“國家擴大資本市場對外開放的方向不會改變，支持企業依法合規到境外上市、用好兩種資源的態度不會改變，規范的目的是為了促進發展。”12月24日，證監會有關負責人在答記者問時表示。

為促進企業利用境外資本市場規范健康發展,支持企業依法合規赴境外上市，近日，證監會會同國務院有關部門對《國務院關于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規定》(國務院令第160號)提出了修訂建議,研究起草了《國務院關于境內企業境外發行證券和上市的管理規定(草案征求意見稿)》(以下簡稱《管理規定》)，并同步起草了《境內企業境外發行證券和上市備案管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《備案辦法》)，作為《管理規定》的配套規則，并在12月24日向社會公開征求意見。

整體來看，證監會將對境內企業直接和間接境外上市活動統一實施備案管理，建立境內企業境外上市監管協調機制。同時，做好境外上市備案管理與安全審查等機制銜接，完善跨境證券監管合作安排，建立備案信息通報等機制。

值得一提的是，對于市場熱議的協議控制(VIE)架構企業境外上市問題，證監會特別指出，在遵守境內法律法規的前提下，滿足合規要求的VIE架構企業備案后可以赴境外上市。

境內企業境外上市統一實施備案管理

早在2019年12月，新修訂《中華人民共和國證券法》就明確直接和間接境外上市應當符合國務院的有關規定。此后2021年7月6日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發的《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》中，也提出“加強跨境監管合作”和“加強中概股監管”。

“紅籌或者VIE架構本身就有繞開監管的功能，境外注冊的公司可以不受境內機構監管，一些明確不能有外資進入的行業，企業可以通過搭建紅籌或VIE架構順理成章在海外上市。這可能是監管最關注的問題。”有從事海外投行業務的券商投行人員指出，另外，由于通過VIE架構，企業境內境外的經營權和收益權形成了分離，國內投資者也無法分享企業在國內成長帶來的利益。

證監會方面則表示，此次規則的起草是支持企業依法合規利用境外資本市場融資發展的需要，也是推進制度型高水平對外開放的需要。

“境外上市作為中國資本市場雙向開放的重要組成部分，應當體現高質量發展的要求。企業不管在哪里上市，遵守國家法律法規是最基本的要求。近年來，個別境外上市企業出現了財務造假等嚴重違法違規行為,損害了中國企業的整體國際形象，對中國企業境外融資產生了不利影響。”證監會有關負責人表示，完善企業境外上市監管制度，統籌開放和安全，提升我國企業境外上市的整體合規水平，有助于更好地發揮境外上市在促進科技進步、支持企業發展、參與國際競爭等方面的積極作用，也有利于保護境內外投資者合法權益,促進企業境外上市活動規范健康有序發展。

具體而言，此次征求意見的《管理規定》首先即完善了監管制度，明確對境內企業直接和間接境外上市活動統一實施備案管理。同時，加強監管協同，建立境內企業境外上市監管協調機制，做好境外上市備案管理與安全審查等機制銜接，完善跨境證券監管合作安排，建立備案信息通報等機制。

另外，新規還顯著增強了制度包容性。結合資本市場擴大開放實踐和支持企業發展需要,明確在股權激勵等情形下，境外直接發行上市可向境內特定主體發行。同時，進一步便利“全流通”，放寬境外募集資金、派發股利的幣種限制，滿足企業在境外募集人民幣的需求。

值得一提的是，《管理規定》中還明確了未履行備案程序、備案材料造假等違法違規行為的法律責任，提高違法違規成本。

而在《備案辦法》中則主要明確備案管理適用范圍及相關認定標準、備案主體和備案程序。并明確了重大事項報告要求和境外證券公司的備案要求。

證監會有關負責人透露，未來備案管理將重點關注境內企業合規情況，遵循必要、合理的原則設定備案程序和材料要求，避免過多增加企業負擔，備案管理將比現行的行政許可更加高效便捷。

據悉，按照備案管理制度要求，企業須對重點合規事項提交說明，中介機構須出具必要的核查意見。備案材料完備、符合規定要求的,證監會在20個工作日內出具備案通知書,如證監會認為材料反映的信息不完整、不充分,將要求企業進行補充說明。根據企業材料反映的情況，證監會視需征求有關主管部門意見,征求意見時間不計算在備案時限內，征求意見情況將及時反饋給申請人。

