原標題：央行延續大額投放流動性，銀行間隔夜利率跌至近一月新低，市場預期節后或仍有下行空間

受央行持續大額公開市場操作凈投放的影響，近日銀行間市場資金面依舊維持寬松，本周五（1月28日）隔夜回購加權利率繼續下降至1.18%附近，創下近一個月新低。

1月28日，央行公告稱，為維護春節前流動性平穩，開展2000億元14天期逆回購操作（OMO），同時有1000億元7天期逆回購到期，實現凈投放1000億元。據統計，本周央行累計凈投放達到4000億元。

市場人士指出，由于本周六、周日交易所市場閉市，在跨春節資金已得到較為充分滿足的前提下，周四（1月27日）尾盤前交易所市場回購利率均大幅下行。

“央行加大OMO操作，尤其是啟動14天逆回購，有助于平穩春節前后資金面?！鄙虾ＷC券首席固收分析師鄭嘉偉對財聯社記者表示，從資金缺口角度來看，春節前流動性缺口較大。其中，中期借貸便利（MLF）和OMO到期規模1.2萬億元，作為繳稅大月，1月月中繳稅規模約2萬億元，春節前居民取現需求約1萬億左右，疊加專項債前置，春節前政府債券凈融資規模超過5000億元。整體而言，春節前流動性缺口超過4.7萬億元，央行通過超額續作MLF和OMO，對沖到期的MLF，實現流動性平穩過渡。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，目前從利率水平看，市場對跨節資金需求偏強一些。近期為對沖春節等短期資金面擾動因素，央行靈活操作凈投放流動性，滿足市場短期資金需求。雖然隔夜資金大幅回落，但市場對資金面平穩跨節有充分預期。

利率整體下行趨勢未變

展望2022年貨幣政策的重點工作，央行貨幣政策司司長孫國峰近日撰文指出，要綜合運用多種貨幣政策工具適時適度投放流動性，及時熨平流動性短期波動，做好流動性跨周期調節，保持流動性合理充裕，促進貨幣市場利率平穩運行。

“經測算，2月基本不存在流動性缺口（不考慮MLF和逆回購到期），節前雖然央行呵護態度明顯，但跨節資金仍然緊張，利率有所回調?！敝行抛C券固收研究團隊指出，一方面節后流動性缺口將大幅改善，另一方面貨幣政策仍然處于寬松周期之中。因此2月可能在繳稅、政府債繳款等部分時點資金面有所收緊，但不會改變利率整體下行的趨勢。

鄭嘉偉表示，目前經濟企穩根基還需進一步牢固，消費和投資依然有待修復，面對經濟基本面修復速度低于市場預期，未來央行仍有操作OMO和MLF，打開LPR調降空間，因此無風險利率仍有下行空間。此外，國債收益率中樞水平或將進一步下行，短期內短端利率表現強于長端，一季度10年期國債收益率有望挑戰前期2.6%新低的可能。

交通銀行金融研究中心亦指出，央行持續釋放貨幣政策“充足、精準、靠前”發力的信號，近兩月政策利率與市場利率均出現下行，預計2月MLF、LPR利率仍有小幅下調5-10bp的可能。從內部形勢來看，一季度需要寬松的貨幣政策來穩定實體經濟預期，增強市場主體融資意愿，為對沖經濟下行壓力提供支撐；從外部環境來看，美聯儲1月議息會宣布將于3月初結束taper，并提前開啟加息周期，這意味著我國政策調整的窗口期在收縮，可能需要抓緊在一季度開展政策調整。

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