原標(biāo)題：新年基金發(fā)行遭遇“冷冬”，明星云集緣何銷量慘淡？

從歷史來(lái)看，1月往往是基金發(fā)行的“爆款季”，無(wú)論是渠道還是基金公司都非常重視“開門紅”這個(gè)營(yíng)銷窗口。

但在今年，“開門紅”落空了。券商中國(guó)記者從多個(gè)渠道了解到，開年的基金銷售情況十分慘淡，不僅沒有爆款，甚至有多只基金的單日募集規(guī)模僅“個(gè)位數(shù)”，即使是明星績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理掌舵也未能例外，和往年同期“日光基”、“百億基”頻現(xiàn)的盛況對(duì)比慘烈。

對(duì)此，不少市場(chǎng)人士將其歸因于近期跌跌不休的市場(chǎng)，也有業(yè)內(nèi)人士表示，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，可能是擔(dān)心今年重現(xiàn)去年年初的風(fēng)格劇烈切換，新基金再次建倉(cāng)在高位。

“開門紅”落空，明星云集卻銷量慘淡

2022年首周，基金發(fā)行市場(chǎng)明星云集，既有大成基金韓創(chuàng)、廣發(fā)基金唐曉斌和楊冬等去年排名靠前的績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理，也有銀華基金李曉星、信達(dá)澳銀基金馮明遠(yuǎn)、興證全球基金任相棟、匯豐晉信基金陸彬等中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異的大將；既有廣發(fā)基金、興證全球基金等頭部基金公司激烈角逐，也有外資基金公司貝萊德基金同臺(tái)競(jìng)技。

渠道方面，各大銀行券商對(duì)開年的基金銷售戰(zhàn)況極其看重。其中，“零售之王”招商銀行和銀華基金、匯豐晉信基金合作，分別主銷了李曉星的銀華心興三年持有、陸彬的匯豐晉信研究精選；農(nóng)業(yè)銀行則分別選擇了當(dāng)前大熱的基金經(jīng)理韓創(chuàng)，和有著近13年投資經(jīng)驗(yàn)的老將崔建波，大成聚優(yōu)成長(zhǎng)和方正富邦泰利12個(gè)月持有均由農(nóng)業(yè)銀行主銷。

因此，不少業(yè)內(nèi)人士曾預(yù)計(jì)，在明星基金經(jīng)理和渠道力推的雙重保障下，1月的基金發(fā)行市場(chǎng)將迎來(lái)“開門紅”，甚至可能出現(xiàn)多只爆款。

但顯然，這一預(yù)期未能實(shí)現(xiàn)，甚至有渠道人士直接用“慘不忍睹”來(lái)形容近期的基金發(fā)行市場(chǎng)。券商中國(guó)記者從多個(gè)渠道了解到，多只基金的單日募集規(guī)模僅“個(gè)位數(shù)”，即使是明星基金經(jīng)理掌舵也未能例外。

例如，有渠道人士透露，某2021年業(yè)績(jī)前十的熱門基金經(jīng)理，新基金發(fā)行首日僅獲得6億元認(rèn)購(gòu)；一位管理規(guī)模超500億的頂流基金經(jīng)理，發(fā)行首日的募集規(guī)模也不過(guò)9億元左右，而在去年，該基金經(jīng)理也曾在1月份開年發(fā)行過(guò)一只新基金，半天便募集近50億元，首募規(guī)模過(guò)百億。

此外，還有渠道人士表示，某主投港股的新基金，即使由大行主銷，有多年海內(nèi)外投資經(jīng)驗(yàn)背書，發(fā)行首日也僅獲得5億元左右的資金認(rèn)購(gòu)。

“真的是捏一把汗，已經(jīng)開始擔(dān)心我們的新基金咋賣了。”某即將在下周發(fā)行旗下明星基金經(jīng)理新產(chǎn)品的基金人士表示。

市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)格切換，基民觀望情緒濃厚

從歷史來(lái)看，1月往往是基金發(fā)行的“爆款季”。例如，兩年前，劉格菘的廣發(fā)科技先鋒以超900億的認(rèn)購(gòu)規(guī)模，打響了2020年爆款基金的第一槍；2021年1月，全市場(chǎng)一共誕生了16只百億級(jí)別的爆款基金，其中8只基金一日售罄，廣發(fā)均衡優(yōu)選、易方達(dá)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)等基金首募規(guī)模甚至近150億，基金發(fā)行市場(chǎng)一片火爆。

但到了今年，基金發(fā)行市場(chǎng)卻一片慘淡，相信各大基金公司和渠道都始料未及。對(duì)此，不少市場(chǎng)人士將其歸因于近期跌跌不休的市場(chǎng)。

