3月23日下午，騰訊控股發布2021年度第四季度及全年財報。

財報顯示，2021年第四季度騰訊總收入1441.88億元，同比增長8%；毛利578.17億元，同比下滑2%，環比下滑8%；凈利潤（Non-IFRS）248.80億元，同比下滑25％，已連續兩個季度出現凈利下滑。

2021年全年騰訊總收入為5601.2億元，同比增長16%；凈利潤（Non-IFRS）1237.88億元，同比上漲1％，也是近十年來凈利增幅最低的一年。財報電話會上，騰訊總裁劉熾平表示該數據意味著騰訊收入結構向低利潤、高健康度的業務方向轉變。

To B業務收入超過游戲收入

自“產業化轉型”提出以來，騰訊逐年增加對技術的研發及資源投入。

歷年財報數據顯示，2019年以來，騰訊研發開支一路走高，2018年為229億元，2019年為303億元，2020年為389億元，2021年為518億元。另外，2021年騰訊研發人員數量同比增長41%，新增研發項目超6000個，增量同比2020年增長51%。

表現在財務報表上，數據顯示，金融科技及企業服務業務2021年收入同比增長34%至1722億元，主要反映了商業支付金額的增加。企業服務收入同比快速增長，系由于傳統產業的數字化及互聯網行業的視頻化趨勢，以及合并易車的企業服務收入的貢獻。該部分業務2021年第四季度收入同比增長 25%至480億元，主要由互聯網服務、公共交通和零售行業對騰訊企業服務的使用增加推動了收入的增長。

此次騰訊方面強調四季度To B業務收入超過網絡游戲收入，對此，財報電話會上，騰訊總裁劉熾平對第一財經記者解釋稱，該季度金融科技與B端業務收入約480億元，占總收入的33%，而增值收入中的網絡游戲收入由海內外游戲業務組成，共428億元。

比較來看，劉熾平稱，一方面金融科技業務主要服務B端大客戶以及中小型客戶，未來將繼續擁抱新的監管變化，并增加與金融行業的合作，服務好中小企業與實體經濟，保證該部分業務的持續增長。其次，騰訊云服務業務在中國排名第二，整體收入體量較大，但也有較大虧損，產品開發投入較多，且行業競爭白熱化，尤其是價格戰白熱化，未來騰訊云將在達到一定體量之后進一步關注業務健康度問題——從產品角度更多地推廣自研產品與標準化產品，改善毛利情況；提高行業客戶覆蓋度，進一步覆蓋大客戶、腰部客戶、行業客戶、以及區域客戶，從單純追求收入增長向為客戶價值創造轉化，提升整體收入健康度；最后，劉熾平表示，騰訊SaaS業務——包括企業微信、騰訊文檔等，在海外均已具備健康的商業模式，放到更長時間維度內會獲得更多變現空間。

To C與To B業務并行

產業化轉型背后，存在政策管制、流量成本高企、C端業務進入增長瓶頸等多方面原因。

財報顯示，四季度騰訊增值服務業務收入同比增長7%至719億元，較上個季度增速下滑1%。網絡廣告業務第四季收入同比下降13%至215億元，反映了教育、游戲及互聯網服務等行業的廣告需求疲軟，部分被合并搜狗所帶來的廣告收入所抵銷。主要由于移動廣告聯盟及微信朋友圈的廣告收入減少，社交及其他廣告收入下降10%至183億元。媒體廣告收入下降25%至32億元，反映了騰訊視頻和騰訊新聞服務的廣告收入減少。

招商證券研報分析認為，廣告業務承壓主要是由于宏觀消費環境的疲軟、用戶隱私保護政策、開屏廣告政策等監管規定以及教育、保險等廣告主需求影響。此外，2021年11月市場監督管理管理總局發布《互聯網廣告管理辦法》公開征求意見稿，該文對啟動播放（開屏廣告）、視頻插播廣告、彈出廣告的一鍵管理功能進行規范，并對部分互聯網廣告場景提出限制，或將進一步影響廣告業務表現。

另外，財報顯示，截至2021 年 12 月 31 日，微信及 WeChat 的合并月活躍賬戶數 12.68 億，同比增加 3.5%，相較2020年5.2%的增速下滑1.7%; 收費增值服務付費會員數同比增長 7.7% 至 2.36 億，相較2020年21.9%的增速下滑14.2% ; QQ 的智能終端月活躍賬戶數出現同比下降 7.2% 至 5.52 億。

伴隨C端業務增長疲乏的是B端業務持續高額投入。財報顯示，四季度騰訊收入成本同比增長15%至864億元，主要受支付相關交易金額增長產生的交易成本、云服務項目部署成本、服務器與頻寬成本以及內容成本的增加所致，部分被渠道及分銷成本減少所抵銷。以收入百分比計，收入成本由去年同期的56%增長至2021年四季度的60%，反映了若干業務的成本增速快于收入增速以及對重點戰略領域的持續投入。

劉熾平表示，今年騰訊人員招聘幅度將遠低于去年，內部人力投入將從邊緣業務調整至核心業務，在行業發生根本性變化時積極擁抱變化，保證組織健康發展。至于從C端業務向B端的轉型過程、以及究竟何時2B業務才會成為集團利潤的核心支柱，劉熾平對第一財經記者表示，2B業務需要較長一段時間，C端與B端業務相輔相成，中國2C的互聯網增值收費模式同樣適用于B端，兩者之間不存在博弈關系。

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