近期煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)反彈。

4月15日，截至國(guó)內(nèi)商品期市收盤，動(dòng)力煤、焦煤、焦炭期價(jià)分別收漲1.3%、0.8%、1.1%。其中，焦炭期貨主力合約于本周上探至4272元/噸，刷新近半年高點(diǎn)。

A股市場(chǎng)上，受大部分煤企一季度業(yè)績(jī)預(yù)增提振，煤炭板塊已連續(xù)兩日走高。截至4月15日收盤，煤炭板塊6只個(gè)股漲停，兗礦能源、陜西煤業(yè)在創(chuàng)出歷史新高后回撤。

中信證券氫能首席分析師祖國(guó)鵬認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)煤炭板塊的盈利預(yù)期不斷上調(diào)，板塊估值水平處于低位是板塊持續(xù)上漲的基礎(chǔ)，同時(shí)國(guó)際油價(jià)高位震蕩推動(dòng)煤炭股票上漲。祖國(guó)鵬認(rèn)為年初以來(lái)煤炭板塊漲幅居首，目前還有動(dòng)量效應(yīng)。

煤價(jià)高位運(yùn)行，業(yè)績(jī)預(yù)增推動(dòng)反彈行情

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前有約10家煤炭上市公司披露一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，全部實(shí)現(xiàn)預(yù)增。

其中，冀中能源預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9.4億元~9.9億元，同比增長(zhǎng)483.98%~515.05%；蘭花科創(chuàng)預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.5億元~9.5億元，同比增長(zhǎng)274.73%~318.82%；中煤能源預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)64.5億元~71.3億元，同比增長(zhǎng)83.8%~103.2%。

在業(yè)績(jī)預(yù)告中，多家煤炭企業(yè)將一季度業(yè)績(jī)預(yù)增歸因于煤價(jià)高位運(yùn)行。

對(duì)應(yīng)期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格來(lái)看，據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes，近6個(gè)月焦煤、焦炭期貨主力合約價(jià)格分別累計(jì)上漲45%、41%。

受下游需求拉動(dòng)，焦炭目前已經(jīng)歷第五輪提價(jià)。包括長(zhǎng)協(xié)價(jià)格同比也有提高，中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1~2月，5500大卡動(dòng)力煤年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格為725元/噸，3月報(bào)720元/噸；去年1~3月的價(jià)格分別為581元/噸、614元/噸、576元/噸。

不過(guò)值得注意的是，當(dāng)前煤價(jià)處于歷史高位，風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步積累。行業(yè)看景氣度方面，據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes預(yù)測(cè)，當(dāng)前煤炭行業(yè)處于放緩階段，煤炭行業(yè)景氣度偏高，估值偏低，行業(yè)指數(shù)動(dòng)量處于上漲區(qū)間，擁擠度偏高。

此外，能源價(jià)格“降溫”趨勢(shì)不改，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2022年4月上旬與3月下旬相比，25種產(chǎn)品價(jià)格上漲，21種下降，4種持平。政策效應(yīng)正逐步顯現(xiàn)，石油、天然氣、煤炭等重要能源價(jià)格逐漸“退燒”，其中普通混煤價(jià)格大幅下探20.1%，至914元/噸，低于上月同期價(jià)格水平。

供需偏緊，交易所擴(kuò)大交割資源

煤炭供給偏緊格局已持續(xù)一段時(shí)間，在祖國(guó)鵬看來(lái)，今年以來(lái)供給端瓶頸主要來(lái)自地緣沖突導(dǎo)致的進(jìn)口減量，國(guó)際能源價(jià)格維持高位，進(jìn)口煤價(jià)優(yōu)勢(shì)消失。按照海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，2022年3月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口煤1642萬(wàn)噸，同比下降39.9%；一季度進(jìn)口煤量5181.2萬(wàn)噸，同比下降24.2%。

針對(duì)產(chǎn)業(yè)供需平衡方面，大連商品交易所已將焦煤期貨標(biāo)準(zhǔn)品定位由進(jìn)口煤調(diào)整為國(guó)產(chǎn)主流商品煤。

根據(jù)大商所4月14日晚間發(fā)布的公告，對(duì)焦煤期貨交割標(biāo)準(zhǔn)品及替代品的相關(guān)指標(biāo)和升貼水、基準(zhǔn)交割區(qū)域及區(qū)域升貼水進(jìn)行調(diào)整，自JM2304合約起施行。自JM2303合約最后交割日后第4個(gè)交易日起，交易所將按修改后的規(guī)定辦理標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單注冊(cè)。

大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，本次調(diào)整是將期貨標(biāo)準(zhǔn)品定位由進(jìn)口煤調(diào)整為國(guó)產(chǎn)主流商品煤，進(jìn)口煤可替代交割，基準(zhǔn)交割區(qū)域相應(yīng)由港口調(diào)整至山西主產(chǎn)區(qū)。調(diào)整后，現(xiàn)有的港口交割庫(kù)仍可參與交割。

據(jù)上述業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，焦煤期貨上市初期，大商所設(shè)置了貼近當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，并以京唐港、曹妃甸等港口為基準(zhǔn)交割區(qū)域。而近年來(lái)，焦煤市場(chǎng)發(fā)生顯著變化。一方面，我國(guó)進(jìn)口主焦煤減量明顯，由2020年的3000萬(wàn)噸大幅萎縮至2021年的約1600萬(wàn)噸，低硫蒙煤、澳煤等貨源緊張，港口貿(mào)易物流節(jié)點(diǎn)作用明顯下降。另一方面，國(guó)產(chǎn)主焦煤已成為市場(chǎng)主力，2021年國(guó)產(chǎn)主焦煤產(chǎn)量達(dá)1.77億噸，其中山西煤產(chǎn)量1.13億噸，占比達(dá)64%，是國(guó)產(chǎn)焦煤的主要來(lái)源。從期貨交割情況看，國(guó)產(chǎn)中硫煤在焦煤期貨交割中的占比從2020年的19%大幅提高至2021年的81%。

市場(chǎng)人士指出，新標(biāo)準(zhǔn)將進(jìn)一步擴(kuò)大焦煤可供交割品范圍。此次調(diào)整后，山西柳林、鄉(xiāng)寧、沁源等地部分優(yōu)質(zhì)焦煤也進(jìn)入交割范圍，預(yù)估將增加約1690萬(wàn)噸可供交割量。

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