盡可能減輕企業監管負擔

而為保障備案管理順利實施，證監會也將與境內有關行業和領域主管部門建立監管協作機制，加強政策銜接、信息共享和監管協同。“不會要求企業到多個部門拿‘路條’、跑審批，盡可能減輕企業監管負擔。”證監會有關負責人稱。

其中，對特定行業領域主管部門以制度規則明確要求企業境外上市前履行監管程序的,企業提交備案申請前應當取得主管部門出具的監管意見、備案或核準等文件。根據《管理規定》，證監會也將牽頭建立企業境外上市跨部門監管協調機制,在收到企業備案申請材料后,主動與有關主管部門加強溝通或征求意見,以提高備案效率。同時，證監會還將配合推動有關主管部門明晰相關領域的監管制度規則，提高政策可預期性。

對于市場給予極高關注度的網絡完全審查問題，證監會也表示，對涉及外商投資安全審查、網絡安全審查等法律法規規定范圍內的企業境外上市，在提交備案申請前，企業應當依法申報安全審查。

在過渡期安排上，證監會表示將堅持法不溯及既往的原則。一是先從增量開始。對增量企業和發生再融資等活動的存量企業，按要求履行備案程序。其他存量企業備案將另行安排，給予充分的過渡期。二是區分首發和再融資。充分考慮境外市場再融資便捷高效的特點，對再融資在備案時點、備案材料要求等方面作了差異化的制度安排，與境外市場實踐做好銜接,減少對境外上市企業融資活動的影響。

“在資本市場高度全球化的今天，各國監管機構更需要加強監管合作和政策溝通。”證監會相關負責人表示，證監會將進一步推動與境外主要市場證券監管機構完善跨境證券監管合作安排。

一是與境外證券監管機構建立備案信息通報機制，加強境外上市監管信息共享。

二是加強跨境執法合作，共同打擊企業財務造假等違法違規行為,維護市場公平和秩序，保護投資者合法權益。

三是積極推進跨境審計監管合作，為企業境外上市營造良好的監管環境。

附：證監會有關負責人答記者問

問:請介紹完善企業境外上市監管制度的背景。

答:對外開放是我國的基本國策。近些年來,資本市場對外開放步穩蹄疾,以直接和間接形式在境外上市的企業家數不斷增多,遍及香港、紐約、倫敦等多個境外市場。境外上市在支持我國企業利用外資、提高公司治理水平、深度融入世界經濟等方面發揮了積極作用,境外上市企業為國家經濟社會繁榮發展作出了積極貢獻,境內外投資者也通過投資上市企業分享了中國經濟長期穩定發展的紅利。

完善企業境外上市監管制度是在資本市場深化對外開放的大背景下提出的,規范的目的是為了促進更加健康、更可持續、更為長遠的發展。目前規范企業境外上市活動的法規基礎主要是1994年發布的《國務院關于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規定》(國務院令第160號,以下簡稱《特別規定》),其制定于我國資本市場發展初期,總體上已落后于市場實踐,不能很好地適應市場發展和高水平對外開放需要。2019年12月,新修訂《中華人民共和國證券法》(以下簡稱《證券法》)明確直接和間接境外上市應當符合國務院的有關規定。企業、中介機構、境內外投資者等市場主體十分關注境外上市監管制度的完善與改革,期待國家盡快出臺制度規則進一步明確程序和要求,促進企業依法依規開展境外上市活動。

在此背景下,中國證監會會同有關部門對《特別規定》實施情況進行了認真總結和評估,針對現行制度短板和市場發展實際需要,提出了全面修訂《特別規定》、統一制定規范境內企業直接和間接境外上市活動法規的工作思路,并起草形成了《管理規定》和與之配套的《備案辦法》。

下一步,經履行公開征求意見等立法程序,在相關制度規則正式發布實施時,證監會還將制定發布備案指引,進一步細化備案管理的具體安排,確保市場主體在辦理備案時有清晰明確的規則依據。

問:請介紹完善企業境外上市監管制度的必要性。

答:完善企業境外上市監管制度,不僅是助力構建國際國內雙循環新發展格局的實際舉措,也體現了我國深化“放管服”改革、推進資本市場擴大開放的堅定決心。

首先,這是支持企業依法合規利用境外資本市場融資發展的需要。中國證監會和有關主管部門尊重企業依法合規自主選擇上市地的態度是一貫的、明確的,從來沒有動搖。展望未來,擴大開放的方向不會改變,支持企業用好兩種資源的態度也不會改變。完善企業境外上市監管制度,并不是對境外上市監管政策的收緊。我們將繼續堅持在開放中謀發展、在規范中促發展,保持境外融資渠道暢通,為企業境外上市活動提供清晰、透明和可操作的規則,構建更加穩定、可預期的制度環境。

