近兩周來，原油市場處于高位震蕩狀態(tài)。

產(chǎn)油國組織OPEC+頂住各方壓力按原計劃增產(chǎn)一度推高油價，但美國原油庫存回升、伊朗核協(xié)議談判重啟等因素打壓了市場情緒。為了控制國內(nèi)居高不下的物價壓力，美國打壓油價的欲望日益強烈，與OPEC+關(guān)系日益緊張。拋售戰(zhàn)略儲備，美國國內(nèi)增產(chǎn)和伊朗核談判成為了潛在的政策工具選項。

原油經(jīng)紀商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加（Tamas Varga）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，OPEC+推進原來的生產(chǎn)計劃并不意外。經(jīng)歷了去年4月的恐慌殺跌，隨著市場需求從大流行中恢復，該組織的戰(zhàn)略相當成功。總體而言，占到全球產(chǎn)能40%的OPEC+對于市場的控制能力不容小覷，未來油價走勢依然取決于供需關(guān)系走向，如果美國包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的選擇“雷聲大雨點小”，布油依然具備沖擊90美元/桶的潛力。

謹慎至上歐佩克繼續(xù)控產(chǎn)

第22屆石油輸出國組織（OPEC）和非OPEC產(chǎn)油國部長級會議上周落幕。與市場預期一樣，各方承諾確保穩(wěn)定和平衡的石油市場。鑒于當前的石油市場基本面和對其前景的共識，繼續(xù)實施7月批準的生產(chǎn)調(diào)整計劃和月度生產(chǎn)調(diào)整機制，按計劃將2021年12月總產(chǎn)量上調(diào)40萬桶/日。

考慮到10月歐洲出現(xiàn)的能源危機，機構(gòu)普遍預期如果出現(xiàn)寒冬，今冬明春全球燃料需求將進一步上升。國際能源署（IEA）此前將今年和明年的全球石油日均需求預測分別提高了17萬桶和21萬桶，其中從9月到明年第一季度，因天然氣、煤炭價格上漲造成的累積替代原油需求影響可能高達每天50萬桶，可能打擊脆弱的供需關(guān)系。

然而歐佩克方面似乎并未將此列入市場評估。第一財經(jīng)記者注意到，在上月發(fā)布的市場月報中，歐佩克將其2022年石油需求增長預測與9月份預測的420萬桶/日保持不變，預計全球平均需求為1.008億桶/日，顯示出該組織對短期內(nèi)能源需求增長空間的謹慎心理。

對于OPEC+而言，維持目前供需緊平衡和油價穩(wěn)定是現(xiàn)階段最主要的任務(wù)。俄羅斯能源部長諾瓦克上周表示，受疫情影響，歐洲10月石油消費下降，“這說明全球石油需求仍然受到德爾塔變異毒株的壓力，意味著漸進式增產(chǎn)策略是正確的”。他強調(diào)增產(chǎn)40萬桶/日的計劃仍然有效，每月定期會議能讓OPEC+及時回應(yīng)市場變化，即使需求急劇復蘇也有足夠的工具來應(yīng)對。

瓦爾加向第一財經(jīng)記者分析道，不斷上漲的油價給產(chǎn)油國財政帶來了重要支持，因此歐佩克有充分理由對增產(chǎn)持謹慎態(tài)度。同時可以看到，疫情的影響依然揮之不去，近期歐洲大陸許多國家的感染率正創(chuàng)下歷史新高，人們越來越擔心，隨著冬天的到來，情況可能會變得更糟。世界衛(wèi)生組織4日警告說，歐洲地區(qū)再次處于大流行的“震中”。

歐佩克還需要警惕競爭對手的加入可能逆轉(zhuǎn)庫存下滑的趨勢，第一財經(jīng)此前曾報道，隨著油價升至近七年高位，加拿大、巴西和挪威等非OPEC+成員國正在大幅增產(chǎn)。沙特能源部長阿卜杜勒阿齊茲（Abdulaziz bin Salman）4日在新聞發(fā)布會上指出，石油庫存有可能在2021年底和2022年初“大幅”增加，一度引發(fā)市場恐慌。

美國多手準備打壓油價

隨著OPEC+第三次拒絕增產(chǎn)要求，美國不愿束手就擒，總統(tǒng)拜登上周六表示，料想歐佩克+不會改變其立場，將在適當?shù)臅r候討論（調(diào)整）油價工具。“我們的武器庫中還有其他工具，在適當?shù)臅r候，我們會與其它國家打交道。”他稱。

動用戰(zhàn)略儲備是選項之一，美國戰(zhàn)略原油儲備系統(tǒng)建立于上世紀70年代。1973年10月第四次中東戰(zhàn)爭爆發(fā)，歐佩克為了打擊以色列及支持以色列的國家，宣布石油禁運，造成油價上漲，引發(fā)石油危機，重創(chuàng)了美國經(jīng)濟。因此美國便開始從1975年建立長效儲備機制，目前美國擁有全球最大規(guī)模的國有緊急石油儲備。美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日的一周，全美戰(zhàn)略原油庫存為6.125億桶。

