自鹽湖股份（000792.SZ）2021年8月債務(wù)重整后恢復(fù)上市已經(jīng)半年時間，受益于公司業(yè)務(wù)之一的鋰鹽提取業(yè)務(wù)處在資本市場新能源風(fēng)口，公司股票得到資金的持續(xù)關(guān)注，股價一直高位運行。

然而，鹽湖股份重整后能否真正實現(xiàn)輕裝上陣？公司是否已經(jīng)擺脫歷史包袱進入穩(wěn)定經(jīng)營的狀態(tài)？受到市場參與各方的持續(xù)關(guān)注。

2021歲末年初，誠業(yè)工程科技集團有限公司（下稱“誠業(yè)公司”）與鹽湖股份子公司青海鹽湖機電裝備技術(shù)有限公司（下稱“鹽湖機電”）之間一筆7600萬元的融資借款，經(jīng)雙方、債務(wù)方控股股東及當(dāng)?shù)貒Y委等多方確認(rèn)的情況下，拖欠時間長達5年仍未解決，給誠業(yè)工程的正常生產(chǎn)經(jīng)營帶來巨大壓力，引發(fā)外界的關(guān)注。

問題究竟卡在哪兒？上述債務(wù)之前是否被列入鹽湖股份債務(wù)重整范圍？重整是否解除了鹽湖股份母公司、子公司與各方債權(quán)人等歷史遺留的債務(wù)難題？對此，第一財經(jīng)記者進行了較長時間的調(diào)查梳理。

7600萬元債務(wù)久拖未償

記者查詢到，經(jīng)青海省國資委確認(rèn)，上述這筆7600萬元的債務(wù)，源于一次國企鹽湖機電對于民企誠業(yè)公司的融資借款。

青海省國資委于2021年11月15日出具的《關(guān)于第二批重復(fù)信訪專項工作交辦鹽湖機電信訪事項答復(fù)的函》（下稱“國資委答復(fù)函”）顯示，2017年初，鹽湖機電與誠業(yè)公司商議達成以商票質(zhì)押擔(dān)保的方式協(xié)助鹽湖機電進行融資，年化利率5%，從中盛天華(深圳)投資控股有限公司(下稱“中盛天華”)分批次進行融資，具體為鹽湖機電將商票開給誠業(yè)公司，商票質(zhì)押融資質(zhì)押率為2∶1，每半年循環(huán)一次。

2018年鹽湖機電新的領(lǐng)導(dǎo)班子到任后，認(rèn)為此商票質(zhì)押融資存在不確定風(fēng)險，決定停止此項非金融機構(gòu)融資業(yè)務(wù)，但由于鹽湖機電始終未能從根本上解決流動資金短缺問題，同時，需要償還前期銀行到期貸款，導(dǎo)致通過商票質(zhì)押的融資額度擴大，并進行循環(huán)操作，截至2019年初，該項融資借款累計達7600萬元。

誠業(yè)公司負(fù)責(zé)人李茂（化名）向第一財經(jīng)記者透露，中盛天華是誠業(yè)公司的關(guān)聯(lián)單位，受誠業(yè)公司另一名董事實際控制。

自2016年初開始，誠業(yè)公司以鹽湖機電為依托，共同在鹽湖股份各分子公司開展工程施工業(yè)務(wù)。

截至2020年11月27日，誠業(yè)公司與鹽湖機電之間的工程業(yè)務(wù)共發(fā)生業(yè)務(wù)量金額8127萬元(已開票掛賬)，目前已支付8127萬元，于2020年11月底前全部付清。

此外，目前鹽湖機電還剩余700多萬的工程款，因資料手續(xù)不全未給誠業(yè)公司完成結(jié)算。李茂還表示，誠業(yè)公司也有一小部分債權(quán)是直接和鹽湖股份簽訂的。

在記者獲取的一份《鹽湖股份重整案第一次債權(quán)人會議債權(quán)表》（下稱“債權(quán)人會議表”）顯示，誠業(yè)公司在鹽湖股份破產(chǎn)重整中申報了193萬元的債權(quán)金額。

鹽湖股份年報顯示，鹽湖機電是鹽湖股份具有實際控制權(quán)的并表子公司。一位和鹽湖機電、鹽湖股份有過多年合作經(jīng)驗的施工單位負(fù)責(zé)人告訴記者，鹽湖機電設(shè)立的初衷，是服務(wù)母公司檢修、技改、維保等項目。

