2022年開(kāi)年以來(lái)，A股走出震蕩下行趨勢(shì)，主流指數(shù)悉數(shù)告負(fù)，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金也出現(xiàn)虧損。然而，在股市的下跌中，仍有部分主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金逆市斬獲正收益，呈現(xiàn)出抗跌屬性，有些今年以來(lái)收益仍超19%。

多位抗跌基金經(jīng)理接受記者采訪時(shí)表示，在震蕩市中，降低倉(cāng)位是最為重要的策略，其次在結(jié)構(gòu)上，選擇防御板塊也很重要。在當(dāng)前市場(chǎng)中，低估值的價(jià)值策略比較適合。

抗跌基金逆勢(shì)翻紅

震蕩市中傾向降低倉(cāng)位、優(yōu)選防御性板塊

截至3月11日，滬指報(bào)收3309.75點(diǎn)，2022年以來(lái)跌幅9.07%；同期滬深300、中證500指數(shù)跌幅分別為12.83%、12.03%，創(chuàng)業(yè)板指大跌19.78%，在主流指數(shù)中跌幅居前。

A股市場(chǎng)的下跌，也讓權(quán)益類(lèi)基金開(kāi)年業(yè)績(jī)告負(fù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日，股票型基金、混合型基金今年以來(lái)跌幅分別為12.60%、10.23%，兩大類(lèi)產(chǎn)品悉數(shù)錄得負(fù)收益。然而，在股市的下跌中，仍有部分主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金逆市斬獲正收益，呈現(xiàn)出抗跌屬性。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日凈值更新，由黃海管理的萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略、萬(wàn)家新利、萬(wàn)家精選在內(nèi)的三只基金今年以來(lái)收益率在15%-20%之間，暫居主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金前列；章恒管理的萬(wàn)家頤和、吳國(guó)清管理的前海開(kāi)源滬港深核心資源A、前海開(kāi)源金銀珠寶A、周海棟管理的華商新趨勢(shì)優(yōu)選等多只產(chǎn)品同期業(yè)績(jī)也超過(guò)8%，在震蕩市中展現(xiàn)抗跌屬性，獲取不錯(cuò)的超額回報(bào)。

談及在股市巨震中的抗跌策略，前海開(kāi)源基金執(zhí)行投資總監(jiān)、基金經(jīng)理吳國(guó)清表示，今年以來(lái)，自己管理的基金當(dāng)中主要是配置于黃金和稀土的基金比較抗跌，這主要是由于黃金價(jià)格和稀土價(jià)格上漲帶來(lái)相關(guān)股票的上漲所致。因此，這些基金的抗跌與其投資的標(biāo)的有關(guān)。其次，也有這些基金去年的表現(xiàn)相對(duì)一般有關(guān)，因此，在市場(chǎng)回調(diào)中，跌幅相對(duì)較小。

吳國(guó)清認(rèn)為，在震蕩市中，降低倉(cāng)位是最為重要的策略，其次在結(jié)構(gòu)上，選擇防御板塊也很重要。在當(dāng)前市場(chǎng)中，我們認(rèn)為低估值的價(jià)值策略比較適合，如果相關(guān)行業(yè)還能有景氣提升的，也是具有相對(duì)投資價(jià)值的。

興全商業(yè)模式基金、興全新視野基金基金經(jīng)理喬遷表示，自己會(huì)通過(guò)兩方面來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，第一方面，在自下而上選股時(shí)，先考慮目前市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)于長(zhǎng)周期的公司基本面影響是階段性的，還是會(huì)改變其長(zhǎng)期發(fā)展方向。如果是偏階段性短期事件，不太會(huì)影響自己自下而上選股品種本身。第二方面，會(huì)思考階段性的市場(chǎng)風(fēng)格怎么更好契合，或者說(shuō)力爭(zhēng)讓整個(gè)組合的波動(dòng)率有更好更舒適的體驗(yàn)。我們會(huì)有一部分中長(zhǎng)期持股的偏底倉(cāng)長(zhǎng)久期的品種，預(yù)期它在短期里可能不一定特別有爆發(fā)力，但是長(zhǎng)期可能能夠獲取到收益，這個(gè)絕對(duì)收益的確定性相對(duì)較高，這部分稱(chēng)它為一個(gè)組合中的中長(zhǎng)期品種，它一定是整個(gè)組合的壓艙石。此外，階段性自己也會(huì)參與一些中短期的品種。

“同時(shí)在行業(yè)配置層面，因?yàn)閷?shí)際上經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)中有些行業(yè)好的時(shí)候勢(shì)必有些行業(yè)會(huì)差，自己通過(guò)行業(yè)配置的適度對(duì)沖，力爭(zhēng)讓整個(gè)組合的平衡度維持在一個(gè)相對(duì)更加好的狀態(tài)，而不是向某一個(gè)方向過(guò)度的暴露。”喬遷提到。

