繼4月20日WTI原油5月期貨價格一路暴跌成負(fù)價格后，不到一個月的時間內(nèi)，芝加哥商品交易所又修改了天然氣期貨品種的交易規(guī)則。

美國時間5月7日，芝商所(CME)公告將允許部分品種的全球天然氣合約以負(fù)價格交易，預(yù)計于5月17日正式施行。此外，部分精煉能源產(chǎn)品的期貨合約也將引入負(fù)價格交易機(jī)制。

原油慘案還歷歷在目，下一個負(fù)價格慘案或許也不遠(yuǎn)了。

天然氣及部分精煉能源產(chǎn)品將引入負(fù)價格交易機(jī)制

美國時間5月7日，芝商所發(fā)布公告稱，從5月17日星期日(交易日期為5月18日星期一)開始，部分天然氣期貨和期權(quán)合約將在CME　Globex中被標(biāo)記為可以承受負(fù)價格。

此外，部分精煉能源產(chǎn)品的期貨合約也將被允許進(jìn)行負(fù)價格交易，生效日同樣是5月17日。

這些即將被允許負(fù)價格交易的期貨品種包括噴氣燃料、超低硫柴油、固定稅公路柴油期貨等。

芝商所稱，上述期貨的負(fù)價格測試將于5月11日開展。

如果5月11日的測試順利，天然氣期貨及部分精煉原有產(chǎn)品期貨均將如期被允許進(jìn)行負(fù)價格交易。

與原油類似，上述能源產(chǎn)品的存儲均需要消耗一定成本，當(dāng)其使用價值低于存儲成本時，存在一定的負(fù)價格基礎(chǔ)。

以天然氣為例，氣體的物理性質(zhì)決定了其儲存難度大成本高，液化天然氣(LNG)的存儲形式也只能解決一部分的天然氣存儲難題。

原油可以儲存于油罐中，或卡車或火車向外運輸，但天然氣只能通過管道運輸。如果管道運力不足，則天然氣只能選擇直接燒掉，或者找到特殊的裝備存儲，或重新打回地下。

通常，液化天然氣必須冷卻到零下160攝氏度(零下260華氏度)，存儲成本相對高昂。還有一部分天然氣儲存在鹽洞之中，如美國的墨西哥灣鹽巖層是其最重要的天然氣存儲設(shè)施，巖洞修建、天然氣注入均需要一定成本。

天然氣曾多次跌成負(fù)價格

除2016年2月和3月外，美國天然氣價格自2010年以來一直維持在2美元關(guān)口上方。但今年2月中旬，天然氣多頭疲軟，氣價跌至1995年以來新低，僅略高于1.50美元，當(dāng)時美國冬季氣溫較高導(dǎo)致天然氣需求量相對降低，而天然氣產(chǎn)量卻創(chuàng)下歷史新高。

據(jù)英為財經(jīng)，早在周一美國WTI　5月原油期貨價格跌至負(fù)值前，美國天然氣期貨價格就曾經(jīng)好幾次地跌破零的水平。其中，最近一次就在一年前，即2019年4月22日，當(dāng)時的天然氣價跌至了-40美分/百萬英熱單位。

據(jù)悉，當(dāng)時天然氣價格跌到負(fù)值主要是由于供應(yīng)過剩，當(dāng)時美國第二大頁巖油氣產(chǎn)區(qū)Permian的頁巖油開采活動十分火熱。

其實，今年以來，天然氣價格也多次出現(xiàn)負(fù)值。美國液化天然氣公司Tellurian　Inc認(rèn)為，目前的管道擴(kuò)張計劃無法滿足二疊紀(jì)盆地的頁巖油田中創(chuàng)紀(jì)錄的天然氣產(chǎn)量，導(dǎo)致西德州Waha天然氣樞紐價格嚴(yán)重下跌。

4月18日Waha天然氣價格轉(zhuǎn)為負(fù)，4月20日單筆交易價格曾觸及-10美元/百萬英熱的紀(jì)錄低點，并且收于平均-4.74美元/百萬英熱。據(jù)悉，該指數(shù)計算范圍包含德克薩斯州佩科斯縣北部地區(qū)Waha　Hub的交易。

