10月的最后一天，海航集團及相關破產重整企業的重整計劃被海南省高院裁定批準，在此之后，獲批重整的海航系企業之一*ST基礎（600515.SH）的股價，就開始了連續下跌的歷程，今日收盤于8.18元，再次下跌3.2%。

不過，*ST基礎在重整期間的大半年中股價一度翻番，而目前回調的股價，仍比*ST基礎的戰略投資人海南省發展控股有限公司（下稱“海發控”）即將要入股*ST基礎的成本價要高出不少——根據*ST基礎的重整方案，海發控將出資85.5億，取得*ST基礎不少于33億股，相當于每股出資2.59元。

對此，不少投資者提出疑問，為什么*ST基礎會打折賣給海發控？海南國資企業海發控，又將在機場和免稅等業務上，給予*ST基礎怎樣的加持？

打折出售背后

在國內民航業，同時擁有航空和機場兩大業務板塊的海航集團，可以說是一個特例，因為相關民航法規曾規定，航空公司不能控股機場。

不過，在重整計劃獲得裁決批準后，也意味著海航旗下的航空和機場兩大業務板塊，因為有了不同的買家，從此分道揚鑣。

然而，航空板塊與機場板塊希望引進的戰略投資者非常不同：一個是民企，一個是國企，這也導致兩個板塊在引戰過程中，遭遇了不同的境遇：航空板塊有三家競購，機場板塊則只有一人問津。

參與海航重整項目的知情人士對記者透露，在機場板塊的招募公告發出后，管理人及聯合工作組也嘗試主動尋找戰投，但不少中國排名前幾位的機場集團，均表示愿意作為管理公司參與機場管理，而不是“真金白銀”參與投資。這主要是由于機場作為公共基礎設施，每年需要耗資百億進行跑道等設備的維護，本身很難賺錢，此外，國內也很少有像海航這樣跨地區運營多座機場，一般都是當地政府出資建設當地機場。

值得注意的是，*ST基礎的半年報就顯示，上半年機場業務實現營業收入10.16億元，占*ST基礎上半年營收的39.69%，但上半年機場業務的利潤總額仍虧損1.34億元。

最終，機場資產占大頭的*ST基礎，還是回到了海南省手中，由海南省的國資企業海發控“接盤”。

對于“打折”的入股價，上述知情人士稱是海發控基于對*ST基礎作為破產企業的股權價值所做的判斷，“戰投并不是作為財務投資入股，也不會去資本市場進行交易，而是希望通過長期的戰略投資以及雙方在免稅等業務層面的協同，先把公司救活，再用兩年把公司做好，未來的價值（市值）也會隨之提升。“

新股東加持機場和免稅業務

上述知情人提到的“業務協同”，與海發控是免稅業務的持牌機構有關，而海航基礎則在海南有不可或缺的機場等物業，一個是免稅運營商，一個是“地主”，擁有巨大的協同空間。

在此之前，*ST基礎董秘黃爾威在一場內部溝通交流會上就曾指出，海發控入主后，可以給予*ST基礎現金和政策的支持，尤其是在機場和免稅業務上實現資源共享。“預計海發控與基礎會在深化海南免稅業務上進行深入合作，有利于公司在免稅業務上獲得進一步的發展，同時在省內基礎設施建設尤其是海口美蘭和三亞鳳凰新擴建上可以產生協同效應，從而有利于基礎的銷售收入和收益提升。”

而在*ST基礎的二債會上，海南省海航集團聯合工作組組長、海航集團黨委書記顧剛也透露，重整成功后，海航基礎將逐步退出地產業務，圍繞機場及免稅商業兩大核心業務板塊謀篇布局，未來將成為海南自貿港第二大免稅業務參與商。

值得注意的是，顧剛也是海發控的黨委書記、董事長。

顧剛表示，重整成功后，*ST基礎將圍繞海口美蘭機場免稅店、三亞鳳凰機場免稅，打造最大離島免稅商業區，同時加快海口日月廣場周邊地塊的商業開發，以海口日月廣場為中心，打造海南最大的高檔商業和免稅商業集群。

據記者了解，在免稅業務方面，目前，海南自貿港共有10家離島免稅店（其中9家已開業），*ST基礎通過參股、提供經營場地的方式間接參與了5家離島免稅店，已占據海南自貿港免稅店的半壁江山。

今年上半年，海口美蘭機場一期免稅店實現免稅品線下銷售金額約21.86億元，同比增長152.67%，隨著美蘭T2航站樓年底投入運營，免稅店面積將翻倍。

而在機場業務方面，目前海航基礎管理著海南省內海口美蘭、三亞鳳凰、瓊海博鰲等三家民航運輸機場，以及宜昌、營口、安慶、滿洲里等省外8家機場。隨著疫情的逐步控制，航空市場逐漸恢復，機場業務已成為*ST基礎上半年最大的營收來源。

顧剛在二債會上透露，2019年海南三大機場已實現近4700萬人次吞吐量，美蘭二期將于年底投入使用，預計2025年三家機場的吞吐量將達到6200萬人次。而美蘭機場三期的建設也已開始規劃，三期建設完畢后，美蘭機場將達到7000萬人次的吞吐量，規模在國內將可以排在前10。“美蘭、鳳凰機場將對標香港新加坡等地空港樞紐，真正建成面向太平洋、印度洋的國際區域航空樞紐。”

而在已經獲批的重整計劃中，也披露了將推進三亞鳳凰機場東擴及貨運二期建設、博鰲機場三期建設和物流園區建設等基建項目，并加大航空服務、運營、維修、航材交易等臨空產業布局。

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