在疫情反復、美聯儲加息提速等多重因素影響下，近期人民幣匯率較快大幅貶值，央行出手穩定市場預期。

4月25日，為提升金融機構外匯資金運用能力，中國人民銀行決定，自2022年5月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率1個百分點，即外匯存款準備金率由現行的9%下調至8%。

此次調整外匯存款準備金率釋放了什么信號？此次調整有何不同？未來人民幣匯率怎么走？第一財經采訪多位業內專家，綜合來看，此次下調外匯存款準備金率，央行釋放出外匯市場“穩”的信號，有助于人民幣匯率保持基本穩定。

“政策含義是非常明確的，希望人民幣貶值壓力能夠減輕。”植信投資研究院首席經濟學家連平對第一財經記者表示，“流動性釋放后，有助于平抑市場的供求關系。”

中銀證券全球首席經濟學家管濤對第一財經記者表示：“央行對于存款準備金率的操作大多為2個百分點，此次調整為1個百分點，是因為最近人民幣匯率調整比較快，央行此時通過這一操作釋放信號。”他預計，央行會根據外匯市場的供求狀況進行操作，包括逆周期因子等，同時不排除出臺其他的新舉措。

為何下調外匯存款準備金率？

外匯存款準備金是指，金融機構按照規定將其吸收外匯存款的一定比例交存中國人民銀行的存款。外匯存款準備金率是指，金融機構交存中國人民銀行的外匯存款準備金與其吸收外匯存款的比率。

對于此次調整，市場普遍認為，央行意在通過調整存款準備金率，釋放外匯市場“穩”的信號。

近期，全球外匯市場異常波動，連續幾日人民幣匯率波動加大，4月25日，在岸、離岸人民幣對美元匯率盤中分別跌破6.55和6.60，下跌均超過600個基點。

“從上星期開始，受國內國際因素影響，人民幣匯率出現一波急跌行情。央行此時下調外匯存款準備金率，是釋放外匯流動性，有助于改善市場預期。同時也起到一個信號作用，安撫市場情緒，有助于人民幣匯率保持基本穩定。”管濤對第一財經記者表示。

在連平看來，下調存款準備金率政策目標是比較明確的，就是針對最近一個階段以來，人民幣出現持續較大幅度的貶值，政策針對性非常清晰。

“外匯存款準備金率的下調會增加金融機構的外匯可用資金。也就是說金融機構手中的流動性會增加，這對于平抑市場上的外匯供求關系會發揮作用。現在市場外匯資金比較短缺，而人民幣資金比較充裕，綜合其他一系列因素影響，引起了人民幣的貶值和美元升值，這是一種市場的交易狀況，供求關系的不平衡導致美元升值。流動性釋放后，有助于平抑市場的供求關系。”連平對記者說。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也表示，央行根據市場情況適度調整外匯存款準備金工具，一則增加外匯供給，調節外匯供求促進市場平衡；二則釋放外匯市場“穩”的信號，避免市場超調。

此次調整有何不同？

此前，外匯存款準備金率已經歷過多次調整。

為加強對外匯存款準備金的管理，充分發揮外匯存款準備金的職能作用，促進金融機構穩健經營，從2005年1月15日起，金融機構外匯存款準備金率統一調整為3%；2006年9月15日，金融機構外匯存款準備金率統一調整為4%；2007年5月15日，金融機構外匯存款準備金率統一調整為5%。

相隔14年后，2021年6月、12月，人民幣匯率外匯存款準備金率分別上調兩個百分點，即將金融機構外匯存款準備金率從5%上調至7%，從7%上調至9%，釋放了央行希望平抑人民幣過快升值的信號。

值得注意的是，此次下調外匯存款準備金率與2021年的情況正好相反。

“當時貿易順差比較大，市場上的外匯供給量比較大，人民幣出現升值而美元貶值，所以2021年出現了兩次外匯存款準備金率的上調，主要是應對市場上外匯資金偏多的情況。目前情況正好相反。從現在下調1個百分點的情況來看，幅度相對中性。但政策含義是非常明確的，希望人民幣貶值壓力能夠減輕。”連平說。

“此前，央行對于存款準備金率的操作大多為2個百分點，此次調整為1個百分點，是因為最近人民幣匯率調整比較快，央行此時通過這一操作釋放信號。”管濤指出。

連平表示，目前金融機構外匯存款規模大概在1萬億美元左右，下降1個百分點就是100多億美元的幅度，量并不大，但邊際效應還是會比較明顯。“在這一關鍵時刻，政策給出強烈信號會對未來一個階段的人民幣匯率波動產生積極的影響，甚至會出現一些階段性的反向狀況。”

未來人民幣匯率怎么走？

3月以來，人民幣持續貶值，匯率重回“6.5時代”，市場也廣泛關注，應對人民幣匯率貶值，央行將出什么牌？未來匯率走勢如何？

業內專家認為，從2022年的人民幣匯率走勢來看，影響因素比較復雜，包括俄烏沖突、美聯儲加息、全球通貨膨脹以及疫情的多點多地反復，從各個方面綜合性的對匯率產生影響。

連平表示，目前來看，有幾個因素可能會使得人民幣在2022年承受不小的壓力。一是美聯儲加息在短期內對人民幣匯率會產生比較明顯的影響，這在預期之中；二是，俄烏沖突、疫情所導致的各國通脹上升，各國經濟增速明顯放緩等對中國的資本流動會有一些影響，全球避險需求上升，也是人民幣承受貶值壓力的重要原因；另外，中國的貿易順差可能在2022年有所收窄，由于疫情沖擊，中國要達到原定的預期目標具有很大困難，一系列因素可能導致資本流動。

不過，人民幣匯率短期波動不改平穩運行格局。“這種貶值壓力可能是階段性的，是短中期可能出現的事件，在當前要避免短期內波動所帶來的一些風險。但總的來說，中國經濟基本面還是比較好的，中國的國際收支總體情況仍然以順差為主。中國經濟中長期發展的前景較好、投資回報較好，人民幣不存在中長期趨勢性貶值的可能性。”連平強調。

對于人民幣匯率走勢，近日，國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英表示，外匯市場交易理性有序，匯率預期基本平穩。從當前人民幣對外匯遠期和期權等衍生產品相關指標看，沒有隱含明顯的升值或貶值預期。同時，市場主體繼續保持了“逢高結匯、逢低購匯”的理性交易模式，用行動反映了對匯率前景的真實看法。比如，3月份在美元指數上升的時候，市場主體選擇在人民幣貶值回調窗口增加結匯量。市場主體這樣的行為，實際上會推動當時結售匯順差上升，支持人民幣匯率相對穩定。在匯率回調貶值的時候來結匯，這樣的行為會支撐市場穩定。

為對沖人民幣貶值的順周期影響，央行使用的匯率管理工具主要包括逆周期因子、外匯風險準備金、跨境融資宏觀審慎工具、口頭干預等。

管濤認為，動用外匯存款準備金率這一工具，更多是信號作用，不直接影響外匯供求關系，釋放外匯流動性，通過本外幣利差，影響人民幣匯率，影響市場情緒。他預計，央行會根據外匯市場的供求狀況進行操作，包括逆周期因子等，同時不排除出臺其他的新舉措。

標簽： 外匯存款準備金率 逆周期因子