僅代表少數(shù)地區(qū)的Waha指數(shù)跌成負(fù)數(shù)未必能代表芝商所的天然氣期貨價格也必將跌成負(fù)數(shù)。

但若需求持續(xù)下跌、供給降幅有限且石油價格持續(xù)拖累，芝商所天然氣期貨價格跌成負(fù)數(shù)也大概率會發(fā)生。

專家如何看待天然氣后市走勢？

原油分析師　Barani　Krishnan認(rèn)為，過去10年內(nèi)，2美元基本上就是美國天然氣期貨的最低價格，但今年這一價格一直如滑溜溜的鰻魚，呆不住。

原油分析師David　Becker認(rèn)為，近期EIA公布的天然氣庫存數(shù)據(jù)超出預(yù)期，利空天然氣。

天然氣風(fēng)險咨詢機(jī)構(gòu)Gelber　&　Associates分析師丹·邁爾斯(Dan　Myers)表示，“天然氣管道爆炸造成的短期影響消失后，遠(yuǎn)高于平均水平庫存將拉響警鈴，警告市場相比供應(yīng)短暫中斷，低迷的需求更具影響力。”

他還說道：“除影響了近月合約的價格外，庫存在積累期的初期大幅增加，還將嚴(yán)重影響2020-2021年冬季的天然氣定價。”

近期，美國多地開始逐漸放松封鎖措施，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程也持續(xù)推進(jìn)，但需求復(fù)蘇的不確定性為石油、天然氣等能源的價格蒙上了一定的不確定性。

近期，液化天然氣還面臨訂單大量取消的困境。近期，紐約能源管理研究所(Energy　Management　Institute)風(fēng)險和交易主管多米尼克·奇里切拉(Dominick　Chirichella)表示，“大批液化天然氣運輸船上的天然氣訂單被取消，這些天然氣可能轉(zhuǎn)儲到美國的庫存中。這個問題和公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致天然氣發(fā)電的商業(yè)需求減少一樣嚴(yán)重。”

而一家名為Snam的意大利天然氣公司卻保持相對樂觀的態(tài)度。該公司在本周表示，雖然無法可靠地計算出冠狀病毒大流行對其業(yè)務(wù)前景的影響，但看不到任何重大影響。據(jù)悉，這家歐洲最大的天然氣管道公司已采取緊急措施，以確保在病毒爆發(fā)期間能夠保持天然氣流動。

Snam稱，意大利的天然氣需求在第一季度下降了6.7%，至239.4億立方米，第二季度的需求也下降了。

雅虎財經(jīng)分析師Christopher　Lewis也認(rèn)為，盡管天然氣市場繼續(xù)波動并顯示出疲憊的態(tài)勢，但我們認(rèn)為天然氣價格有一定的支撐。畢竟，許多鉆井公司開始倒閉，因此供應(yīng)將最終下降是有道理的。此外，買家需求回升只是時間問題。

下一個負(fù)價格災(zāi)難將出現(xiàn)在哪個領(lǐng)域？

除石油、天然氣外，在疫情的特殊情況下，電力及農(nóng)產(chǎn)品也有出現(xiàn)負(fù)價格的可能性。

作為能源產(chǎn)品的一種，處于用電低谷時，電力的使用價值有時會低于其生產(chǎn)價值，因而產(chǎn)生負(fù)電價。而由于關(guān)掉發(fā)電機(jī)組的成本較高，發(fā)電廠則會忍受負(fù)電價持續(xù)生產(chǎn)電力。

2017年11月30日，澳大利亞的昆士蘭火力發(fā)電的輸出電價在凌晨在兩個五分鐘間隔內(nèi)就曾達(dá)到了-$1000澳元/MWh，并且在凌晨4點和5：30am兩個半小時的結(jié)算價分別達(dá)到了$-327.52和$-290.55澳元/MWh。

在疫情影響下，復(fù)工復(fù)產(chǎn)受到影響，若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程緩慢，則某些地區(qū)(尤其是工業(yè)區(qū)和辦公區(qū))的用電量會受到極大影響，則負(fù)電價的極端情況有可能在局部地區(qū)出現(xiàn)。

此外，如果疫情導(dǎo)致部分區(qū)域的交通受到嚴(yán)重影響，農(nóng)產(chǎn)品難以運出，則在存儲成本的拖累下，局部地區(qū)的農(nóng)產(chǎn)品價格也有跌到負(fù)數(shù)的可能。(李迪)

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