原標題：硅料2600億擴產(chǎn)潮的背后：企業(yè)投資遠超財務(wù)能力，產(chǎn)能過剩或致重回“微利時代”

今年以來，國內(nèi)硅料價格持續(xù)攀升，以龍頭企業(yè)為代表的光伏產(chǎn)業(yè)，掀起又一輪擴產(chǎn)潮。

近日，中來股份（300393.SZ）、特變電工（600089.SH）等均宣布投資擴產(chǎn)硅料生意，規(guī)模均在百億元級別。在此之前，主營其他行業(yè)的光伏“黑馬”上機數(shù)控（603185.SH）、江蘇陽光（600220.SH）等，也均將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至更上游的硅料環(huán)節(jié)。

但財聯(lián)社記者注意到，上述企業(yè)盡管宣稱的投資額浩大，然而資金缺口卻是不小，融資計劃還都不明確，項目推進的風險性較大。其中，中來股份因為資金問題已經(jīng)收到監(jiān)管關(guān)注函，其公司人士向記者表示，項目能否順利實施，還要結(jié)合各種風險因素觀察。

另外，相關(guān)企業(yè)忙于擴產(chǎn)的同時，硅料產(chǎn)能過剩隱憂開始顯現(xiàn)。統(tǒng)計顯示，擬建多晶硅項目的新進企業(yè)已經(jīng)超過現(xiàn)有生產(chǎn)企業(yè)，擴建產(chǎn)能增量明顯大于需求增量。還有光伏行業(yè)資深人士向財聯(lián)社記者表示，產(chǎn)能過剩將導(dǎo)致價格戰(zhàn)，硅料可能重回“微利時代”。

本月新增多筆百億投資

今年3月份，國內(nèi)硅料環(huán)節(jié)又新增多筆百億級投資計劃。

3月15日晚間，中來股份公告稱，擬與太原市政府共同在山西省古交市投資組建多晶硅項目。該項目總投資約140億元，建設(shè)總周期約5年，分兩期建設(shè)，第一期投建年產(chǎn)20萬噸工業(yè)硅及1萬噸高純多晶硅項目，投資額約43億元，爭取2024年竣工投產(chǎn)；第二期投建年產(chǎn)9萬噸多晶硅項目，將根據(jù)市場情況推進。

同日，特變電工也公告稱，控股子公司新特能源（1799.HK）以其全資子公司新特硅基新材料有限公司為主體，在新疆昌吉準東產(chǎn)業(yè)園區(qū)投資建設(shè)年產(chǎn)20萬噸多晶硅項目，項目總投資約176億元。

近來，光伏行業(yè)的高景氣度吸引了越來越多的企業(yè)入局，“外行人”也紛紛跨界涉足光伏，意圖打造新增長極。

3月8日晚間，主營紡織面料行業(yè)的江蘇陽光公告稱，公司擬以現(xiàn)金方式出資20億元設(shè)立內(nèi)蒙古澄安新能源有限公司，主營業(yè)務(wù)范圍包括半導(dǎo)體材料、單晶硅棒、單晶硅片、多晶硅棒、多晶硅片，太陽能電池組件的研究、生產(chǎn)、加工、銷售等。

2月25日，近年已經(jīng)進入硅片市場的上機數(shù)控公告稱，擬投資建設(shè)年產(chǎn)15萬噸高純工業(yè)硅及10萬噸高純晶硅項目，總投資額預(yù)計為118億元。上述項目選址在內(nèi)蒙古自治區(qū)包頭市固陽縣金山工業(yè)園區(qū)，預(yù)計2023年達產(chǎn)。項目分為二期具體實施，第一期設(shè)計產(chǎn)能為8萬噸高純工業(yè)硅項目、5萬噸高純晶硅項目，項目總投資預(yù)計為60億元。

以上只是硅料賽道頻頻涌現(xiàn)大額投資的縮影。根據(jù)財聯(lián)社記者的不完全統(tǒng)計，近一年以來，多晶硅領(lǐng)域已經(jīng)迎來了16家新老面孔的投資簇擁，總投資額接近2600億元。

火熱的投資熱情是被高企的硅料價格拉動的，數(shù)據(jù)顯示，2021年硅料價格從8萬元/噸最高漲到27萬元/噸，漲幅高達200%以上。3月16日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會（以下簡稱“硅業(yè)分會”）公布的數(shù)據(jù)顯示，本周單晶復(fù)投料、單晶致密料、單晶菜花料成交均價漲幅都在0.5%左右，硅料價格迎來九連漲。

企業(yè)普遍存在資金缺口

然而，不少企業(yè)的投資計劃卻遠遠超出財務(wù)能力。根據(jù)中來股份財報，截至去年6月底，該公司貨幣資金余額為17.89億元，其中受限貨幣資金8.87億元，募投項目專用資金7.34億元。這意味著，公司實際可自由支配資金僅有1.68億元。同時，中來股份的資產(chǎn)負債率，已上升至2016年以來的新高，截至2021年三季度末為62.09%。

