繼1月反彈之后，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模重回跌勢(shì)。

3月20日，記者注意到，央行于近日公布了最新一期結(jié)構(gòu)性存款數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，截至2月末，中資銀行結(jié)構(gòu)性存款余額約為5.88萬億元，較1月的5.98萬億元有小幅下滑。其中，中小銀行的單位結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模下跌幅度較大。

接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)結(jié)構(gòu)性存款目前仍處壓降之中并不意外，雖然監(jiān)管并無直接的硬性壓降要求，但這一趨勢(shì)符合金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方向。中信證券首席資管和利率債分析師章立聰對(duì)記者稱，未來預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性存款壓降趨勢(shì)可能延續(xù)，但壓降幅度會(huì)有收縮，并不會(huì)完全退出市場(chǎng)；同時(shí)，在收益率方面，股份制銀行和城商行仍有較大下降空間。

單位結(jié)構(gòu)性存款降溫

政策引導(dǎo)和市場(chǎng)行為推動(dòng)之下，“壓降”已成為近年來結(jié)構(gòu)性存款的主基調(diào)。自2021年2月起，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模連續(xù)11個(gè)月保持負(fù)增長，并于2021年末壓降到5.08萬億元，較2020年末同比下降21.09%，創(chuàng)下了2016年以來的最低記錄，同時(shí)較2020年4月末的最高點(diǎn)下滑7.06萬億元，下降幅度達(dá)58.12%。

但在今年1月，結(jié)構(gòu)性存款結(jié)束“11連降”，環(huán)比大幅反彈18%至5.98萬億元，備受市場(chǎng)關(guān)注。其中，從機(jī)構(gòu)主體來看，大型銀行為增長主力軍，1月，大型銀行的結(jié)構(gòu)性存款增量明顯超過中小型銀行；從投資者類型看，單位結(jié)構(gòu)性存款貢獻(xiàn)了主要力量，1月單位結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模環(huán)比增長7092億元，占總體增長規(guī)模的79%。

這一反彈趨勢(shì)未能持續(xù)，到了2月，中資銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模由升轉(zhuǎn)降，下跌至5.88萬億元。其中，中資大型銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模為2.10萬億元，相較上月微幅下跌了54.51億元；中資中小型銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模為3.78萬億元，相較上月下降了882.7億元。

不管是大型銀行還是中小型銀行，個(gè)人結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模均有上升，單位結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模則有不同程度的下降。其中，大型銀行單位結(jié)構(gòu)性存款下降了232.77億元，中小型銀行單位結(jié)構(gòu)性存款則下降了983.79億元。

章立聰對(duì)記者稱，1月信貸投放超預(yù)期，而收到貸款的單位短期內(nèi)很難將貸款全部投放至生產(chǎn)活動(dòng)中，因此單位結(jié)存在年初有強(qiáng)烈配置需求，導(dǎo)致1月結(jié)存規(guī)模大幅反彈。但調(diào)整過后，目前又再次恢復(fù)正常。

記者也注意到，1月期間，曾有多家上市公司公告購買銀行結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的情況。比如，思摩爾國際曾發(fā)公告稱，公司全資附屬公司深圳麥克韋爾認(rèn)購了中國銀行30億元結(jié)構(gòu)性存款；濰柴動(dòng)力認(rèn)購招商銀行15億結(jié)構(gòu)性存款等。

一位銀行業(yè)資深從業(yè)者還對(duì)記者表示，歷年1月結(jié)存規(guī)模均會(huì)環(huán)比上升，一方面，銀行在年初往往信貸額度充足，攬儲(chǔ)意愿較強(qiáng)；另一方面，為取得“開門紅”，銀行也會(huì)給員工提供更多的激勵(lì)措施，因此1月份歷來是銀行的攬儲(chǔ)高峰期，如今恢復(fù)正常并不意外。

“從往年看，1月結(jié)構(gòu)性存款往往有所增長，企業(yè)結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模增加一般大于個(gè)人結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模，這與年初銀行集中信貸投放有關(guān)。”光大銀行宏觀分析師周茂華也稱，年初企業(yè)手中資金量較大，購買結(jié)構(gòu)性存款對(duì)企業(yè)來說，有助于降低信貸資金成本，但如果結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品期限過長，導(dǎo)致銀行給企業(yè)的信貸資金仍趴在賬上，并未真正轉(zhuǎn)化為投資、消費(fèi)，不利于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。