鹽湖股份在回復(fù)青海省國資委的報告中表示，鹽湖機電在業(yè)務(wù)層面非常依賴原鹽湖股份子公司鹽湖鎂業(yè)，來自鹽湖鎂業(yè)的業(yè)務(wù)量占其全部業(yè)務(wù)量的70%以上。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，鹽湖股份持有鹽湖機電50%的股權(quán)，而鹽湖機電另一名股東則是青海機電國有控股有限公司（下稱“青海機電”），同樣持股50%。

根據(jù)2020年年報，鹽湖股份披露，截至2020年末，鹽湖機電對中盛天華的借款余額為7600萬元，已開具但尚未履行付款義務(wù)的商業(yè)承兌匯票余額為15200萬元。

國資委答復(fù)函顯示，鹽湖機電方面認(rèn)為誠業(yè)公司在未經(jīng)本公司同意的情況下，將鹽湖機電開具的商業(yè)匯票質(zhì)押給第三方石家莊高新區(qū)坤鈦淶商貿(mào)中心(下稱“坤鈦淶公司”)，鹽湖機電認(rèn)為將票據(jù)質(zhì)押給第三方有極大的金融風(fēng)險，提出在返還借款本金前，要求誠業(yè)公司先行返還1.52億元的商業(yè)承兌匯票。而對于借款本金的返還，鹽湖機電結(jié)合實際經(jīng)營狀況提出5年內(nèi)分期償還借款本金。

而誠業(yè)公司則提出“于2021年3月26日，償還首筆借款本金1150萬元，并于5個月內(nèi)償還所有融資款7600萬元”。

除了上述兩筆債務(wù)外，誠業(yè)公司方面還希望鹽湖機電方面“墊付超額利息近三千萬元”，但鹽湖機電方面不予認(rèn)可。

而記者梳理公開資料發(fā)現(xiàn)，誠業(yè)公司并不是唯一一家和鹽湖股份及其下屬子公司之間存在經(jīng)濟糾紛的單位。

鹽湖股份恢復(fù)上市的核查報告顯示，共有11起鹽湖股份及其子公司尚未了結(jié)的重大訴訟、仲裁案件，其中不少涉及工程款項拖欠。

比如，五冶集團上海有限公司起訴請求法院判令，鹽湖機電向其支付拖欠的合同款2774萬元；支付逾期付款的資金利息暫計84.6萬元。

甘肅酒鋼集團西部重工股份有限公司起訴請求法院判令，鹽湖機電向其支付貨款1667萬元及逾期付款利息138萬元。

中石油第二建設(shè)有限公司起訴請求法院判令，鹽湖機電向其支付工程款1025萬元、及工程款利息43萬元。

江蘇儀建建設(shè)集團有限公司起訴請求法院判令，金世紀(jì)工程和鹽湖股份向其支付所欠工程款 3114萬元，并支付違約金、利息損失。

卡在了“三角債”？

還款的第一個難點在于，鹽湖股份僅持有鹽湖機電50%的股權(quán)，而兩位股東持有股權(quán)比例相同，給還款計劃帶來一定障礙。

李茂向記者透露，在一次會談中，鹽湖股份同意為子公司鹽湖機電做擔(dān)保，但由于另外一位股東青海機電沒有擔(dān)保能力，所以“這個事就卡在這里了”。

為解決這筆欠款，誠業(yè)公司曾提出一個解決方案：將這筆債務(wù)糾紛“按市值轉(zhuǎn)為其上級公司鹽湖股份的股權(quán)，或鹽湖股份對上述債務(wù)給予‘加保’”。

但國資委答復(fù)函顯示，有關(guān)方面經(jīng)法律咨詢，上述解決方案無法實現(xiàn)。

因為鹽湖機電是鹽湖股份、青海機電分別出資50%成立的股份制企業(yè)，是獨立的法人實體，開展生產(chǎn)經(jīng)營活動所欠債務(wù)應(yīng)以其自身財產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任，根據(jù)《公司法》的規(guī)定，如果出資者已足額投入，則以企業(yè)資產(chǎn)承擔(dān)債務(wù)，不另外追究投資者責(zé)任(合伙人除外)其次鹽湖股份是上市公司，受相關(guān)法律法規(guī)監(jiān)管約束，將鹽湖機電債務(wù)轉(zhuǎn)為鹽湖股份股權(quán)或給予‘加保’的做法，不符合相關(guān)法律法規(guī)要求。

