2021年以來，人民銀行加大跨周期調節力度，保持銀行體系流動性合理充裕，有效降低銀行資金成本，推動了此次1年期LPR下行。2021年7月15日和12月15日，人民銀行先后兩次下調法定存款準備金率共1個百分點，釋放2.2萬億元長期資金，每年節約銀行資金成本280億元。同時，人民銀行綜合運用公開市場操作、中期借貸便利和再貸款、再貼現等多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕，引導市場利率圍繞央行政策利率為中樞運行。從利率政策看，6月21日，人民銀行指導市場利率定價自律機制優化存款利率自律管理，降低了中長期限定期存款利率；12月7日，人民銀行降低支農、支小再貸款利率0.25個百分點，都有助于降低銀行資金成本。在上述政策綜合作用下，銀行資金成本已累積一定的下降幅度，最終帶動了此次1年期LPR下調。因此可以說，此次LPR下調是央行貨幣政策靈活適度、銀行體系流動性合理充裕的綜合反映，也充分體現了LPR報價形成機制的市場化特征。

LPR下降為金融系統向實體經濟讓利創造了有利條件。在人民銀行等部門的引導下，2020年金融系統通過利率下降、減少收費等方式向實體經濟讓利1.5萬億元。今年實際貸款利率在去年大幅降低的基礎上繼續穩中有降，有力地支持了疫情沖擊下的實體經濟恢復發展。李克強總理在考察市場監管總局時提出，要繼續引導金融機構向實體經濟合理讓利。考慮到我國融資方式以銀行貸款為主，且LPR已經成為銀行貸款定價的參考基準，此次LPR降低可直接帶動新發生貸款利率降低，明年需重定價的存量貸款利率也將同步下行，可為金融系統向實體經濟讓利提供有利環境，支持經濟高質量發展。

預計未來LPR仍有下降空間。中央經濟工作會議提出，目前我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱的三重壓力。經濟數據和市場預期也顯示，今年四季度和明年的經濟增長仍面臨較大挑戰。中央經濟工作會議要求，明年經濟工作要穩字當頭、穩中求進，圍繞保持經濟運行在合理區間，加大宏觀政策跨周期調節力度，提高宏觀調控的前瞻性針對性，穩健的貨幣政策靈活適度，保持流動性合理充裕。預計人民銀行將繼續保持流動性合理充裕，引導LPR下行，繼續發揮LPR的指導性作用，促進企業融資成本進一步降低，推動經濟運行保持在合理區間。（作者系興業銀行首席經濟學家）

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