其次,這是推進制度型高水平對外開放的需要。境外上市作為中國資本市場雙向開放的重要組成部分,應當體現高質量發展的要求。企業不管在哪里上市,遵守國家法律法規是最基本的要求。近年來,個別境外上市企業出現了財務造假等嚴重違法違規行為,損害了中國企業的整體國際形象,對中國企業境外融資產生了不利影響。完善企業境外上市監管制度,統籌開放和安全,提升我國企業境外上市的整體合規水平,有助于更好地發揮境外上市在促進科技進步、支持企業發展、參與國際競爭等方面的積極作用,也有利于保護境內外投資者合法權益,促進企業境外上市活動規范健康有序發展。

第三,這是深化境外上市監管“放管服”改革的需要。近年來,證監會積極推動境外上市監管“放管服”改革,精簡申報文件和審核內容,大幅縮短審核周期,取得了較好的效果。備案管理將在現行境外上市監管實踐的基礎上堅持“放得開,管得住,服務好”,不對企業是否符合境外上市地發行上市條件等進行審查,也不搞變相審批,重在加強境內外監管協作,壓實市場主體責任,在規范管理的同時放開搞活,使境外上市監管“放管服”改革持久落實見效。

問:請介紹境外上市備案管理平穩有序實施和過渡期的有關安排。

答:我們將堅持法不溯及既往的原則,堅持穩字當頭、穩中求進,確保備案管理平穩實施。

在制度設計方面主要體現:一是先從增量開始。對增量企業和發生再融資等活動的存量企業,按要求履行備案程序;其他存量企業備案將另行安排,給予充分的過渡期。二是區分首發和再融資。充分考慮境外市場再融資便捷高效的特點,對再融資在備案時點、備案材料要求等方面作了差異化的制度安排,與境外市場實踐做好銜接,減少對境外上市企業融資活動的影響。

問:請介紹境外上市備案管理主要流程。

答:證監會備案管理將重點關注境內企業合規情況,遵循必要、合理的原則設定備案程序和材料要求,避免過多增加企業負擔,備案管理將比現行的行政許可更加高效便捷。按照備案管理制度要求,企業須對重點合規事項提交說明,中介機構須出具必要的核查意見。備案材料完備、符合規定要求的,證監會在20個工作日內出具備案通知書,如證監會認為材料反映的信息不完整、不充分,將要求企業進行補充說明。根據企業材料反映的情況,證監會視需征求有關主管部門意見,征求意見時間不計算在備案時限內,征求意見情況將及時反饋給申請人。

問:請介紹備案管理制度下加強境內監管協同有關考慮。

答:為保障備案管理順利實施,證監會將與境內有關行業和領域主管部門建立監管協作機制,加強政策銜接、信息共享和監管協同,不會要求企業到多個部門拿“路條”、跑審批,盡可能減輕企業監管負擔。

首先,對特定行業領域主管部門以制度規則明確要求企業境外上市前履行監管程序的,企業提交備案申請前應當取得主管部門出具的監管意見、備案或核準等文件。比如,根據《中資商業銀行行政許可事項實施辦法》等規定,中資商業銀行境外上市前須履行銀行業主管部門的審批程序。

其次,根據《管理規定》,證監會將牽頭建立企業境外上市跨部門監管協調機制,在收到企業備案申請材料后,主動與有關主管部門加強溝通或征求意見,以提高備案效率。同時,證監會將配合推動有關主管部門明晰相關領域的監管制度規則,提高政策可預期性。

最后,對涉及外商投資安全審查、網絡安全審查等法律法規規定范圍內的企業境外上市,在提交備案申請前,企業應當依法申報安全審查。

問:請介紹完善跨境證券監管合作安排的有關考慮。

答:在資本市場高度全球化的今天,各國監管機構更需要加強監管合作和政策溝通。證監會將進一步推動與境外主要市場證券監管機構完善跨境證券監管合作安排。

一是與境外證券監管機構建立備案信息通報機制,加強境外上市監管信息共享。

二是加強跨境執法合作,共同打擊企業財務造假等違法違規行為,維護市場公平和秩序,保護投資者合法權益。

三是積極推進跨境審計監管合作,為企業境外上市營造良好的監管環境。

問:請介紹對協議控制(VIE)架構企業境外上市監管的考慮。

答:在遵守境內法律法規的前提下,滿足合規要求的VIE架構企業備案后可以赴境外上市。

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