虎年全球股市巨震，原油無疑成為大贏家。

根據通聯數據監控，隨著國際油價的大漲，原油QDII在2022年“大賺了一筆”。截至2月23日，QDII類基金年內收益TOP20全部被原油類霸占，嘉實原油(QDII-LOF-FOF)年初至今收益最高位19.79%，漲幅居收尾，成立至今該基金也收獲了23.47%的收益。除此之外，還有14只產品漲幅超過15%。

截至北京時間2月25日18:30，布倫特原油價格報95.44美元/桶，WTI油價報92.5美元/桶。在24日，布倫特一度突破100美元大關，最高觸及102.23美元，創2014年9月以來新高。當日，據新華社，俄羅斯總統普京24日清晨表電視講話說，決定在頓巴斯地區發起特別軍事行動。

關鍵在于，油價還能漲多高？這些QDII產品能否笑到最后？多數接受記者采訪的機構交易人士認為，短期油價不排除出現暫時回調，這更多是由于“聽傳聞買進、見事實沽出”，但由于庫存較低、需求旺季來臨，油價未來仍可能維持高位。

嘉盛集團資深分析師喬·佩里對記者表示：“隨著俄羅斯全面進入烏克蘭，WTI原油創下2014年以來最高點100.5美元，油價在24日從低點到最高點的幅度超過8.5%，此后回落且當天收盤僅斬獲0.35%的漲幅。但回落并不意味著后市失去高位，反而甚至可能攻克100.5美元。畢竟，歐洲有30%的原油供應來自俄羅斯。”

多位交易員對記者提及，本來擔心西方國家就俄羅斯對歐能源輸送進行制裁，結果宣布的措施完全與能源無關，至少目前如此。于是原油市場出現“聽傳聞買進、見事實沽出”的行情，即價格沖高回落。

未來，交易員仍密切關注制裁的范圍。景順亞太區（日本除外）全球市場策略師趙耀庭此前對記者表示，在極端情況下，分析師預計石油供應將出現每日230萬桶的下降，這將推動油價幾乎翻倍至每桶150美元左右，從而使全球GDP下降1.6%。這將對西方國家的通脹造成巨大的上行壓力。

短期而言，地緣政治格局若不進一步惡化，加之未來美國和伊朗的核協議可能很快恢復，從而解除對后者石油出口的制裁，這可能使油價暫時不會大幅攀升。“如果協議恢復，伊朗每天可供應市場100萬桶原油。如果西方國家切斷俄羅斯原油供應，伊朗的出口可能恰逢其時。”佩里稱。

不過，這一供給量對原油市場的幫助可能有限。高盛大宗商品策略師Callum Bruce預計，“如果下個月協議達成，這將使伊朗原油產量在2022年三季度重返市場，相對于我們對2023年布倫特原油價格105美元的高于共識的預測，該協議將帶來最高7美元的下跌風險。”但高盛也認為，協議不會破壞其對油價結構性看漲的觀點。事實上，不斷上漲的能源和農產品價格可能會增加社會不滿情緒，進而導致石油供應中斷。直到最近幾個月，石油供應量一直相對較低。此外，鑒于全球天然氣市場緊張，天然氣和石油的替代關系可能導致油價進一步攀升。同時，到目前為止，成本上漲可能會迅速阻礙頁巖油產能攀升的步伐。

高盛方面近期采訪了多位專家，例如前美國高級情報官員泰勒（ Andrea Kendall-Taylor）認為，俄羅斯在獲得烏克蘭的一大片領土之前可能不會讓步；卡內基基金會莫斯科中心主任特列寧（Dmitri Trenin）認為，俄羅斯和西方之間會出現更持久的決裂；高盛大宗商品策略團隊則認為，大宗商品市場供給緊張的背景使得市場更容易受到哪怕是很小破壞的沖擊。

中銀國際大宗商品市場策略主管傅曉對記者表示，部分OPEC成員國由于上游投資不足導致增產乏力。根據國際能源署（IEA）的數據，OPEC+去年12月的原油產量僅上漲了19萬桶/日。其中，俄羅斯去年12月原油產量環比沒有變化，維持在1090萬桶/日，主要是因為俄羅斯石油公司（Rosneft）的油田產量下降所致。俄羅斯能源部長預計今年4、5月該國產量將恢復至疫情之前水平。此外，她也表示，沙特的擴產意愿并不強， OPEC似乎樂見高油價維持更長的時間。

在這一背景下，目前原油QDII是否仍是合適的選擇？ 更多交易員認為，油價基本面固然好，但“低吸”可能是更好的策略。“目前原油價格和RSI指標背離，增加了短線回撤的可能性。但下方支撐位豐富，或帶動價格調頭向上。第一支撐位在2月18日以來的低點89.04，再往下的支撐位在50天均線83.94。”佩里稱，上方阻力位似乎較為遙遠，在2月24日的高點100.5。如果攻克這一價位，或極大地拓展上漲空間，目標為2014年6月高點107.65和雙底目標109附近。如果站于其上，價格可以漲至2013年8月以來的112高點。

標簽： QDII 地緣政治 OPEC