未來預(yù)計(jì)量穩(wěn)價(jià)降

結(jié)合前兩月走勢(shì)來看，1月結(jié)構(gòu)性存款回暖并非趨勢(shì)性逆轉(zhuǎn)，在不少業(yè)內(nèi)人士看來，2月回落之后，未來結(jié)構(gòu)性存款仍將繼續(xù)保持壓降態(tài)勢(shì)，但降幅相較之前會(huì)有所收縮。

這一方面是受國內(nèi)強(qiáng)化存款市場(chǎng)監(jiān)管影響，另一方面也與其收益率不斷下降有關(guān)。據(jù)了解，存款基準(zhǔn)利率改革后，存款成本持續(xù)下降，而結(jié)存不僅期限較短，且利率接近2~3年定期存款利率，因此銀行已經(jīng)開始調(diào)降結(jié)存預(yù)期收益率。

“隨著結(jié)構(gòu)性存款收益率的不斷下行，其對(duì)于投資者的吸引力將持續(xù)減弱，側(cè)面助推結(jié)構(gòu)性存款壓降的趨勢(shì)。”章立聰對(duì)記者表示。

融360數(shù)字科技研究院此前發(fā)布的《1月結(jié)構(gòu)性存款報(bào)告》也顯示，1月結(jié)構(gòu)性存款預(yù)期最高收益率、中間收益率均環(huán)比下跌。

具體來看，報(bào)告稱，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，1月銀行發(fā)行的人民幣結(jié)構(gòu)性存款平均期限為138天，較上個(gè)月縮短2天；平均預(yù)期最低收益率為1.28%，環(huán)比上漲2BP；平均預(yù)期中間收益率為3.13%，環(huán)比下降4BP；平均預(yù)期最高收益率為3.61%，環(huán)比下降6BP。

其中，股份行收益率降幅較大。當(dāng)月，股份行結(jié)構(gòu)性存款平均預(yù)期最高收益率為3.78%，環(huán)比下降17BP；而國有銀行平均預(yù)期最高收益率為3.43%，環(huán)比上漲5BP；城商行平均預(yù)期最高收益率為3.7%，環(huán)比下跌1BP。

“1月份股份行結(jié)構(gòu)性存款平均預(yù)期最高收益率跌幅較大，從而導(dǎo)致市場(chǎng)整體收益率下降，股份行發(fā)行的掛鉤股指的結(jié)構(gòu)性存款比例較高，而這類存款的預(yù)期收益率范圍較大，到期收益率波動(dòng)也比較大。”融360 數(shù)字科技研究院分析師劉銀平稱。

而較低的收益率對(duì)投資者吸引力減弱，尤其是在各類金融產(chǎn)品不斷發(fā)展的背景下，混合型基金和債券型基金收益性和安全性并存，規(guī)模穩(wěn)步上漲，“存款搬家”現(xiàn)象顯著，帶動(dòng)結(jié)存規(guī)模進(jìn)一步下滑。

未來，隨著結(jié)構(gòu)性存款逐步趨向規(guī)范化，收益率趨向正常水平，章立聰預(yù)計(jì)，結(jié)構(gòu)性存款最終將走向量穩(wěn)價(jià)降的格局，但并不會(huì)完全退出市場(chǎng)。考慮到此前有“碳中和”結(jié)構(gòu)性存款落地，反映出銀行在產(chǎn)品方面不斷改進(jìn)，未來只要結(jié)存可以規(guī)避以往的弊端，真正發(fā)揮金融支持實(shí)體的功能，并不會(huì)消失。

記者也注意到，此前不少銀行推出了新型結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，如2021年12月16日，江蘇銀行落地首筆“碳中和”結(jié)構(gòu)性存款，該款產(chǎn)品通過衍生品掛鉤商業(yè)銀行綠色金融債的收益率；興業(yè)銀行也發(fā)行了國內(nèi)首筆掛鉤“碳中和”債券指數(shù)的結(jié)構(gòu)性存款，掛鉤標(biāo)的為上海清算所“碳中和”債券指數(shù)。

“不過短期內(nèi)結(jié)存規(guī)模壓降的趨勢(shì)有可能延續(xù)，隨著壓降幅度逐漸收縮，長期來看，結(jié)存規(guī)模會(huì)逐步趨穩(wěn)，成為重要的存款產(chǎn)品之一。”章立聰對(duì)記者稱，尤其是股份行和城商行結(jié)構(gòu)性存款未來仍有較大下降空間，而在規(guī)模壓縮的過程中，收益率也會(huì)隨之下行。

標(biāo)簽： 結(jié)構(gòu)性存款 銀行負(fù)債