一位專門研究上市公司領(lǐng)域的律師對記者表示，一般而言，子公司具有獨立的法人資格，母公司不承擔(dān)子公司的債務(wù)問題，母公司作為出資人，如果認(rèn)繳資金已經(jīng)實繳，正常情況下不須承擔(dān)其他責(zé)任。

當(dāng)然，歸根結(jié)底，鹽湖機電的債務(wù)危機，本質(zhì)還是源于公司自身資金鏈的緊張。

在鹽湖股份2021半年報中，鹽湖機電被排在“重要非全資子公司”首位，該公司債務(wù)規(guī)模達到4.8億元。

青海省國資委方面表示，鹽湖機電目前生產(chǎn)經(jīng)營困難，現(xiàn)存在多起債務(wù)償還法律訴訟，目前訴訟案件已判決21起，涉及訴訟金額1.45億元，均無能力執(zhí)行司法判決，所有銀行賬戶及部分固定資產(chǎn)已被法院查封凍結(jié)，銀行融資渠道短期內(nèi)無法恢復(fù)，瀕臨破產(chǎn)邊緣。

在目前所有銀行賬戶被司法凍結(jié)的情況下，鹽湖機電給誠業(yè)公司還款時，甚至需要通過鹽湖股份的賬戶。

此外，受青海鹽湖鎂業(yè)有限公司(下稱“鹽湖鎂業(yè)”)進入司法重整事項影響，鹽湖機電持有的近3億元的債權(quán)尚未收回。

在鹽湖股份2021年11月9日出具的《關(guān)于鹽湖機電信訪投訴問題落實情況報告》（下稱“報告”）中，鹽湖機電列示了后續(xù)還款計劃：

鹽湖機電將結(jié)合鹽湖鎂業(yè)的清償方案制定還款計劃，及時跟進對接鹽湖鎂業(yè)司法重整債務(wù)清償方案制定進程，待鹽湖機電持有鹽湖鎂業(yè)的3億元債權(quán)形成明確償還計劃后，再制定清償計劃。

鹽湖股份表示，鹽湖機電之所以產(chǎn)生諸多經(jīng)營風(fēng)險，根本原因是業(yè)務(wù)來源單一，對鹽湖鎂業(yè)依附性過強，而鎂業(yè)公司進入司法重整狀態(tài)，致使鹽湖機電被帶入困境局面。

目前，鹽湖機電已開始將業(yè)務(wù)比重向鉀、鋰板塊逐漸轉(zhuǎn)移，提升企業(yè)盈利和化解風(fēng)險的能力。

當(dāng)生產(chǎn)經(jīng)營正常化后，鹽湖機電會著力恢復(fù)銀行融資渠道，以此來幫助解決7600萬元融資款、7200萬增資款及債務(wù)等暫無能力償還所帶來的危機。

重整后鹽湖股份能否實現(xiàn)輕裝上陣？

2019年9月30日，因一筆和泰山實業(yè)之間439萬元的債務(wù)糾紛，賬面可用資金近10億元、號稱A股“鉀肥之王”的鹽湖股份宣布正式進入破產(chǎn)重整。

鹽湖股份在公告中表示，此次重整有利于優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提升公司的持續(xù)經(jīng)營及盈利能力。

在記者獲取的一份《鹽湖股份重整案第一次債權(quán)人會議債權(quán)表》（下稱“債權(quán)人會議表”）顯示，僅鹽湖股份第一次債權(quán)人會議，就有1004名債權(quán)人參與，其中包括國家開發(fā)銀行青海省分行、進出口銀行等金融機構(gòu)。

2020年4月，西寧市中院正式確認(rèn)，鹽湖股份重整計劃執(zhí)行完畢。2021年7月中國國際金融股份有限公司在鹽湖股份恢復(fù)上市的核查報告中表示，公司已實現(xiàn)扭虧為盈，恢復(fù)盈利能力。

重整完成恢復(fù)上市后，公司股價曾在2021年8月23日達到高點45.65元，此后一直維持在高位震蕩。

2022年1月19日，鹽湖股份出具了年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2021年度公司凈利潤在38.8億-42.8億元之間，同比增長90.24%-109.85%。

不過，鹽湖股份通過上述破產(chǎn)重整是否真正擺脫了歷史包袱，實現(xiàn)輕裝上陣？

“在我們看來，鹽湖股份此次重整，就是將巨額虧損板塊剝離出上市公司體系。而仍處于重整階段的海納化工和鹽湖鎂業(yè)，依舊在影響著鹽湖股份及其子公司。”一位與鹽湖股份有過多年合作的施工單位負(fù)責(zé)人向第一財經(jīng)記者透露。

