監管層對操縱證券市場“零容忍”威力不斷顯現。

近日，上海市人民檢察院披露的一起“牛散”勾結上市公司大股東，利用信息優勢操縱證券市場的典型案例引發關注。

該案中，5名被告利用信息優勢和上市企業高管相互勾結并操縱股價，非法獲利超50億元。因操縱證券市場罪被提起公訴后，5名被告人分別判處有期徒刑8年至有期徒刑2年不等，并處罰金人民幣5億元至1000萬元不等。

操縱證券市場的行為向來是監管嚴厲打擊的對象，可以看到的是，近年來，有關部門對于操縱股市的打擊行動正在變得越來越深入，除量刑和罰金從嚴從重，處罰范圍也從過去主要處罰操盤者、上市公司擴大到掮客、“黑嘴“等外圍業者。

從量刑來看，“最重量刑”判給了吳承澤等A股最大“盤后票”團伙；從罰金來看，私募一哥”徐翔領走了操縱證券市場110億“最貴”罰單；標志性事件還有知名私募基金人葉某實名手撕“偽市值管理”、康美藥業原董事長馬興田等人操縱證券市場案等。

50億市場操縱案作案手段曝光

50億證券市場操縱案如何釀成？為加強案件警示意義，上海檢察院進一步披露上述案件細節。

首選是勾結上市公司大股東。2015年初，被告人、上市公司S股份有限公司（簡稱“S公司”）實際控股人何某某、麥某某（另案處理）為出售所持全部S公司股權，同被告人黃某某、文某某商定后，由黃某某、文某某及黃某某推薦的被告人蔣某某，以不低于人民幣38億元的總價分步溢價收購。

其次是發布利好信息拉升股價。何某某、麥某某配合黃某某、文某某控制S公司發布“定向增發”“高送轉”等利好公告以拉升股價。

緊接著通過連續買賣高位套現。黃某某、文某某基于上述信息優勢，通過本人或其控制的他人賬戶，在二級市場連續買賣S公司股票。通過協議轉讓及二級市場買賣S公司股價股票，黃某某、文某某、蔣某某分別非法獲利14.9億余元、15.5億余元、20.6億余元（均含浮盈）；何某某、麥某某等人以協議轉讓方式高位套現共38.46億余元，何某某、麥某某分別非法獲利1.85億余元。上述5名被告合計非法獲利52.85億元。

最高被判處有期徒刑8年

據上海市人民檢察院介紹，黃某某等人的行為是披著“偽市值管理”外衣的操縱犯罪，已觸犯刑法，同時也遭到司法機關精準打擊。

2018年5月，上海市人民檢察院第一分院以被告人黃某某等5人犯操縱證券市場罪提起公訴。2018年12月，上海市第一中級人民法院對5名被告人分別判處有期徒刑8年至有期徒刑2年不等，并處罰金人民幣5億元至1000萬元不等。被告人上訴后，上海市高級人民法院于2020年8月裁定駁回上訴，維持原判。

如何正確把握上市公司市值管理的合法性邊界？上海市市檢察院檢察部主任顧佳對市值管理與操縱證券市場行為的“三條紅線”作出進一步明確：一是不得控制信息披露的節奏或者選擇性信息披露、虛假信息披露；二是不得內幕交易或者操縱股價，謀取非法利益；三是不得損害上市公司及中小投資者合法權益。

操縱證券市場幾宗“最”

操縱證券市場的行為向來是監管嚴厲打擊的對象，可以看到的是，近年來，有關部門對于操縱股市的打擊行動正在變得越來越深入，除量刑和罰金從嚴從重，處罰范圍也從過去主要處罰操盤者、上市公司擴大到掮客、“黑嘴“等外圍業者。

證券市場操縱“最重量刑”判給了A股最大“盤后票”團伙。2021年9月，吳承澤等人操縱市場等違法案件一審宣判，主犯吳承澤被判處19年，并處罰金7903萬，另有團伙14人被分別判處2~6年不等刑期。該案為A股首例利用盤后票實施搶帽子操縱案，同時也創下A股操縱市場案件刑期的最高紀錄，超過徐翔案（5年6個月）。

