滬鎳期貨合約在3月11日夜盤(pán)開(kāi)始全部打開(kāi)跌停板，之后震蕩上行。3月16日，滬鎳期貨主力合約日盤(pán)收漲8.64%，報(bào)23.52萬(wàn)元/噸，夜盤(pán)開(kāi)市有所下跌，截至22:40報(bào)21.91萬(wàn)元/噸。

光大期貨研究所有色研究總監(jiān)展大鵬分析稱，LME鎳價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)外現(xiàn)貨市場(chǎng)的指引性在下降，反而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健，存在向現(xiàn)貨報(bào)價(jià)進(jìn)一步回歸的可能性。

“近期的鎳行情足以載入有色金屬市場(chǎng)的那些復(fù)盤(pán)歷史了。”國(guó)投安信期貨研究院有色金屬組組長(zhǎng)兼首席分析員肖靜認(rèn)為，有色金屬期現(xiàn)貨市場(chǎng)是非常成熟的，大風(fēng)大浪之后，鎳價(jià)會(huì)回歸到由上下游主導(dǎo)的供求基本面上。

鎳期貨的這一輪極端行情始于北京時(shí)間3月7日， LME鎳期貨主力合約大幅拉漲，創(chuàng)出歷史新高（5.5萬(wàn)美元/噸），單日暴漲72.67%。 3月8日，延續(xù)強(qiáng)勁漲勢(shì)，LME鎳一度漲至10.14萬(wàn)美元/噸 ，再度創(chuàng)出歷史新高。截至停盤(pán)，LME鎳報(bào)8萬(wàn)美元/噸。

3月16日， 倫鎳期貨恢復(fù)交易后一度觸及-5%跌停板，隨后跌停板被擊穿，盤(pán)中出現(xiàn)-8%甚至-45%的成交。之后，倫敦金屬交易所（LME）公告稱，市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)價(jià)為4.559萬(wàn)美元/噸，由于系統(tǒng)錯(cuò)誤，LMEselect隨后少量交易在跌停板下方執(zhí)行。暫停倫鎳交易，少量?jī)r(jià)格在跌停線下的鎳交易將被取消。

鎳價(jià)的大幅波動(dòng)也對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性、產(chǎn)業(yè)客戶、套利及散戶帶來(lái)較大的負(fù)面影響。

北京安泰科信息股份有限公司鎳鈷鋰項(xiàng)目部陳瑞瑞稱，目前，電解鎳現(xiàn)貨市場(chǎng)，成交停滯，出現(xiàn)累庫(kù)；不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈，買(mǎi)賣(mài)僵持，市場(chǎng)暫無(wú)成交；電池材料產(chǎn)業(yè)，少量報(bào)價(jià)，無(wú)成交，下游暫停接單，現(xiàn)有訂單還是進(jìn)行正常履約；電鍍、合金等領(lǐng)域，停產(chǎn)、減產(chǎn)，不采購(gòu)、不接單。

“無(wú)論從成本端還是產(chǎn)業(yè)基本面都不支撐當(dāng)前的高鎳價(jià)，鎳價(jià)終將回歸理性區(qū)間。LME價(jià)格已失去了指導(dǎo)意義，目前上期所價(jià)格能反應(yīng)出實(shí)際的供需。”陳瑞瑞稱。

陳瑞瑞從供需方面分析稱，供應(yīng)端，重點(diǎn)關(guān)注印尼項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度，產(chǎn)量增量彈性在+10-20萬(wàn)噸；2022年全球原生鎳增量不僅集中在二級(jí)鎳和鎳鹽，一級(jí)鎳產(chǎn)量也將同比增長(zhǎng)。消費(fèi)端，大宗商品、能源價(jià)格上漲對(duì)消費(fèi)的抑制，2022年鎳消費(fèi)可能不及預(yù)期。庫(kù)存方面，全年維度來(lái)看，庫(kù)存階段性會(huì)出現(xiàn)下降，整體庫(kù)存將較2021年有所增加。

“短期價(jià)格將維持在2~3萬(wàn)美元/噸，長(zhǎng)期來(lái)看，鎳價(jià)將重回2萬(wàn)美元/噸下方。”陳瑞瑞預(yù)判道。

展大鵬也稱，根據(jù)內(nèi)外價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性，從國(guó)內(nèi)滬鎳報(bào)價(jià)來(lái)估算，LME鎳價(jià)合理位置在3.5萬(wàn)美元/噸左右，也就是LME鎳若回歸正常水平，存在連續(xù)跌停的可能性（以5%計(jì)算），投資者應(yīng)理性投資。

“對(duì)于內(nèi)外反套的投資者來(lái)說(shuō)，在事件平息前，因內(nèi)外市場(chǎng)波動(dòng)和成交的差異性，在自身流動(dòng)性不充沛的情況下，不宜輕易介入。”展大鵬提示風(fēng)險(xiǎn)稱。

那么，鎳產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)應(yīng)該如何進(jìn)行套期保值？

肖靜認(rèn)為，從套期保值原則出發(fā)，所選擇的保值工具應(yīng)盡可能的簡(jiǎn)單，這也包括交易標(biāo)的所在交易所運(yùn)行框架的標(biāo)準(zhǔn)化，而LME以日交割履約為根本，立足現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易，會(huì)員分層、權(quán)限復(fù)雜、交易平臺(tái)多元，即便該所公開(kāi)信息，國(guó)內(nèi)軟件商獲取渠道也很有限，且存在較難監(jiān)管的場(chǎng)外交易，參照國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)的期貨交易所，客戶理解的門(mén)檻、難度很大。

“經(jīng)此巨變，LME迅速審視其傳統(tǒng)的規(guī)則監(jiān)管體系，以重塑全球定價(jià)公信力為主。除安排鎳市場(chǎng)恢復(fù)交易、設(shè)立基本金屬漲跌停板外，對(duì)報(bào)告頭寸，尤其是場(chǎng)外頭寸的附加信息、定期報(bào)告都做了設(shè)計(jì)。LME表示還在審查導(dǎo)致鎳市場(chǎng)停牌的交易活動(dòng)，一旦發(fā)現(xiàn)濫用情況，將依照規(guī)則展開(kāi)正式調(diào)查。”肖靜稱。

因新能源電池消費(fèi)在鎳市交易中最受關(guān)注，且資本市場(chǎng)關(guān)注大。那么電池企業(yè)進(jìn)入鎳市保值應(yīng)注意哪些問(wèn)題？

肖靜認(rèn)為，一方面，企業(yè)嚴(yán)守的保值方向以上游原料采購(gòu)為主，當(dāng)然作為中間環(huán)節(jié)也有各類庫(kù)存、在途品賣(mài)出保值的需求，但要以生產(chǎn)計(jì)劃、購(gòu)銷際化下的敞口保值為主。另一方面，企業(yè)需注意，上下游新增產(chǎn)能的入市，可能會(huì)立刻在權(quán)益市場(chǎng)上得到估值定價(jià)，但期貨市場(chǎng)更多考慮的是交易標(biāo)的眼下或近月的供求交易狀態(tài)。

“由于倫鎳快速大幅上漲，透支了市場(chǎng)活躍資金對(duì)電池新增需求的定價(jià)，鎳市交投在相當(dāng)一段時(shí)間將以產(chǎn)業(yè)交投為主，普通投資者應(yīng)適當(dāng)規(guī)避。”肖靜稱。

標(biāo)簽： 恢復(fù)交易 套期保值