歐元在誕生之初曾被寄予很大希望，雖然不一定能夠達(dá)到與美元比肩的水平，但至少能對(duì)國(guó)際貨幣格局產(chǎn)生一定沖擊，改變美元一家獨(dú)大的局面。但經(jīng)過(guò)20多年的實(shí)踐之后，我們發(fā)現(xiàn)歐元并沒(méi)有如一些人預(yù)期的那樣強(qiáng)大，甚至有時(shí)候還步履蹣跚，更不用說(shuō)挑戰(zhàn)美元的國(guó)際地位了。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年三季度末，歐元在全球標(biāo)明幣種儲(chǔ)備中占比為20.5%，美元?jiǎng)t為59.15%。雖然美元國(guó)際儲(chǔ)備占比有下降趨勢(shì)，但美元失去的份額是由人民幣等其他貨幣所獲得，歐元?jiǎng)t難言輝煌。

這是從國(guó)際的角度來(lái)看歐元，從歐元區(qū)自身的視角審視，歐元也是爭(zhēng)議不斷。最主要的問(wèn)題，是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)周期位置、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性等方面大不相同的歐元區(qū)國(guó)家之間實(shí)行相同的貨幣政策，必然會(huì)產(chǎn)生方枘圓鑿的結(jié)果。同樣的貨幣政策，對(duì)一些較為強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，可能會(huì)略顯寬松，而對(duì)處于衰退的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，又失于偏緊，貨幣政策矛盾無(wú)法調(diào)和。實(shí)際上，對(duì)于加入歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，就相當(dāng)于放棄了利用貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，放棄本國(guó)貨幣，也就無(wú)法通過(guò)匯率貶值來(lái)促進(jìn)出口，匯率的緩沖作用也徹底喪失。

失去貨幣政策獨(dú)立性之后，各經(jīng)濟(jì)體就只有財(cái)政政策一個(gè)工具，但為了防止不負(fù)責(zé)任的財(cái)政政策造成不良后果，1997年6月通過(guò)的《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》對(duì)于加入歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)體設(shè)置了政府債務(wù)占GDP比例（不超過(guò)60%）和財(cái)政赤字率（不超過(guò)當(dāng)年GDP的3%）等相關(guān)指標(biāo)，限制了財(cái)政政策的操作空間，實(shí)際上也就把財(cái)政政策這只手給捆綁上了。歐元區(qū)的貨幣政策整齊劃一，各經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政政策又被嚴(yán)格限制，留給處于困境中的經(jīng)濟(jì)體的抓手，只剩所謂的“結(jié)構(gòu)性改革”，而結(jié)構(gòu)性改革的結(jié)果往往是痛苦的，甚至是悲慘的。

《歐洲悲劇：歐元如何一步步將歐洲推入深淵》

[英]阿紹卡·莫迪 著

遼寧人民出版社&廣西師范大學(xué)出版社·一頁(yè)folio 2021年9月版

普林斯頓大學(xué)教授、國(guó)際貨幣基金組織前研究部和歐洲部代理主任阿紹卡·莫迪在新書(shū)《歐洲悲劇》中系統(tǒng)討論了歐元的來(lái)龍去脈、前因后果，詳細(xì)分析了歐元對(duì)加入歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)體所產(chǎn)生的影響，指出由于政治原因無(wú)法順利達(dá)成財(cái)政聯(lián)盟和有效的救助機(jī)制，從而認(rèn)為歐元本身就是個(gè)悲劇，對(duì)于歐洲來(lái)說(shuō)也是個(gè)悲劇，歐元既是一個(gè)經(jīng)濟(jì)悲劇，更是一個(gè)政治悲劇。與歐元的初衷相反，歐元不僅難以整合歐洲，如果由歐元產(chǎn)生的一些問(wèn)題繼續(xù)惡化，甚至?xí)毫褮W洲。

