原標(biāo)題：狂砸90億擴(kuò)產(chǎn)！近700億白酒巨頭驚現(xiàn)大手筆，擴(kuò)產(chǎn)潮席卷酒企，產(chǎn)能過剩會出現(xiàn)嗎？

又有白酒企業(yè)推大手筆擴(kuò)產(chǎn)計劃。

2月18日晚間，今世緣(603369)發(fā)布公告稱，擬投資90.76億元建設(shè)南廠區(qū)智能化釀酒陳貯中心項(xiàng)目，預(yù)計將新增優(yōu)質(zhì)濃香型原酒年產(chǎn)能1.8萬噸、優(yōu)質(zhì)清雅醬香型原酒年產(chǎn)能2萬噸、半敞開式酒庫儲量8萬噸、陶壇庫儲量21萬噸，屆時公司制曲生產(chǎn)能力將達(dá)到10.2萬噸/年。

近年來，隨著白酒進(jìn)入到品牌及規(guī)模競爭時代，各頭部酒企為在市場競爭中站穩(wěn)腳跟，紛紛厲兵秣馬，在業(yè)內(nèi)掀起一股擴(kuò)產(chǎn)潮，而伴隨著產(chǎn)能的漸次釋放，未來會否出現(xiàn)白酒產(chǎn)能過剩也成為市場熱議的話題。

投資規(guī)模達(dá)90.76億元

事實(shí)上，今世緣本次擴(kuò)產(chǎn)并非突如其來，此前公司在多個場合已有所透露。

翻看今世緣2021年以來的投資者問答，至少有三則提及產(chǎn)能擴(kuò)建計劃。據(jù)介紹，公司現(xiàn)有釀酒產(chǎn)能2.7萬噸，預(yù)計未來五年內(nèi)將陸續(xù)新增3.8萬噸產(chǎn)能，基酒庫存、現(xiàn)有及新建產(chǎn)能可以支撐“十四五”銷售目標(biāo)及更長遠(yuǎn)的銷售需求。

從規(guī)劃規(guī)模來看，前述信息與本次披露的內(nèi)容基本吻合。根據(jù)公告，今世緣擬實(shí)施的南廠區(qū)智能化釀酒陳貯中心項(xiàng)目達(dá)成的原酒產(chǎn)能累計恰為3.8萬噸，其中濃香型、清雅醬香型產(chǎn)能分布為1.8萬噸、2萬噸；與此同時，還將配套建成儲量8萬噸的半敞開式酒庫、儲量21萬噸的陶壇庫，制曲生產(chǎn)能力也將達(dá)到10.2萬噸/年，前述產(chǎn)能將于2023年9月-2026年12月逐步進(jìn)入投產(chǎn)階段。

投資規(guī)模方面，總投資額為90.76億元，分5年投入，其中固定資產(chǎn)投資85.2億元，流動資金5.56億元，將以自有資金+其他融資方式自籌解決。截至2021年三季度末，今世緣貨幣資金余額為31.35億元，另有29億元交易性金融資產(chǎn)，且自2017年以來經(jīng)營性凈現(xiàn)金流均保持在10億元以上，若從項(xiàng)目5年的投資周期來看，公司資金實(shí)力應(yīng)能夠支撐項(xiàng)目投資。

高達(dá)90億元的投資計劃是否過于冒進(jìn)？今世緣此前亦有所表態(tài)：2018-2020年，公司白酒產(chǎn)量分別為1.9萬噸、2.2萬噸、2.5 萬噸，產(chǎn)能利用率分別為70%、81%和93%，預(yù)計未來五年產(chǎn)能利用率將進(jìn)一步提升至95%。幾近滿產(chǎn)的狀態(tài)應(yīng)是本輪擴(kuò)產(chǎn)的一大動因。

另一方面，今世緣此前已制定了 “十四五”營收過百億的目標(biāo)，而據(jù)業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2021年度營收為63億元-65億元，雖同比增速達(dá)23%-27%，但距離百億目標(biāo)還差一把火，而逐步釋放的產(chǎn)能顯然對目標(biāo)達(dá)成頗有助益。在盈利能力方面，今世緣始終保持超70%的毛利率水平，預(yù)計2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤19億元-21億元，同比增長21%—34%。

白酒企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)潮來襲

近年來，白酒行業(yè)類似今世緣這樣的大手筆擴(kuò)產(chǎn)并不鮮見。

今年1月，貴州茅臺、五糧液雙雙發(fā)布擴(kuò)產(chǎn)或技改計劃，其中貴州茅臺擬投資41.1億元，實(shí)施“十四五”醬香酒習(xí)水同民壩一期建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后可形成系列酒制酒產(chǎn)能約1.2萬噸、制曲產(chǎn)能約2.94萬噸、貯酒能力約3.6萬噸，建設(shè)周期為24個月；五糧液擬分兩期實(shí)施制曲車間進(jìn)行擴(kuò)能改造，投資規(guī)模為27.5億元，主要建設(shè)內(nèi)容包括制曲車間及相關(guān)配套設(shè)施等。

2021年，酒鬼酒在前期投資7.79億元建設(shè)生產(chǎn)三區(qū)一期項(xiàng)目后，再度啟動二期工程，擬投資金額為15億元，將新增基酒產(chǎn)能7800噸及儲酒規(guī)模4000噸；更早前的2020年，瀘州老窖宣布追加14.63億元用于釀酒工程技改項(xiàng)目，該項(xiàng)目于2016年規(guī)劃建設(shè)，最初的擬投資規(guī)模為74.14億元，增加投資后項(xiàng)目概算升至88.77億元，項(xiàng)目建成后儲酒能力由30萬噸提升至38萬噸；當(dāng)年，古井貢酒披露89.25億元釀酒生產(chǎn)智能化技術(shù)改造項(xiàng)目計劃，建設(shè)周期5年，將建成年產(chǎn)6.66萬噸原酒、28.4萬噸基酒儲存、年產(chǎn)13萬噸灌裝能力的現(xiàn)化智能園區(qū)；口子窖亦推出投資總額為13.6億元的“退城進(jìn)區(qū)搬遷大曲酒釀造提質(zhì)增效項(xiàng)目”，計劃年產(chǎn)原酒2萬噸，建設(shè)期36個月。

近年來，白酒行業(yè)消費(fèi)升級提速，行業(yè)集中度逐步提升，知名白酒企業(yè)都鉚足了勁搶占市場，在品牌、渠道之外，產(chǎn)能無疑也是發(fā)力重點(diǎn)。而從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)可見，我國白酒產(chǎn)量雖呈下降趨勢，但營收及利潤規(guī)模卻逐年上升。2021年，全國規(guī)模以上白酒企業(yè)產(chǎn)量僅為715.63萬千升，同比下降0.59%，較2016年幾近腰斬；但2021年前11個月白酒企業(yè)累計實(shí)現(xiàn)的利潤總額卻同比增長25.64%，達(dá)1666.51億元。企業(yè)數(shù)量方面，2020年1-11月，全國規(guī)模以上白酒企業(yè)已從2015年的超1500家降至1040家，行業(yè)出清進(jìn)一步加速。

業(yè)內(nèi)人士表示，近兩年的擴(kuò)產(chǎn)潮多以龍頭企業(yè)為主，總體而言決策更為謹(jǐn)慎理性，不過隨著大額產(chǎn)能釋放，后續(xù)是否會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩仍待市場檢驗(yàn)。

（本文觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎！）

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