而鹽湖機電極度依賴的鹽湖鎂業(yè)，是鹽湖體系內(nèi)的另一重整主體，2019年9月27日，鹽湖鎂業(yè)正式進入破產(chǎn)重組。

另外，青海鹽湖海納化工有限公司（下稱“海納化工”）于2019年10月16日正式進入破產(chǎn)重整階段。

在2018年年報中，鹽湖股份表示，由于項目原材料采購價格過高、工藝復(fù)雜且人員支撐不足，鹽湖鎂業(yè)所屬的鎂板塊2018年虧損約47.2億元。

而海納化工所屬的化工板塊，受安全事故影響海納化工在2018年有將近半年的時間處于停產(chǎn)狀態(tài)，裝置開始啟動時負(fù)荷處于緩慢提升導(dǎo)致成本偏高，導(dǎo)致2018年虧損約為12.24億元。

在鹽湖股份2019年年報中，公司表示已通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式出售自身持有的鹽湖鎂業(yè)、海納化工的全部股權(quán)和應(yīng)收債權(quán)，處置鹽湖鎂業(yè)資產(chǎn)導(dǎo)致公司在2019年大額資產(chǎn)處置損失影響利潤總額為-302.73億元；而處置海納化工資產(chǎn)導(dǎo)致公司2019年的大額資產(chǎn)處置損失影響利潤總額為-39.28億元。

事實上，即使鹽湖股份已經(jīng)在股權(quán)和債務(wù)層面和鹽湖鎂業(yè)、海納化工“斷舍離”，但后兩者的經(jīng)營狀況仍在對鹽湖股份產(chǎn)生影響。

2021年10月11日，深交所對鹽湖股份發(fā)布警示函，指出鹽湖股份在鹽湖鎂業(yè)、海納化工重整期間，為后兩者代墊了部分工資、社保、天然氣等費用，上述代墊事項構(gòu)成財務(wù)資助及關(guān)聯(lián)交易，未及時履行相關(guān)的審議程序及披露義務(wù)。

而鹽湖機電作為鹽湖股份的“重要非全資子公司”，經(jīng)國資委調(diào)查后顯示目前有3億元債權(quán)，受鹽湖鎂業(yè)破產(chǎn)重整影響無法回收，是鹽湖機電經(jīng)營困難的主要原因之一，最終導(dǎo)致誠業(yè)公司們債權(quán)無法回收。

而2021年8月發(fā)布的《鹽湖股份恢復(fù)上市保薦書》顯示，鹽湖機電因存在重大訴訟與仲裁情況，被鹽湖股份列為“風(fēng)險情況”。

恢復(fù)上市保薦書顯示，鹽湖機電存在兩項失信被執(zhí)行人信息，2020年12月01日，由于鹽湖機電違反了財產(chǎn)報告制度，格爾木市人民法院將鹽湖機電列為失信被執(zhí)行人；2021年3 月3日，由于鹽湖機電有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務(wù)，沈陽市鐵西區(qū)人民法院將鹽湖機電列為失信被執(zhí)行人。

在鹽湖股份發(fā)布的2021年半年報中，與鹽湖機電有關(guān)的重大訴訟事項，占據(jù)了鹽湖股份總計12項“重大訴訟仲裁事項”的半壁江山。

青海國資委發(fā)布的一系列文件也顯示，母公司鹽湖股份似乎應(yīng)該肩負(fù)起處理鹽湖機電債務(wù)問題的責(zé)任。

在2022年1月13日發(fā)布的《青海省政府國資委關(guān)于切實做好信訪事項處理的函》中，青海國資委明確要求鹽湖股份“高度重視、抓緊開展核實處理工作，并按信訪有關(guān)規(guī)定及時聯(lián)系和答復(fù)信訪人，切實推動信訪事項得到解決。”

鹽湖股份如何排去鹽湖機電“這顆雷”，以及鹽湖鎂業(yè)和海納化工重整完成后，母公司旗下諸多子公司債務(wù)問題的徹底解決，仍將持續(xù)受到市場各方的高度關(guān)注。

（實習(xí)生李響對此文亦有貢獻）

標(biāo)簽： 鹽湖股份 破產(chǎn)重整 鹽湖機電 青海國資委