把京東集團（09618.HK）分拆出來直接分紅給股東后，騰訊控股（00700.HK）賬面上持有上市公司的市值，依然將近萬億元，這部分股權怎么處理，能不能帶來持續收益也引發市場人士熱議。

3月23日晚間公布的財報顯示，2021年第四季度，騰訊總收入1441.88億元，同比增長8%；毛利578.17億元，同比下滑2%，環比下滑8%；凈利潤（Non-IFRS）248.8億元，同比下滑25％，已連續兩個季度出現凈利下滑。

3月24日早盤，騰訊股價下跌3.03%，報收377.2港元。

深圳一位資深港股基金經理向第一財經記者表示，目前多數投資者覺得四季度利潤下滑25%，騰訊需要賣掉京東來維持利潤增長，這更多被看成一次性因素而并非正常經營利潤增長，所以短線來看市場看法偏負面導致股價下跌。

騰訊持有的美團（03690.HK）、拼多多（PDD）等股票，到底會不會類似京東那樣的處理方式？這引發了市場一定的聯想，有市場人士認為這些股票如果出售或者用來分紅，騰訊未來可以持續確認收益。

財報顯示，騰訊2021年處置及視同處置收益約為1180.51億元，其中包括處置京東集團股份收益780億元，也包括對旗下一家游戲公司的會計政策變更產生收益116億元，對搜狗的私有化產生的收益38億元，以及其他價值變動等。截至2021年12月31日，騰訊在上市投資公司（不包括附屬公司）的權益公允價值為9828億元。

2020年年報顯示，截至當年底，騰訊在上市投資公司（不含附屬公司）的公允價值達人民幣12049.31億元，更早的2019年同期則為4198.18億元。由此可見，2019年底到2021年底，隨著股市的大起大落，騰訊持有上市公司的市值也同樣經歷了一定的起落。

以美團為例，目前騰訊控股持股不到18%，持股市值大約為1700億港元（按照2021年底股價計算超過2000億港元）；騰訊持股拼多多大約16.5%，按照最新收盤價持股市值超過100億美元。

2021年12月23日騰訊公告稱，計劃將所持有的4.57億股京東集團股份作為中期股息派發給股東。派發完成后，騰訊持有京東股份占比將從17%降至2.3%，騰訊控股總裁劉熾平也將卸任京東董事。而3月23日公布的財報顯示：以實物分派京東集團股份的股票，預期將于今年3月派發給合資格股東。

騰訊表示：當被投企業有持續自籌資金能力時，則選擇在適當情況下退出投資并與股東分享收益。因此，“我們認為現在是適當的時間，采用適當的方式，向騰訊股東直接分享我們對京東的投資成果。雖然我們直接持有的京東股份大幅減少，但京東仍將是我們重要的戰略伙伴”。

有香港投行人士向第一財經記者表示，騰訊分配所持京東股權屬于科技領域，這次也并不是分拆上市，這種做法更類似于今年戴爾科技（DELL）分拆虛擬化與云端服務提供商威睿VMware（VMW），作為股息派發給戴爾的股東。長期來看，騰訊持股的公司依然很多，未來逐步分拆的話其實可以產生持續的收益，如果是直接賣掉股票帶來現金在公司體內，也是可以再投資或者回購自身股份。

展望未來，分析人士認為騰訊長遠發展在于從2C（個人客戶）向2B（企業客戶）的業務轉型。

東興證券分析師石偉晶表示，戰略方面，騰訊控股高層具有較強的危機意識，在2005年和2012年實施組織架構調整， 從而順利享受到PC互聯網與移動互聯網發展紅利，2018年再次戰略轉向產業互聯網。

德邦證券分析師趙偉博認為，在增長邏輯上，云計算是 IT 行業分工的產物，符合客觀經濟規律，具有較強的確定性。在更長的周期中，騰訊于零售行業的解決方案“智慧零售”有望長期受益于微信商業生態的景氣度提升。智慧零售解決方案的核心邏輯是將騰訊于2C的能力傳遞給B端客戶，使其可以在微信生態中進行私域運營。

在財報發布會上，劉熾平表示，從C端業務向B端的轉型過程、以及究竟何時2B業務才會成為集團利潤的核心支柱，2B業務需要較長一段時間，C端與B端業務相輔相成，中國2C的互聯網增值收費模式同樣適用于B端，兩者之間不存在博弈關系。

標簽： 騰訊控股 京東集團