避險情緒和拋售潮席卷全球，市場繼續評估美債收益率走勢與美聯儲退出刺激措施的前景。美國股市在2022年繼續艱難開局，波動已成為新常態，芝商所恐慌指數VIX過去一周大漲超過50%，再次逼近30關口。隨著本周美聯儲議息會議揭幕，有關政策路徑預期的消息可能將市場波動性推向新的峰值，技術面處于臨界點的三大股指這次能否轉危為安？

雖然經濟面臨奧密克戎毒株的威脅，美國財長耶倫上周在出席世界經濟論壇線上“達沃斯議程”對話會時描繪了一幅樂觀的美國未來圖景。耶倫一方面承認物價上漲的確是“合理的政策擔憂”，但指出通脹率明年會大幅消退，同時美國的勞動力市場“極其強勁”，并稱2022年3.3%的預期增速是“了不起的經濟和政策成就”。

美聯儲料明確加息決心

上周公布的多項數據顯示，疫情對美國經濟的沖擊繼續發酵。紐約聯儲制造業指數自2020年6月以來首次跌破0，大幅不及市場預期，顯示該地區制造業活動出現惡化。即使在去年下半年德爾塔毒株肆虐的時期，紐約制造業依然維持在強勢擴張的區間。分項指標顯示，新訂單指數大幅回落，就業市場需求小幅萎縮，企業運營成本居高不下，受訪者認為未來六個月供應鏈瓶頸很難出現明顯改觀。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（BobSchwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，1月第一周，該機構的美國復蘇跟蹤指數跌至97.1，為連續第四周下跌。隨著假日購物季的利好效應減弱，奧密克戎毒株的迅速蔓延令美國經濟擴張處于去年4月以來的最低水平。他指出，嚴峻的疫情形勢使得消費需求受到打壓，進一步威脅年初經濟增長前景。

與此同時，就業市場也出現了逆風。美國勞工部稱，1月15日當周初請失業救濟人數為28.6萬人，連續第三周上漲。四周均值上升近10%至23.1萬人。由于申領失業救濟金是一個領先指標，疫情將打亂企業雇傭計劃，這一趨勢可能意味著過去兩個月看到的令人失望的非農就業人數會持續到2月。

施瓦茨告訴記者，他認為本輪疫情正在美國經濟中造成小范圍混亂，影響將主要集中在第一季度釋放，GDP增速可能會進一步回落到1%左右。好的一面是，經濟復蘇勢頭仍在保持，他認為奧密克戎不會對美國造成實質威脅。結合近期最新研究數據，新增病例將逐步邁向峰值，疫苗普及下經濟活力有望從二季度開始恢復。

本周年內首次美聯儲議息會議將召開，隨著與利率預期密切相關的2年期美債收益率突破1%關口，市場普遍認為這一次聯邦公開市場委員會FOMC在表達對經濟復蘇信心的同時將進一步明確控制通脹的決心，為3月加息鋪平道路。芝商所利率觀察工具FedWatch顯示，美聯儲兩個月后上調基準利率的可能性為95%。

在上月會議紀要和多位美聯儲官員最新表態后，市場已經為3月加息做好了準備。但近期市場的波動來自于大量有關20多年來首次加息50個基點和最多7次加息的猜測，本次會議聯邦公開市場委員會（FOMC）將有機會緩解市場的擔憂，即加息和縮表不會沖擊經濟。

摩根士丹利上周五表示，美聯儲可能在會議上暗示3月加息，加息后預計美聯儲將在7月開始縮表。“在1月的會議上，我們預計美聯儲將發出3月加息的信號，并在聲明中進行關鍵改變，即‘如果勞動力市場的進展繼續如預期那樣廣泛，委員會判斷聯邦基金利率可能很快就有理由提高’。”報告稱。摩根士丹利預計美聯儲今年將四次加息25個基點。

施瓦茨向記者表示，美聯儲很可能會釋放強硬的政策信號，為結束QE后直接加息做好準備，目標直指物價問題，同時明確年內縮表的計劃。當然，勞動力市場也是美聯儲工作的重點，保障就業不受政策變化影響可能在決議中被重點提及。

科技股遭遇暴力拋售

新年以來，美國三大股指已經連跌三周。對美聯儲加息的擔憂情緒持續發酵、財報季盈利增速下滑及地緣政治因素都成為引發拋售的誘因。恐慌情緒往往在尾盤集中釋放，根據BespokeInvestmentGroup的統計分析，標準500指數在1月份交易日最后一個小時平均下跌0.16個百分點，為2000年以來第三糟糕的月份。

以成長性為代表的科技股持續走弱，納指目前自去年11月高位回撤近15%，進入修正區間。美債收益率年初以來的漲勢對其以高現金流貼現的估值體系造成了嚴重威脅，加上市場對美國政府反壟斷政策加碼的擔憂，Facebook、亞馬遜等明星股上周已經跌入熊市。

資金流向上周出現了逆轉。數據提供商Refinitiv-Lipper的數據顯示，由于擔心美國國債收益率上升以及財報季業績疲軟，1月19日當周投資者賣出了45億美元的美國股票基金，這是五周來首次出現資金外流。其中成長型基金流出44.2億美元，資金連續四周出逃，資金轉向以金融、能源為代表的價值型基金。

機構似乎也在暫時拋棄科技股。德意志銀行調查發現，大多數受訪機構認為美國科技股處于泡沫區域。美銀美林最新公布的月度基金經理調查顯示，科技股凈增持倉位下跌1%，至2008年12月以來的最低水平。“全球經濟重新開放的希望，壓倒了對美聯儲加息的擔憂。市場參與者正從債券轉向大宗商品，從增長型股票轉向價值類股，從科技股轉向銀行股。”美銀策略師哈特內特（MichaelHartnett）指出。

近期的跌勢也嚇到了散戶。VandaResearch上周發布的報告顯示，在科技股上屢試不爽的逢低買入策略今年遭遇挫折，個人投資者在近期美股下跌時抄底的熱情有所降溫。統計顯示，蘋果、特斯拉、英偉達、AMD等明星股的散戶買盤落后于此前美股回調時的熱度，“這可能是散戶選擇投降的第一個跡象，至少在科技領域。”

第一財經記者注意到，市場情緒直達冰點。根據最新美國個人投資者協會（AAII）情緒調查，看空后市的比例升至46.72%，創去年8月以來新高。瑞銀全球財富管理高級美股策略師羅威爾（NadiaLovell）認為，現在可能是市場反彈的時機。雖然市場今年開局震蕩，但感覺可能已經跌了大部分，“標普500指數正接近關鍵支撐位，而且這表明市場接近超賣區域，因此我們預計市場將企穩。考慮逢低買進。”她說。

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