第一財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，上屆美國政府至少三次提到使用戰(zhàn)略儲備。2020年4月，因疫情造成能源需求驟降引發(fā)陸地庫存空間不足，原油市場經(jīng)歷崩盤，時任美國總統(tǒng)特朗普指示能源部購入7500萬桶原油以加強美國石油戰(zhàn)略儲備(SPR)。 2019年9月，全球最大產(chǎn)油商沙特阿美（Saudi Aramco）兩處重要石油設(shè)施遇襲，國際油價飆升超過15%，美國政府當時表示，必要時將釋放戰(zhàn)略石油儲備以應(yīng)對供應(yīng)不足。2018年7月，媒體透露特朗普正積極考慮釋放戰(zhàn)略儲備原油以增加供應(yīng)，從而在11月國會大選之前控制住汽油價格的漲勢。

當前形勢與2018年類似，居高不下的油價正在持續(xù)推高民眾生活成本， 汽油價格上漲可能對即將進入2022年中期選舉的民主黨產(chǎn)生政治影響。目前美國汽油價格在全國范圍內(nèi)飆升至每加侖3.40美元的七年高點，在內(nèi)華達州、華盛頓州和俄勒岡州則達到了每加侖4美元。不斷走低的民眾支持率讓明年中期選舉形勢嚴峻。民主黨目前在眾議院和參議院的優(yōu)勢，分別僅有5席和1席。

高盛發(fā)布報告稱，即使美國動用了其緊急石油供應(yīng)，這一舉措只能起到溫和和暫時的作用，“總而言之，我們的看漲觀點沒有改變：石油赤字仍未解決， 短期看跌風險 只會進一步推遲所需的投資增長，并加劇我們預計從2023年開始的結(jié)構(gòu)性赤字。

增加本土產(chǎn)能也是平復市場壓力的辦法。第一財經(jīng)記者注意到，國際能源巨頭在三季報中披露了最新美國頁巖油氣田開發(fā)計劃，埃克森美孚宣布計劃在二疊紀再增加幾臺鉆機。雪佛龍表示，其二疊紀產(chǎn)量可能從60萬桶/日增至100萬桶/日。

英國石油公司宣布，明年將在美國頁巖氣資產(chǎn)上增加5億美元的支出。二疊紀是美國產(chǎn)量最多的頁巖區(qū)，長期以來一直是該國石油產(chǎn)量增長的關(guān)鍵驅(qū)動力。根據(jù)EIA的預測，二疊紀產(chǎn)量本月有望從10月份的482萬桶/日上升至488萬桶/日，這與2020年3月疫情爆發(fā)前創(chuàng)下的491萬桶/日的歷史紀錄已經(jīng)近在咫尺。

相比之下，伊朗核談判對市場的潛在沖擊風險更大，同時不確定性也較高。美國和伊朗方面此前證實，陷入停滯的伊核協(xié)議談判將于11月29日重啟。 ING大宗商品策略主管帕特森（Warren Patterson）報告指出，談判的最終目標是美國取消對伊朗的制裁。目前假設(shè)伊朗2022年底的石油產(chǎn)出量約130萬桶/日，這樣原油市場供需形勢無疑將更加平衡。

多因素博弈，多頭耐心等待

OPEC+與美國的博弈令不少投資者離場觀望。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，11月2日當周，投機者所持NYMEX WTI原油凈多頭頭寸下降17141手合約，至323703手合約。所持布倫特和WTI原油凈多頭頭寸減少22692手合約，至573915手合約，連續(xù)第二周大幅減倉。

多重因素消耗了部分做多動能，除了近期全球多地疫情反彈外，各國央行收緊政策打壓通脹、強勢美元和天然氣價格企穩(wěn)壓制了資金入場。不過多頭依然占據(jù)主動，WTI原油和布倫特原油看漲凈倉位接近6億桶，多頭與空頭比例接近6:1。

期貨市場上，各合約貼水的情況依然高企，洲際交易所（ICE）布倫特原油明年1月和后年1月合約差價維持在8美元附近，處于近年來高位。結(jié)合高額貼水和目前的庫存形勢，投資者預期短期全球能源供應(yīng)的緊張形勢很難得到實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

沙特國家石油公司沙特阿美（Saudi Aramco）5日大幅上調(diào)了銷往海外的原油官方售價 (OSP) ，顯示了對市場需求的信心。阿美將銷往亞洲的阿拉伯輕質(zhì)原油的官方售價設(shè)定為較阿曼/迪拜均價升水2.70美元/桶，上調(diào)幅度遠超過市場此前預期的50美分至1美元，也是過去20年來的第二大漲幅，同時將銷往美國的輕質(zhì)原油售價設(shè)定為較美國含硫原油指數(shù)（ASCI）升水1.75美元/桶。

瓦爾加向記者表示，衍生品市場反映出短期能源需求健康，市場供需形勢趨緊，油價大幅回調(diào)的風險相對有限。市場正在密切關(guān)注今冬北半球天氣變化，如果寒冬來臨，天然氣-煤炭-石油的聯(lián)動上漲模式可能會卷土重來，引發(fā)新一輪能源危機風險。潛在風險方面，瓦爾加認為，疫情是一大逆風因素，但疫苗接種和抗疫新藥研發(fā)有望減少其負面影響，伊朗原油入場值得歐佩克高度警惕，或影響OPEC+后續(xù)增產(chǎn)路徑，未來各國供應(yīng)鏈復蘇后如何平衡油價和產(chǎn)量會成為擺在這個產(chǎn)油國組織面前的重大課題。

標簽： OPEC+ 復蘇 增產(chǎn) 頁巖油 美國 沙特阿美