周四，美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國一季度GDP意外萎縮1.4%，低于市場(chǎng)預(yù)期的1.1%，遠(yuǎn)低于去年四季度6.9%的增長(zhǎng)。

一季度GDP不及預(yù)期，這些因素拖累美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

數(shù)據(jù)顯示，出口下降和私人庫存投資疲軟是拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最主要因素。此外，政府支出下滑也是影響因素之一。

貿(mào)易逆差膨脹：

出口額小幅放緩而進(jìn)口額大幅攀升。出口下降5.9%，進(jìn)口增長(zhǎng)17.7%。

凈出口拖累當(dāng)季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第七個(gè)季度出現(xiàn)下滑。

政府支出下滑：

政府開支下降2.7%，連續(xù)第二個(gè)季度下降，拖累當(dāng)季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.48個(gè)百分點(diǎn)。

私人庫存投資萎縮：

國內(nèi)私人投資環(huán)比折年率僅錄得2.3％，較去年四季度36.7％大幅下滑。

私人庫存投資拖累當(dāng)季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.84個(gè)百分點(diǎn)。

消費(fèi)者支出增速遠(yuǎn)低于預(yù)期：

消費(fèi)者支出對(duì)一季度GDP做出積極貢獻(xiàn)，但增速遠(yuǎn)低于預(yù)期。個(gè)人消費(fèi)增長(zhǎng)2.7％，而預(yù)期增長(zhǎng)3.5％。

美國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)衰退嗎？

中信證券認(rèn)為，盡管美國一季度實(shí)際GDP讀數(shù)偏弱，但距離衰退尚且較遠(yuǎn)。

從美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要拉動(dòng)項(xiàng)消費(fèi)來看，一季度美國個(gè)人消費(fèi)支出貢獻(xiàn)1.83%的環(huán)比增速，較2021年Q4的1.76%穩(wěn)步提升。同時(shí)，一季度固定資產(chǎn)投資也貢獻(xiàn)了1.27%的環(huán)比增速，較2021年Q4的0.5%大幅提升。從同比數(shù)據(jù)看，美國一季度實(shí)際GDP同比增速為3.57%，仍處于穩(wěn)步增長(zhǎng)水平。

不過，市場(chǎng)上有觀點(diǎn)認(rèn)為，美國或出現(xiàn)“中短期經(jīng)濟(jì)衰退”。

高盛認(rèn)為，明年美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的可能性約為35%。德意志銀行認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)可能會(huì)在明年年末出現(xiàn)嚴(yán)重衰退。

中金公司指出，美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能會(huì)隨著美聯(lián)儲(chǔ)緊縮加碼逐步減弱。歷史表明，利率上升對(duì)利率敏感型的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將產(chǎn)生負(fù)面影響，比較典型的是耐用品消費(fèi)和房地產(chǎn)銷售。目前這兩個(gè)指標(biāo)仍然表現(xiàn)較好，短期來看可能還有韌性，但隨著通脹走高，消費(fèi)者信心趨弱，加上貨幣緊縮深化的影響，預(yù)計(jì)下半年也會(huì)出現(xiàn)走弱跡象。

經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂升溫，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮步伐是否會(huì)受到影響？

中信證券認(rèn)為，盡管美國一季度經(jīng)濟(jì)增速錄得負(fù)值，但兩個(gè)方面的原因?qū)е旅缆?lián)儲(chǔ)緊縮步伐難以改變。

首先，美聯(lián)儲(chǔ)的“雙重使命”是物價(jià)穩(wěn)定和就業(yè)最大化，同時(shí)可能兼顧金融穩(wěn)定，但GDP增速并非美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的直接目標(biāo)，當(dāng)前美國就業(yè)市場(chǎng)仍然緊俏，尚處于穩(wěn)步修復(fù)過程，因此，目前美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)就是降低通脹。

其次，當(dāng)前拜登政府支持率不斷下降的重要原因就是美國通脹高企，因此，為爭(zhēng)取中期選舉民主黨的勝利，拜登政府將持續(xù)給予美聯(lián)儲(chǔ)抗擊通脹的政治壓力。

結(jié)合鮑威爾在上周在IMF春季會(huì)議上的講話，維持此前判斷，即縮表或?qū)⒃?月宣布，同時(shí)5月加息50bps仍是大概率事件，6月加息50bps的概率也相對(duì)較高。

中金也認(rèn)為，美國一季度GDP不及預(yù)期，不會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策。

中金表示，從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，美國一季度經(jīng)濟(jì)并沒有GDP看上去那么差。美國經(jīng)濟(jì)主要依靠?jī)?nèi)需，也就是消費(fèi)和投資，而一季度這兩項(xiàng)表現(xiàn)是比較強(qiáng)的。出口雖然超預(yù)期走弱，但美國經(jīng)濟(jì)對(duì)出口的依賴度并不高，影響相對(duì)有限。因此，維持美聯(lián)儲(chǔ)將于5月、6月各加息50個(gè)基點(diǎn)，并在5月官宣“縮表”的判斷。

華泰證券表示，短期內(nèi)，消費(fèi)依然穩(wěn)健、勞工市場(chǎng)依然“緊張”，總需求數(shù)據(jù)不足以影響聯(lián)儲(chǔ)“強(qiáng)鷹派”立場(chǎng)，控通脹仍是核心目標(biāo)，聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策仍將加速收緊，5月、6月議息會(huì)議均可能加息50bp。

萬聯(lián)證券認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)尚未陷入衰退階段，整體不改變美聯(lián)儲(chǔ)5月加息50bp，開啟縮表的進(jìn)程，但全年的加息節(jié)奏或隨通脹和經(jīng)濟(jì)走勢(shì)而調(diào)整。

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