從罰金來看，“私募一哥”徐翔領走了操縱證券市場“最貴”罰單。2017年1月23日，青島市中級人民法院一審宣判，徐翔犯操縱證券市場罪，被判處有期徒刑5年6個月，并處罰金110億元，沒收違法所得約93.37億元。

另一“天價”罰單則開給了北八道集團操縱市場案，合計罰沒近60億元。根據2021年10月27日最新審判結果，上海第一中院對北八道集團操縱證券市場罪判處罰金人民幣3億元；2018年，北八道集團曾因涉嫌操縱市場，被開出合計約56.7億元的罰單，成為當時證監會行政處罰歷史上開出的最大罰單。

2021年5月，知名私募基金人葉某實名手撕“偽市值管理”一事成為各界關注焦點。9月24日，證監會發布消息稱，經查，葉某在明知劉某燁等人操縱“南嶺民爆”股票價格的情況下，積極提供相關幫助及建議，為操縱市場創造有利條件，并謀取非法利益，已被公安機關抓捕歸案。

里程碑事件還有馬興田等人在康美案中操縱證券市場案。2021年11月17日，康美藥業原董事長馬興田等人操縱證券市場案一審宣判，馬興田因操縱證券市場罪、違規披露、不披露重要信息罪以及單位行賄罪數罪并罰，被判處有期徒刑12年，并處罰金人民幣120萬元。

2021年12月5日，新美星實控人涉嫌“組團”操縱證券市場一案也有了實質性進展。證監會擬決定對新美星控股股東、實際控制人之一何德平操縱證券市場和信息披露違法行為，處以“沒一罰三”合計罰款高達1.9億元，并采取10年市場禁入的措施。

全鏈條打擊“偽市值管理”

針對操縱證券市場、“偽市值管理”等違法違規行為，監管層一再傳遞清晰有力的“零容忍”信號，從相關表態、聯合發文、工作部署、多方倡議等行動來看，無一不透露出堅持全鏈條打擊、全方位追責的決心。

針對5月份某微博大V對上市公司市值管理的爆料，證監會新聞發言人5月14日表示，對于以市值管理之名實施操縱市場、內幕交易等行為，證監會始終秉持“零容忍”態度，依法予以嚴肅查處，涉嫌犯罪的，及時移送公安機關。

7月6日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳歷史上首次就資本市場“零容忍”聯手發文，公開發布了《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》?！兑庖姟芬幎似邆€方面共27條具體舉措，其中包括強化操縱市場等重大證券違法犯罪案件懲治和重點領域的執法力度。

7月9日，證監會稽查局副局長陳捷在新聞發布會上表示，2020年以來，證監會查實以所謂“市值管理”等名義操縱市場的案件15起。下一步，證監會稽查執法將以緊盯所謂以“市值管理”等名義實施操縱市場的行為，加強行政執法與刑事司法的銜接配合，加強全方位立體式追責，加大違法成本，強化執法。

證監會表示，將堅決貫徹“零容忍”方針，集中調配稽查執法力量，創新調查組織模式，堅持全鏈條打擊，堅持全方位追責，持續保持對證券欺詐、造假、“偽市值管理”等各類證券違法行為的高壓態勢，強化執法震懾，凈化市場生態，促進資本市場健康穩定發展。有關案件查處情況將及時公布。

9月16日，證監會牽頭成立打擊資本市場違法活動協調工作小組并召開第一次工作會議，意在落實中辦、國辦《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》部署。其中特別提到，強化大要案懲治，繼續聚焦財務造假、操縱市場、內幕交易等違法違規行為，強化行政與刑事執法司法合作，加快構建行政執法、民事追償和刑事懲戒相互銜接、互相支持的立體追責體系，進一步推動形成“零容忍”的強大震懾。

9月24日，中國證券業協會等四協會聯合發布《遠離偽市值管理倡議書》，倡議內容包括不謀求通過“偽市值管理”提升公司市值；牢固樹立底線思維，加強合規管理，嚴控廉潔風險，不得操控上市公司信息，不得進行內幕交易或操縱股價，不得損害上市公司利益及中小投資者合法權益；強化基金管理人職責，不參與“偽市值管理”等。

（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎?。?/p>

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