歷時一年兩個月，涉及萬億債務的海航破產重整，今日宣布全部執行完畢。

今日，海航集團發布信息稱，海航集團相關破產重整案四個重整計劃全部執行完畢并獲得法院裁定。自2020年2月29日聯合工作組成立，歷經兩年多，海航集團風險處置工作基本結束。

這意味著，國內目前最大規模的債務重整案已全部完成，一度擁有萬億資產的海航集團也被一分為四。此時距離海航被法院正式受理破產重整，只有一年2個月的時間。

三家上市公司有望“摘帽”

原海航海航集團旗下的資產被分為四塊各自重整，其中*ST海航（600221），*ST基礎（600515）和*ST大集（000564）三家上市公司單獨重整，海航集團等321家企業合并重整。

其中，*ST海航與*ST基礎都找到了戰略投資者，通過戰投注入資金以及股票抵債或留債的方式，解決債務問題。兩個板塊分別確認的債權金額為1612.93億和951.99億。

*ST海航的戰略投資者為遼寧方大集團，向海航航空主業投資380億元，并且還有額外30億元的風險化解資金。重整后，方大集團對海航的航空主業實現絕對控股。

*ST基礎的戰略投資者為海南國資企業海南省發展控股有限公司（下稱“海發控”），目前海發控通過投資110億入主海航的機場板塊資產。

*ST大集目前尚沒有戰略投資者，其被確認的332.25億債務以留債或抵債的方式清償。

據記者了解，在*ST大集的重整過程中，管理人原本希望*ST大集的二股東做戰略投資者，但二股東在資金實力等方面可能有所顧慮，最終并沒有出手。而對于市場傳聞中的京東，則希望在海航的商業板塊重整完成，資產債務股權清理明白后再洽談。

目前，*ST大集49.35%的股權已轉移到了管理人的證券賬戶中，總計約94.58億股。這其中有約53.18億股是用于未來引進戰略者，其余則主要用于債權人分配抵償上市公司債務及改善公司持續經營能力。

而隨著海航重整的完成，上述三家海航系上市公司也有望摘下ST的“帽子”。

目前，*ST海航和*ST基礎已經陸續公告，造成兩家股票被實施退市風險警示的相關風險已經陸續解決，包括凈資產轉正，相關資金占用和違規擔保等整改措施等，只待兩家年報披露時的審計過關（標準無保留意見）。

而*ST大集還尚需信托計劃成立后的份額，去解決原控股股東對其非經營性資金占用和違規擔保等整改問題。

此外，*ST大集的股價近日已跌破1元，根據相關規則，股價連續20個交易日低于1元，也會面臨終止上市，截至上周五收盤，*ST大集已經連續8個交易日收盤價低于1元。

后續償債主體資產質量如何

上面所提到的信托計劃，也是作為海航集團等321家公司破產重整方案中，后續還債的重要載體。

根據海航集團今日披露的信息，至今日，海航集團破產重整專項服務信托已依法成立。同時，海航集團等321家實質合并重整計劃已經執行完畢并獲得法院裁定確認。這也意味著，后續海航集團的債權人，將通過信托計劃下的信托收益，來獲得債務的清償。

自海航進入破產程序以來，共接收2萬億債權申報，最終確認債權1.1萬億，而資產評估為5000億，意味著重整方案是在資不抵債6000億的情況下制定的。

相比幾家上市公司，海航集團等321家合并重整的企業，債務規模更加龐大，二債會時確認的債權金額約7467.02億，而321家公司經合并抵銷后的資產總值只有2532億。

根據重整方案，信托計劃下的信托收益，來源于其持有的股權資產的分紅、處置收益以及應收賬款的變現、處置，最終來源于重整完成后底層資產的經營收入、資產處置收入和未來戰略投資者的投入以及持有的引戰平臺公司股權的未來分紅。

也就是說，信托計劃搭建后，海航集團就變為由債權人作為受益人的信托計劃來管理/運營的持股平臺，未來債權人能從信托計劃中受償多少，需要看信托計劃處置資產和經營收入的具體情況。而海航原老股東團隊的權益已全部清零，包括海航方股東的出資人，以及海南省省屬國資股東的出資人，他們的股權都轉移至債權人享有。

那么，這份已經成立的信托計劃下的資產質量如何？

據記者了解，進入破產重整的海航集團321家公司，被分為航空運輸、機場運營、船舶制造、金融服務、酒店商業不同業務板塊，并在各業務分塊對應確定一家業務管理平臺公司，以管理平臺公司整體管理各業務板塊。

根據重整方案，海航集團本部將新設一家發起人公司，發起人公司再新設一家總持股平臺公司，持有上述六大業務管理平臺公司的股權。

去年底，一家名為“海南海航二號信管服務有限公司”的新公司悄然成立，這家公司正是信托計劃中的總持股平臺公司。

目前，海航二號信管不僅已成為持有海航集團100%股權的大股東，還參股了擁有十多家航空公司的海航航空集團，并進入了海航機場板塊的三亞翊航實業有限公司，以及以非航板塊資產為主的海航股權管理有限公司。

在此之前，時任海南省海航集團聯合工作組組長、集團黨委書記的顧剛曾透露，納入信托計劃的資產包括30余家酒店，5家A股上市公司，7個金融持牌機構等優質股權和資產。其中渤海租賃持有世界第三大飛機租賃公司70%的股權，持有全球第二大集裝箱租賃公司100%股權。

“按2021年2月10日評估基準日，估值下跌源于受海航集團風險拖累，但在債務危機及疫情雙重影響下，321家企業資產評估價值仍保持3000億。”顧剛表示，“重整完成后將集中精力投入321家實質合并重整企業的整體運營，這將成為海航法治化、市場化破產重整之后下一步管理重整的重點。力爭重整成功后，經過兩年的發展，讓321家企業的資產價值回歸正常水平并得到發展增值，實現穩步增長穩步向好。”

標簽： ST大集 ST海航 ST基礎