在生物醫(yī)藥企業(yè)赴港上市的熱潮下，還有哪些賽道值得關(guān)注？

近日，由弗若斯特沙利文（Frost&Sullivan）等機(jī)構(gòu)發(fā)布的《港18A生物科技公司發(fā)行投資活報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）稱，港交所18A新規(guī)實(shí)施以來(lái)，18A生物科技公司主要集中在制藥賽道、醫(yī)療器械賽道、前沿醫(yī)療技術(shù)三個(gè)方面，分別占18A企業(yè)總數(shù)66.2%、28.2%、5.6%。《報(bào)告》或?qū)M赴港上市的生物科技企業(yè)有參考價(jià)值。

事實(shí)上，頂層政策對(duì)于生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的支持力度不斷加大。2021年12月30日，國(guó)家藥監(jiān)局等八部門聯(lián)合印發(fā)的《“十四五”國(guó)家藥品安全及促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃》也提出“批準(zhǔn)一批臨床急需的創(chuàng)新藥”“加快有臨床價(jià)值的創(chuàng)新藥上市”“在中國(guó)申請(qǐng)的全球創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械盡快在境內(nèi)上市”等目標(biāo)。

生物科技創(chuàng)新不斷

《報(bào)告》提到的18A，即香港交易所新《上市規(guī)則》的“主板上市規(guī)則”第十八A章中，允許未盈利和沒有收入的生物科技公司上市，該規(guī)則已于2018年4月30日生效。

截至2021年12月31日，包括歌禮制藥-B、百濟(jì)神州-B、康希諾生物-B、再鼎醫(yī)藥-SB、三葉草生物-B、微創(chuàng)機(jī)器人等在內(nèi)的共48家公司，通過18A規(guī)則上市，IPO共募集資金1126億港幣。

從上述18A公司所選擇的賽道來(lái)看，生物制藥主要以肝癌、肺癌、胃癌、血管瘤、淋巴瘤等為主，醫(yī)療器械企業(yè)則主要以心臟瓣膜疾病、血管類疾病及AI醫(yī)學(xué)影像診斷等為主，此外，AI診療輔助診斷設(shè)備也是其中重要板塊。

比如，生物制藥賽道上，已上市35家公司總市值7374.3億港元，市值過100億港元、200億港元、500億港元的分別有16家、9家、3家。再比如，醫(yī)療器械賽道上，已上市12家企業(yè)整體總市值為1370.5億港元，其中，微創(chuàng)機(jī)器人以561.3億港元的總市值位居該賽道榜首，占醫(yī)療器械總市值高達(dá)41%。

而從發(fā)行階段數(shù)據(jù)來(lái)看，《報(bào)告》顯示，18A公司發(fā)行前融資頻率高，絕大部分公司上市前的融資輪次多為2～6輪，啟明醫(yī)療-B、北海康成-B、信達(dá)生物-B均超過10輪；此外，18A公司的遞表至發(fā)行時(shí)長(zhǎng)相較于其他公司普遍要短，從61天到301天不等。

頭豹（深圳）研究院院長(zhǎng)李政在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，在國(guó)家鼓勵(lì)生物科技創(chuàng)新背景下，該《報(bào)告》將上述已上市公司在發(fā)行階段的估值、中介機(jī)構(gòu)、發(fā)行期間的熱度等指標(biāo)做了對(duì)照，并羅列了上市公司在所處賽道下的估值增速、基石投資者在賽道中的資金投入量等，這些對(duì)于投資者都具有一定參考意義。

李政還表示，針對(duì)公司的發(fā)行結(jié)構(gòu)（這是在二級(jí)市場(chǎng)上較少提到的重要信息），《報(bào)告》還分析了公司上市后基石投資者、錨定投資者及公開發(fā)售投資者的比例，以及針對(duì)換手率等關(guān)鍵指標(biāo)等作出趨勢(shì)判斷。

生物科技領(lǐng)域新賽道

在生物制藥、醫(yī)療器械、前沿技術(shù)領(lǐng)域，還有哪些值得關(guān)注的賽道？

頭豹（深圳）研究院醫(yī)療行業(yè)首席分析師郝世超告訴記者，“首先，應(yīng)關(guān)注細(xì)胞免疫療法賽道，原因在于，在癌癥發(fā)病人數(shù)于過去幾年穩(wěn)步上升、有效癌癥治療方法有限的背景下，一旦CAR-T細(xì)胞療法等新治療解決方案在治療實(shí)體瘤領(lǐng)域展現(xiàn)出卓越的療效，將推動(dòng)細(xì)胞免疫治療的發(fā)展。”

弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，2021年6月中國(guó)首個(gè)CAR-T療法阿基侖賽注射液獲批上市，隨著更多細(xì)胞免疫治療產(chǎn)品獲批，該領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)于2030年達(dá)到584億元人民幣，2026年至2030年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為21.6%。

“其次，要關(guān)注前沿醫(yī)療技術(shù)。比如，作為醫(yī)療AI第一股的鷹瞳科技2021年11月在港股上市，未來(lái)，AI+醫(yī)療行業(yè)將提速發(fā)展。”郝世超說(shuō)，“AI診療設(shè)備的潛在應(yīng)用，包括了癌癥、感染性疾病、心腦血管疾病及創(chuàng)傷等多個(gè)領(lǐng)域。醫(yī)院引入AI醫(yī)療器械后，可大幅提升臨床工作流程的效率，填補(bǔ)診療資源倒置缺口。”

《報(bào)告》還顯示，在醫(yī)療器械領(lǐng)域，血管介入是目前企業(yè)布局最多的子行業(yè)，共有12家上市公司涉及這一板塊。

對(duì)此，郝世超分析稱，“從我國(guó)主要血管介入醫(yī)療器械（冠脈、周圍血管及神經(jīng)介入）市場(chǎng)來(lái)看，其市場(chǎng)規(guī)模已由2016年的67.2億元（人民幣，下同）增加至2020年的112.6億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為13.8%，預(yù)計(jì)2021至2025年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為14.9%。”

他表示，受人口老齡化加劇、居民可負(fù)擔(dān)能力提升以及國(guó)產(chǎn)替代加強(qiáng)等因素影響，未來(lái)，血管介入手術(shù)量需求也將持續(xù)加大，相關(guān)醫(yī)療器械在三四線城市的市場(chǎng)滲透有望不斷增長(zhǎng)。

標(biāo)簽： 生物科技 制藥 醫(yī)療器械 18A 細(xì)胞免疫療法 要血管介入醫(yī)