歐元的產(chǎn)生，既有推動(dòng)歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的考量，也有實(shí)現(xiàn)政治融合的愿景，甚至背后還隱藏著一些國(guó)家自私的基因。支持者認(rèn)為加入歐元區(qū)的國(guó)家之間沒(méi)有了匯率風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)有助于成員國(guó)之間的貿(mào)易投資，同時(shí)加入歐元區(qū)會(huì)對(duì)政府行為施加限制，可以避免杠桿率過(guò)高，有助于成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。略顯吊詭的是，歐元產(chǎn)生的過(guò)程似乎與國(guó)際匯率體系的演變背道而馳。20世紀(jì)60年代末，實(shí)現(xiàn)歐洲貨幣一體化就提上了議事日程，但彼時(shí)布雷頓森林貨幣體系即將壽終正寢，走向浮動(dòng)匯率體系，固定匯率體系已然難以為繼。即使如此，歐洲各經(jīng)濟(jì)體依然期盼重回固定匯率體系，蛇形浮動(dòng)、歐洲匯率機(jī)制等都是固定匯率的實(shí)踐舉措，但都以失敗告終。然而，這并沒(méi)有影響歐洲推動(dòng)統(tǒng)一貨幣的執(zhí)念，歐元仍在1999年年初破繭。

對(duì)于歐元來(lái)說(shuō)，全球金融危機(jī)是一個(gè)分水嶺。在2007~2009年全球金融危機(jī)之前，由于世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好，歐元區(qū)的各經(jīng)濟(jì)體都實(shí)現(xiàn)了水漲船高，歐元的先天缺陷并沒(méi)有突出表現(xiàn)出來(lái)。全球金融危機(jī)之后，由于希臘、愛(ài)爾蘭、西班牙、葡萄牙、意大利的經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)每況愈下，亟需寬松的貨幣政策并提供財(cái)政刺激，但歐洲央行囿于價(jià)格穩(wěn)定這個(gè)唯一的目標(biāo)，一直遲遲沒(méi)有動(dòng)作，各經(jīng)濟(jì)體財(cái)政政策由于赤字率要求和杠桿率要求，也難以有所作為。尤其是希臘，由于經(jīng)濟(jì)沒(méi)有起色，且債務(wù)規(guī)模龐大，違約似乎箭在弦上。彼時(shí)，歐元的缺陷展露無(wú)遺，既無(wú)法實(shí)施靈活的貨幣政策，也因?yàn)楦髅褡鍑?guó)家的主權(quán)意識(shí)，無(wú)法對(duì)“歐豬五國(guó)”實(shí)施有效的救助。技窮之時(shí)，只能寄希望于陷入困境的國(guó)家推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革政策，但結(jié)構(gòu)性改革并不對(duì)癥，其結(jié)果必定是凄凄慘慘。

有必要提一下歐洲央行的基本情況。因?yàn)樵诙鄠€(gè)經(jīng)濟(jì)體實(shí)行相同的貨幣政策，為了避免受到干擾，歐洲央行在成立之初就具有了較大的獨(dú)立性，并在德國(guó)的要求下，將保持價(jià)格穩(wěn)定作為其唯一目標(biāo)，刺激經(jīng)濟(jì)并不是其法定目標(biāo)，導(dǎo)致歐洲央行對(duì)抑制通貨膨脹有著特殊的偏執(zhí)。即使在全球金融危機(jī)之后，美聯(lián)儲(chǔ)已實(shí)施了大幅寬松的貨幣政策，歐洲央行依然將目光聚焦于價(jià)格穩(wěn)定。

從加入歐元區(qū)的各國(guó)來(lái)看，使用歐元的初衷是實(shí)現(xiàn)更好的融合，但一些國(guó)家頻繁發(fā)生的危機(jī)則有撕裂歐洲的危險(xiǎn)。不能否認(rèn)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)是，歐元并沒(méi)有消弭民族性和主權(quán)意識(shí)，在一些經(jīng)濟(jì)體需要其他經(jīng)濟(jì)體救助并需要花費(fèi)納稅人的資金時(shí)，政治壓力會(huì)陡然上升，在可能出資救助的國(guó)家，民眾會(huì)強(qiáng)烈反對(duì)，甚至有讓陷入困境的國(guó)家退出歐元區(qū)的聲音。但退出歐元區(qū)并不是較好選項(xiàng)，如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)體因?yàn)槔Ь扯顺鰵W元區(qū)，那么其他類似的經(jīng)濟(jì)體也必然會(huì)在投資者的用腳投票之下退出歐元區(qū)，這樣歐元區(qū)就會(huì)解體。在歐元區(qū)實(shí)現(xiàn)某種形式的財(cái)政聯(lián)盟也面臨很大障礙，德國(guó)、芬蘭等國(guó)家強(qiáng)烈反對(duì)拿出財(cái)政資金來(lái)支持一些在經(jīng)濟(jì)和金融上陷入困境的國(guó)家。