截至1月5日收盤，A股在2022年的兩個(gè)交易日均以下跌收?qǐng)觯献C綜指年內(nèi)下跌1.23%，創(chuàng)業(yè)板指更是大幅回調(diào)4.85%，失守3200點(diǎn)。去年高歌猛進(jìn)的新能源、軍工、有色等熱門板塊大幅回調(diào)，已經(jīng)調(diào)整許久的醫(yī)藥因?yàn)镃XO再次大跌，反而是養(yǎng)殖、中藥、傳媒等冷門行業(yè)領(lǐng)漲。

由于回調(diào)板塊多為基金重倉(cāng)，wind數(shù)據(jù)顯示，僅1月4日，就有30只基金單日跌幅超5%，1147只基金跌幅超2%，部分重倉(cāng)CXO的醫(yī)藥主題基金單日跌幅甚至達(dá)到6%以上。

有業(yè)內(nèi)人士表示，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，可能是擔(dān)心今年重現(xiàn)去年年初的風(fēng)格劇烈切換。2021年春節(jié)前后，市場(chǎng)大幅回調(diào)，尤其是以“茅指數(shù)”為代表的核心資產(chǎn)大幅下跌，讓不少建倉(cāng)在高位的新基金損失慘重，甚至有部分產(chǎn)品迄今仍未回本。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年一二月份成立的251只基金中，有94只基金的單位凈值仍低于1元，這也在一定程度上影響了基民們對(duì)今年新基金的認(rèn)購(gòu)熱情。

此外，從今年新發(fā)基金的產(chǎn)品類型來(lái)看，封閉期、持有期的產(chǎn)品眾多，少則60天，多則一年甚至三年。有渠道銷售人士表示，雖然持有期和封閉期的設(shè)計(jì)是為了避免投資者頻繁申贖、追漲殺跌，但也在一定程度上犧牲了流動(dòng)性，不少投資者對(duì)該類產(chǎn)品購(gòu)買意愿不強(qiáng)。

基金經(jīng)理：好的建倉(cāng)期來(lái)自于調(diào)整

面對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)調(diào)整、風(fēng)格切換，即將發(fā)行新基金的上投摩根投資總監(jiān)杜猛認(rèn)為，好的建倉(cāng)期來(lái)自于調(diào)整，目前估值修正已經(jīng)大體完成，年初可能是較好的建倉(cāng)時(shí)機(jī)。“如果期望這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重回2019年之前的低估水平，可能并不現(xiàn)實(shí)。”杜猛在接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示，A股的估值中樞將會(huì)整體得到提高，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)估值偏高將會(huì)成為一個(gè)常態(tài)。

杜猛還表示，2022年的市場(chǎng)機(jī)會(huì)將會(huì)相對(duì)均衡。去年A股的機(jī)會(huì)主要集中在幾大賽道上，如果沒有成功抓住這些賽道，投資難度會(huì)比較大；而今年市場(chǎng)不只是新能源，半導(dǎo)體、消費(fèi)、醫(yī)藥等都會(huì)在今年有一些自下而上的機(jī)會(huì)。

無(wú)獨(dú)有偶，大成基金的明星基金經(jīng)理韓創(chuàng)也認(rèn)為，2022年的結(jié)構(gòu)分化性行情大概率會(huì)收斂，風(fēng)格會(huì)更加均衡。他表示，2021年是一個(gè)糾偏之年，是小市值相對(duì)大市值的糾偏，也是周期、成長(zhǎng)等板塊相對(duì)消費(fèi)板塊的糾偏，經(jīng)過(guò)一年的糾偏，前幾年的風(fēng)格割裂已經(jīng)得到了很大程度的收斂，2022年的風(fēng)格會(huì)更加均衡。除了部分極度擁擠的高景氣賽道外，2022年大部分行業(yè)都存在一定的機(jī)會(huì)。

這一相對(duì)共識(shí)的判斷或許也可以為基民2022年的基金選擇、資產(chǎn)配置提供一定參考。盈米基金研究院研究總監(jiān)鄒卓宇建議，2022年選擇基金，需要優(yōu)先關(guān)注基金經(jīng)理的選股能力和中觀行業(yè)調(diào)整的能力。

鄒卓宇認(rèn)為，選股能力強(qiáng)的基金經(jīng)理在不同的市場(chǎng)行情下均能獲取一定的超額收益；行業(yè)調(diào)整能力則能減少組合波動(dòng)與回撤。其中，基金經(jīng)理的選股能力可通過(guò)基金經(jīng)理持有單個(gè)行業(yè)個(gè)股對(duì)比對(duì)應(yīng)行業(yè)指數(shù)的超額水平來(lái)比較，行業(yè)調(diào)整能力可以通過(guò)基金經(jīng)理歷史行業(yè)調(diào)整頻率與成功率來(lái)綜合評(píng)估。此外，投資者還可以構(gòu)建基金組合，分散配置一些投資理念、持倉(cāng)風(fēng)格不同的基金經(jīng)理，降低收益的波動(dòng)，優(yōu)化持有組合的體驗(yàn)。

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