金，定期開放式基金在眾多基金公司中更為常見，此類基金采用的是封閉和開放相結(jié)合的管理模式，每封閉一段時間定期開放申贖，通常封閉期從1個月至5年不等，這類基金封閉期限種類較多，可為投資者提供適合的流動性需求，避免出現(xiàn)最短持有期限未到卻想要贖回的尷尬。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，市場可統(tǒng)計的1141只定開基金年內(nèi)平均收益率為2.51%，實際上由于封閉期限大不相同，定開基金的凈值表現(xiàn)也存在顯著分化。年內(nèi)收益率最高的1只定開基金達(dá)到31%，封閉期為3年，排在其后的定開基金，封閉期皆設(shè)定在3年。

具體來看，年內(nèi)收益率超20%的定開基金，封閉期多半長達(dá)2年或3年，也有少數(shù)封閉期為3個月，封閉期在3個月、6個月、1年或18個月的部分定開基金年內(nèi)收益率普遍告負(fù)，這也與今年股債市場雙雙大幅波動有較大的關(guān)系。

據(jù)《國際金融報》記者不完全統(tǒng)計，截至6月18日，本月向監(jiān)管遞交注冊材料的定開基金數(shù)量多達(dá)20余只，涉及數(shù)十家基金公司。

睿資投資俱樂部主席吳疌在接受《國際金融報》記者采訪時表示，定開基金有利于基金經(jīng)理實施中長期投資策略，且不會因為部分投資者追漲殺跌的行為導(dǎo)致基金經(jīng)理因為流動性原因進(jìn)行操作，導(dǎo)致?lián)p害全體投資人的利益。定開的挑戰(zhàn)在于如何獲得投資者的高度信任。

但定開基金也并非能做到長期收益穩(wěn)健，曾經(jīng)的定開大戶東方紅資管旗下3只三年定開基金曾在2017年斬獲超50%的全年收益，但今年年內(nèi)收益均只超過2%，目前還處在新一輪封閉期內(nèi)。

吳疌認(rèn)為，投資者需根據(jù)自身投資需求來選擇適應(yīng)的定開基金，如果沒有短期流動性需求，選擇封閉期更長的基金會更合適。

除了目前定開基金可能遭遇流動性風(fēng)險以外，吳疌表示，其最大風(fēng)險投資策略并非一定是中長期。比如，基金經(jīng)理可能以短期操作為主，每年換手率和一般非定開的普通基金一樣，或者持有大量短債，卻采用一年期封閉式運作。

吳疌認(rèn)為，選擇定開基金關(guān)鍵在于對基金合同的掌握，了解基金投資策略和投資操作有關(guān)的限制性條款，能夠接受封閉期內(nèi)凈值的大幅波動。

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