除此之外，在歐元區(qū)還存在較為嚴(yán)重的理念差異。馬庫(kù)斯·布倫納梅爾和讓-皮埃爾·蘭多合著的《歐元的思想之爭(zhēng)》一書(shū)，就探討了法國(guó)和德國(guó)之間關(guān)于治理經(jīng)濟(jì)的理念差異，法國(guó)傾向于利用政策來(lái)干預(yù)經(jīng)濟(jì)，德國(guó)則鐘情于自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，這也會(huì)影響各經(jīng)濟(jì)體關(guān)于財(cái)政政策和歐洲央行關(guān)于貨幣政策的討論。例如，全球金融危機(jī)之后，德國(guó)財(cái)長(zhǎng)施泰因布呂克曾指出，“轉(zhuǎn)向愚蠢的凱恩斯主義，讓人很無(wú)語(yǔ)”。施泰因布呂克和大多數(shù)德國(guó)人都認(rèn)為，所謂通過(guò)增加公共開(kāi)支和減稅就能把經(jīng)濟(jì)拉出衰退，是異想天開(kāi)。他們相信，財(cái)政刺激只能推高赤字和債務(wù)，最好的辦法是進(jìn)一步緊縮財(cái)政，這樣就等于向人民表明，政府未來(lái)不會(huì)提高稅收來(lái)償還債務(wù)，從而提高人們的信心，促使人們更多地消費(fèi)。

作為國(guó)際化的歐元來(lái)說(shuō)，由于是非主權(quán)貨幣，缺少了類似美國(guó)國(guó)債那樣的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供投資者投資，在一定程度上限制了歐元的國(guó)際儲(chǔ)備水平。一些研究和政策建議指出，應(yīng)該利用歐元區(qū)的某些聲譽(yù)較好的機(jī)構(gòu)來(lái)發(fā)行債券，提供安全資產(chǎn)，供國(guó)際投資者投資，提高歐元的國(guó)際角色。

莫迪在本書(shū)結(jié)尾指出，歐元違背了經(jīng)濟(jì)學(xué)的原則，邏輯上，歐元對(duì)政治或經(jīng)濟(jì)不會(huì)有任何好處，反而會(huì)造成很大的損害。歐元悲劇是否結(jié)束，以及如何結(jié)束，將取決于歐洲領(lǐng)導(dǎo)人的決策。如果沿著現(xiàn)在的路走下去，將充滿泥濘。國(guó)家主權(quán)障礙無(wú)法逾越，民族意識(shí)無(wú)法忽視，理念也相互沖突。

歐元的成敗似乎是個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，但深入分析，卻是政治問(wèn)題。至少?gòu)哪壳皝?lái)看，如果無(wú)法解決政治上特別是民族國(guó)家的問(wèn)題，歐元的前景的確是暗淡的。隨著歐元區(qū)各國(guó)發(fā)展差異逐漸擴(kuò)大，歐元區(qū)貨幣政策的一致性會(huì)產(chǎn)生越來(lái)越嚴(yán)重的問(wèn)題，而達(dá)成財(cái)政聯(lián)盟和有效的救助機(jī)制會(huì)更加困難。一些國(guó)家國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的問(wèn)題（如貧富差距擴(kuò)大）會(huì)轉(zhuǎn)移到歐元上——雖然歐元并不是病根——由此產(chǎn)生的政治極化也是歐元的重要反對(duì)力量。總而言之，如果由歐元產(chǎn)生的一些問(wèn)題無(wú)法有效解決，歐元確實(shí)會(huì)成為一個(gè)悲劇，也會(huì)成為歐洲一體化的悲劇。

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