華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)混合基金經(jīng)理鄭曉輝表示，從去年12月份以來(lái)自己開(kāi)始布局金融地產(chǎn)等低估值板塊，春節(jié)后開(kāi)始不斷買(mǎi)入光伏、半導(dǎo)體等基本面超預(yù)期的個(gè)股，希望以“個(gè)股的高性?xún)r(jià)比”來(lái)控制組合回撤。歷史上來(lái)看，低估值價(jià)值股或者高股息策略在熊市中大概率會(huì)相對(duì)抗跌。他并不認(rèn)為今年全年是熊市，因此低估值策略可能只是階段性比較抗跌，全年來(lái)看，還是業(yè)績(jī)能夠不斷超預(yù)期的個(gè)股大概率會(huì)跑贏市場(chǎng)。

招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型基金經(jīng)理王景表示，目前主要通過(guò)分散配置的方式應(yīng)對(duì)市場(chǎng)下跌，主要配置新能源、醫(yī)藥方、穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的基建類(lèi)和具有阿爾法特征的消費(fèi)股。

熱門(mén)賽道估值已進(jìn)入合理區(qū)間

當(dāng)前已處于可積極尋找機(jī)會(huì)階段

至于在市場(chǎng)經(jīng)歷大幅調(diào)整之后，是否已經(jīng)迎來(lái)建倉(cāng)良機(jī)，前海開(kāi)源基金執(zhí)行投資總監(jiān)、基金經(jīng)理吳國(guó)清表示，近期市場(chǎng)大幅調(diào)整，主要是由于美國(guó)加息，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲弱，流動(dòng)性不及預(yù)期、疫情反復(fù)以及俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)危機(jī)等多種不利因素造成的。從當(dāng)前來(lái)看，俄烏危機(jī)最為嚴(yán)重的沖擊好像已經(jīng)過(guò)去，因此短期市場(chǎng)會(huì)有所有反彈。但是其他方面的改善還沒(méi)有看待明顯的信號(hào)，因此，他認(rèn)為還需要謹(jǐn)慎樂(lè)觀地看待市場(chǎng)。

永贏基金副總經(jīng)理、權(quán)益投資總監(jiān)李永興表示，面對(duì)震蕩調(diào)整，在投資判斷上，有兩點(diǎn)非常重要。一是對(duì)價(jià)值做判斷，二是對(duì)未來(lái)的預(yù)期做分析。對(duì)價(jià)值的判斷決定投資方向，當(dāng)股價(jià)低于合理價(jià)值時(shí)大方向應(yīng)該是買(mǎi)入，當(dāng)股價(jià)高于合理價(jià)值時(shí)大方向應(yīng)該是賣(mài)出；對(duì)未來(lái)預(yù)期的分析決定投資時(shí)點(diǎn)和倉(cāng)位。

“因此，如果A股市場(chǎng)估值回落到合理甚至低估的區(qū)間，那么哪怕對(duì)未來(lái)的預(yù)期短期存在不確定性，只要中長(zhǎng)期向好的方向不變，也應(yīng)該是尋找買(mǎi)點(diǎn)而非賣(mài)點(diǎn)。當(dāng)前A股市場(chǎng)正處于這個(gè)階段，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)處于可以積極尋找投資機(jī)會(huì)的階段。”李永興表示。“先前市場(chǎng)對(duì)部分熱門(mén)賽道存有估值偏高的擔(dān)憂，經(jīng)過(guò)2022年初以來(lái)的大幅回調(diào)，熱門(mén)賽道的估值已進(jìn)入合理區(qū)間。當(dāng)前大盤(pán)的股債性?xún)r(jià)比已觸及區(qū)間高位，以滬深300為例，其隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（股債收益比）已觸及區(qū)間90%高位，配置性?xún)r(jià)比凸顯。”

華安宏利、華安智增精選基金經(jīng)理王春表示，當(dāng)前市場(chǎng)的下跌已經(jīng)釋放了部分風(fēng)險(xiǎn)，為我們以合理偏低的估值，買(mǎi)入那些真正具備持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供了機(jī)會(huì)。在持續(xù)三年多的結(jié)構(gòu)牛市之后，在當(dāng)前階段，我們更加關(guān)注估值與成長(zhǎng)的平衡，企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力和潛在市值空間的平衡。中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型階段，創(chuàng)新是未來(lái)企業(yè)持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的唯一源泉，我們將長(zhǎng)期關(guān)注具備持續(xù)創(chuàng)新能力、并能在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中建立顯著競(jìng)爭(zhēng)壁壘的優(yōu)質(zhì)公司。

（本文觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！）

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