3月17日，中來股份因此收到深交所關(guān)注函。深交所要求公司詳細說明投資140億元硅料項目建設(shè)投產(chǎn)計劃安排；各階段所需資金的金額及來源；涉及融資計劃的應(yīng)當分析說明其可行性等。此外，深交所還要求公司結(jié)合硅料項目投資進展、競爭格局、投入產(chǎn)出比等，分析該事項是否會對公司短期業(yè)績產(chǎn)生較大影響，并充分提示市場競爭相關(guān)風險和不確定性。

對于多晶硅項目能否順利實施，中來股份證券部人士向財聯(lián)社記者表示，這還要結(jié)合各種風險因素觀察，公司正在組織推進項目中。對于資金來源，其表示絕大部分來自公司自有資金及銀行貸款等融資渠道，具體的資金籌措主要是資金部在負責，可以關(guān)注后續(xù)公告回復(fù)內(nèi)容。

財聯(lián)社記者還注意到，上機數(shù)控對于高純工業(yè)硅及高純晶硅項目總投資額預(yù)計為118億元，僅第一期就需要60億元。但據(jù)財聯(lián)社記者查詢，截至2021年9月30日，上機數(shù)控賬面上僅有9.56億元，多個募投項目尚存資金缺口。

而特變電工則計劃讓新特能源在A 股發(fā)行，實現(xiàn)“A+H”兩地上市，以此來補充資金需求。根據(jù)投資預(yù)算，項目總投資約176億元中，資本金88億元通過新特能源發(fā)行A股募集；剩余部分通過銀行貸款的方式解決。不過，新特能源能否在A股上市成功、具體實施時間等存在不確定性。

另外，江蘇陽光在對外投資公告中進行風險提示，截至2021年9月30日，公司合并報表貨幣資金為4.2億，本次投資涉及金額較大，目前籌資計劃暫未明確。

值得一提的是，在其過往的投資履歷中，江蘇陽光參與硅料環(huán)節(jié)也不是第一次。2006年，江蘇陽光公告出資2.34億元，與其他企業(yè)合資成立了寧夏陽光硅業(yè)有限公司（以下簡稱“寧夏陽光”）。

彼時的公告顯示，寧夏陽光計劃的生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)多晶硅4000噸，總投資35億元。此公告一度引發(fā)行業(yè)熱議，畢竟當時的硅料龍頭的產(chǎn)量也僅1000噸。然而，隨著內(nèi)外環(huán)境的變化，寧夏陽光多晶硅生產(chǎn)成本嚴重倒掛，資不抵債，于2013年宣告破產(chǎn)。

產(chǎn)能過剩隱憂出現(xiàn)苗頭

業(yè)內(nèi)外對于硅料生產(chǎn)的蜂擁而入，也發(fā)出了警惕階段性產(chǎn)能過剩的提醒。硅業(yè)分會表示，一旦供過于求，極易出現(xiàn)較長時間成本價格倒掛的極端情況，進而再次進入行業(yè)資金投入不足、供需嚴重錯配的惡性循環(huán)，從而加劇市場無序競爭。

據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖(2021年版)》，2021年，全國多晶硅產(chǎn)量達50.5萬噸，同比增長27.5%。其中，排名前五企業(yè)產(chǎn)量占國內(nèi)多晶硅總產(chǎn)量86.7%，產(chǎn)量均超過5萬噸。隨著多晶硅企業(yè)技改及新建產(chǎn)能的釋放，2022年產(chǎn)量預(yù)計將超過70萬噸。

如果規(guī)劃產(chǎn)能全部投產(chǎn)，多晶硅產(chǎn)能過剩將不可避免。根據(jù)硅業(yè)分會的最新統(tǒng)計，截止目前公布新建、擬建多晶硅項目的新進企業(yè)已有16家（超過目前現(xiàn)有在產(chǎn)企業(yè)數(shù)量13家），規(guī)劃產(chǎn)能共計超過170萬噸/年，若包括現(xiàn)有在產(chǎn)企業(yè)擴產(chǎn)產(chǎn)能，總增量將達到350萬噸/年左右，2025年終端需求樂觀預(yù)計400GW，硅料需求量約150萬噸，相比2021年需求增量約90萬噸，可見擴建產(chǎn)能增量明顯大于需求增量。

泓達光伏創(chuàng)始人劉繼茂向財聯(lián)社記者稱，硅料的高利潤是不可持續(xù)的，預(yù)計2021年是硅料利潤最好的一年，從2022年開始，硅料價格將會持續(xù)下降，到2023年將降到正常利潤水平，2024年隨著新產(chǎn)能落地，還有可能回到之前的微利時代。

其表示，之前硅料之所以能夠持續(xù)漲價，最重要的原因是硅片環(huán)節(jié)過于集中，可以加價傳遞，硅料價格再高，也有企業(yè)去買；但是到2021年底，其它硅片企業(yè)產(chǎn)能開始釋放，硅片龍頭企業(yè)庫存高企，不得不降價，到2022年，已沒有能力去搶高價硅料了，“硅料暴利已經(jīng)吸引了行內(nèi)外大批玩家進入，到2023年硅料計劃產(chǎn)能有可能超300萬噸，嚴重過剩將導(dǎo)致價格戰(zhàn)。”

（本文觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！）

標簽： 產(chǎn)能過剩